Glassnodeが示し、2026年9月23日にCointelegraphがX上で共有したオンチェーンデータによると、ほとんどのアルトコイン保有者はポジションに含み損を抱えており、中央値のコインは供給の25%未満しか利益水準にない。この低い利益水準は、アルトコイン市場が典型的なサイクルの天井からまだ遠い可能性を示唆するが、上昇相場を保証するものではない。

この指標は、トークンの現在の市場価格と、その供給が最後にオンチェーンで動いたときの価格を比較するものだ。より低い取得原価で保有されている供給は利益水準とみなされ、より高い価格で取得された供給は含み損とみなされる。25%未満という数値は、中央値のアルトコインにおいて、計測された供給の4分の3以上が現在利益水準にないことを意味する。中央値のコインでは、現在の市場価格で売却すれば損失が確定するポジションを、大多数の保有者が抱えていることになる。

注目される数値が中央値であるため、これは計測されたアルトコイン全体の中間値を反映する。追跡対象のコインの半数は供給の利益水準比率がより高く、残る半数はより低い。中央値を用いることで、この統計は例外的に強いあるいは弱い銘柄の少人数グループに歪められる平均ではなく、典型的なアルトコインの指標となる。

供給の利益水準は、Glassnodeのような分析企業が市場参加者が現在の価格に対してどの位置にいるかを測るために追跡する、広く使われているオンチーン指標である。現在の数値は、一部の個別トークンが好調であったとしても、利益が広く行き渡ってはいない市場を示している。

アルトコインの低い利益水準が重要な理由

アルトコインの供給の利益水準という指標は、市場の回復が既存の保有者にどの程度広く届いているかをトレーダーが評価するのに役立つ。いくつかの市場の天井付近では、価格上昇により多くの保有者が含み益を抱えることになる。現在の数値は異なる状況を示している。中央値のコインでは利益水準が限定的なままだ。

この対比こそが、データがアルトコイン市場の天井までまだ距離があることを示唆する理由である。より広範な上昇相場が発生すれば、価格上昇に伴いより多くの供給が利益水準に移行する可能性がある。

ただし、低い利益水準は価格が必ず上昇する証拠ではない。この数値は弱い市況の中で続くこともあり、個々のアルトコインはより広範な市場指標では捉えられないリスクに直面する可能性がある。

NOW: Altcoin holders remain mostly underwater, with the median coin having under 25% of its supply in profit, suggesting a market top is still far off, per @glassnode . pic.twitter.com/JQ1oQxG7qC

— Cointelegraph (@Cointelegraph) September 23, 2026

このデータでアルトコイン市場の天井が否定できるのか

最新のアルトコイン供給の利益水準の数値は、市場が利益が広く行き渡った広範な天井に達したかどうかを疑う一つの理由を提供する。ただし、天井がいつ発生するか、あるいはすべてのアルトコインが将来の回復に参加するかどうかを裏付けるものではない。

トレーダーは、より広範なアルトコイン市場の取引量、流動性、需要と併せて、この利益水準指標の変化を注視する可能性がある。供給の利益水準比率が持続的に上昇すれば、利益がより多くの保有者に届いていることを示すことになる。

現時点で、データは明確な分断を示している。一部のアルトコインは回復しつつあるかもしれないが、中央値のコインは依然として供給の25%未満しか利益水準にない。