火曜日の取引で、Amazon株は約80億ドル規模のNvidiaチップを対象とする資金調達スキームを検討しているとの報道を受けて上昇しました。Amazon.com, Inc.(AMZN)は同セッションで255.30ドルで取引され、3.90ドル(1.55%)高となりました。Financial Timesによると、提案された仕組みでは、高価なコンピューティング機器を同社の直接保有から分離し、独立した資金調達を行う特別目的会社(SPV)に移すことになります。

Amazon、80億ドル規模のNvidiaチップSPVを検討

Amazonは、特別目的会社(SPV)として一般的に知られるスキームに約80億ドル規模のNvidiaチップを移すことについて協議してきました。提案された仕組みでは、このSPVが債務を通じて外部資本を調達し、急速に拡大するAmazonのコンピューティングインフラの資金調達を支援します。その後、Amazonは機器の直接所有を保持するのではなく、独立した資金調達を行う当該企業からチップをリースバックすることになります。

このようなスキームはコーポレートファナンスで馴染みのある手法です。特定の資産を独立した資金調達企業に置くことで、統合保有の対象外としながら、その資産を担保に債務を調達することが可能になります。今回の報道された協議で特筆すべきは担保そのものであり、AIコンピューティングの構築の中核にあるNvidiaチップが、クラウドおよびAIサービスを支えるハードウェアがいかに資本集約的になっているかを物語る規模で登場しています。

報道によると、同社はここ数週間、潜在的な資金提供パートナーと協議を行ってきました。提案された取引の一環として、AmazonはSPVの最大10%の株式持分を提供する計画も立てています。ただし、最終合意は発表されておらず、この仕組みが公に確認されたわけでもありません。

これらのNvidiaチップは、拡大を続けるAmazonの米国データセンターネットワークに展開するために購入またはリースされたものです。機器は5つの州に位置する12を超えるデータセンターで稼働予定であり、ネバダ州とバージニア州が新たなコンピューティングインフラの設置場所に含まれています。

AmazonとNvidiaの双方とも、報道された資金調達協議について公にコメントしていません。

Amazon、AIおよびAWSインフラ支出を拡大

今回の資金調達協議は、Amazonが人工知能インフラとAmazon Web Servicesへの多大な支出を続ける中で行われています。経営陣は今年の現金資本支出を約2,200億ドルと見込んでおり、計画された支出の大半はデータセンター、コンピューティング機器、AIインフラ、およびAWS拡大に向けられています。この規模の支出は、構築をどのように資金調達するかという問題——Amazon自身の簿内で、債券発行を通じて、あるいは報道されたSPVのようなスキームを通じて——をそれ自体が実質的な課題へと変えています。

四半期の資本支出は531億ドルに達し、Amazonはクラウド顧客向けのコンピューティング能力を引き続き拡大しています。経営陣は以前、年間の現金資本支出を約2,000億ドルと見込んでいましたが、その後見積もりを引き上げました。メモリコストの上昇が、今年の予想支出の増加の一因となっています。

Amazonのアンディ・ジャシーCEOは以前、インフラ支出が短期的にフリーキャッシュフローに圧力をかけると述べていました。一方、提案されたSPVは、のチップ所有をAmazonの連結資産基盤の外に置くものであり、インフラ支出が増加する中で、Amazonが従来の借入を超える資金調達手法を検討していることを示しています。

AWS成長がAmazonのキャパシティ拡大を支える

法人顧客がクラウドインフラとコンピューティングサービスへの支出を増やす中、AWSは拡大を続けています。クラウド部門の売上はAmazonの直近報告四半期で36.7%増加し、同期間のAWS営業利益は166億ドルでした。

また、AmazonはAWSの受注残高4,960億ドルを報告しており、これは顧客が購入を約束した契約済みビジネスを反映しています。ジャシー氏は、Amazonは2026年を通じてコンピューティング能力の制約が続くと予想しており、需要の拡大に伴い2027年もこれらの制約が続くと見ていると述べました。契約済み収益と供給制約のこの組み合わせが、Amazonが新たなキャパシティ資金調達の追加手段を模索する背景となっています。

Amazonのブライアン・オルサフスキーCFOは、同社の拡大計画を支えるいくつかの資金調達選択肢を示しています。同社は今年、AWSと人工知能インフラへの大規模投資を続けながら債券を発行しました。提案されたNvidiaチップのスキームは、Amazonがデータセンター能力を拡大する中で、さらなる資金調達手法を加えることになります。この仕組みが協議から最終合意へと進むかどうかは未確定であり、その最終条件はAmazonが最終取引を確認した場合にのみ明らかになるでしょう。