アフリカの株式市場パイプラインは拡大を続けています。資産規模でエジプト第6位の商業銀行Banque du Caireは10月11日、エジプトの証券取引所で30%の株式を売却する計画を発表し、MNT-Halanに続く今月同国で2件目の大型IPOが実現しようとしています。この発表は、Airtel MoneyとOPayをはじめとする、TechCabal Daily前号で取り上げたアフリカでの上場ラッシュに続くものです。これらの取引は、新株の供給と上場企業の株式保有をめぐる規則の両方に対する監視を強めることになります。

一方、ナイジェリアの首都アブジャでは、2026年10月14日~15日にDefence Futures Summitが開催され、ナイジェリアのテクノロジー、クリエイティブ、防衛の各コミュニティが集まり、国内発のイノベーションを探ります。

フィンテック:Pepkorの13億ドル買収に株主の反発

PEPやAckermansを傘下に持つ南アフリカの小売大手Pepkorが7月にFlash–Shop2Shop合併を発表した際、売り文句は成長でした。2つの大型加盟店ネットワークを統合し、より大きなフィンテック事業を構築したうえで、別途上場するというものです。3か月後、この213億ランド(13億ドル)の取引は別の理由で注目を集めています。一部のPepkor取締役や投資家は、この取引について株主の投票が認められるべきだったと考えているのです。

この取引により、Pepkorは合併後の企業FintechCoの57.1%を保有します。最高経営責任者(CEO)のPieter Erasmusは間接的に13.2%を保有することになり、会社の届出によれば、取引評価額でおよそ28億ランド(1億7,000万ドル)の価値があります。Erasmusは議論と意思決定から自身を外し、Pepkorは独立した評価および自発的なフェアネス・オピニオンを取得しました。

JSE(ヨハネスブルグ証券取引所)の規則では株主投票は不要でした。この取引はカテゴリー2取引(公開開示は必須だが株主の承認は不要)に分類され、Erasmusの持分も関連当事者取引とみなされる基準を下回っているためです。

ErasmusとShop2Shopの関係は新しいものではありません。合併前、関連会社がShop2Shopの31.2%を保有しており、FlashとShop2Shopは2020年から取引を行っていました。これらの関係はPepkorが過去の財務諸表で開示しています。

それでも一部の投資家は、CEOが経済的利益を抱える重要度の高い取引は、株主の判断に委ねられるべきだったと主張しています。FintechCoはPepkorの次の段階の中心であり、CEOはグループに組み込まれる非公開企業の貴重な持分を得ることになります。拘束力のない株主投票であっても、投資家はこの利益相反について直接意見を述べる機会を得られたはずでした。

この論争は、Pepkorが小売業を超えて拡大を進める中で起きています。2026年上半期に金融サービス収益が41.6%増加し、グループは2027年4月に銀行を設立する計画です。Pepkorの成長の多くが金融・決済事業やその他の非公開取引から生まれるにつれ、投資家は成長スピードと同じくらい、それらの事業がどのように組み立てられているかを重視するようになるでしょう。今後注目すべき点は、FintechCoの別途上場の提案と、計画中の銀行事業をめぐるガバナンス開示です。

Eコマース:QuickmartがIPO前に創業者関連契約を解除

Quickmartのオーナーはスーパーマーケットチェーンの半分を一般に売り出していますが、新しい株主が参加する前に、同社は事業を築き所有してきた人々との古い取り決めの整理を進めてきました。

7月、新規株式公開(IPO)の数か月前に、Quickmartは創業者・取締役関連企業とのコンサルティングおよびマネジメント契約を複数解除しました。2025年だけで、同社は親会社に2億840万ケニアシリング(160万ドル)のマネジメントフィーを支払い、Basic Land Investmentに2億6,870万ケニアシリング(210万ドル)、Resource Business Investmentsに1億6,100万ケニアシリング(120万ドル)を支払いました。この3件の支払いだけで合計約6億3,800万ケニアシリング(490万ドル)に達し、同年のQuickmartの純利益15億ケニアシリング(1,160万ドル)の約43%に相当します。

創業者関連取引は必ずしも問題ではありません。非公開企業は物件、助言などのサービスを所有者に依頼することがよくあります。しかし、外部の投資家に株式購入を募る段階になると話は変わります。投資家は、会社から流出する資金が最も有利な条件で使われているのであって、単に内部者へ流れているのではないことを知りたいのです。

契約の解除により、Quickmartは上場企業として検証しやすくなりますが、6億3,800万ケニアシリング(490万ドル)の全額が突然利益になるわけではありません。同社は依然として一部のサービスを必要とする可能性があり、外部のアドバイザーに支払うか、社内で対応するかもしれません。より重要な変化は、それらのサービスのコストを誰が決めるかという点です。

創業者とのつながりは一部残っています。Quickmartの18店舗は依然として創業者・取締役関連企業から賃借していますが、同社はこれらの賃貸契約は通常の商業条件に基づくものだと述べています。したがって、これらの賃貸契約は、上場後に投資家が確認できる関連当事者の取り決めの一部であり続けます。

ここでガバナンスがより重要になるのは、Quickmart自身は資金を調達していないためです。オーナーであるSokoni Retail Kenyaは、既存株式20億株を150億ケニアシリング(1億1,600万ドル)で売却し、公募の収益を受け取ります。ケニアの資本市場にとって待ち望まれた上場です。公募はすでに開始されており、11月12日までに本格的な取引が始まる見込みです。

Eモビリティ:Eskomがダーバンで初の公共EV充電器を開設

Eskomは何十年ものあいだ、主に石炭火力によって南アフリカに電力を供給してきました。今、この国営電力会社は、初の公共電気自動車(EV)充電ステーションを、ウムランガのGateway Theatre of ShoppingとダーバンのThe Pavilion Shopping Centreに開設し、国の電気自動車も動かし続ける手助けを目指しています。

2つの新しい充電ステーションのそれぞれには、最大120キロワット(kW)を出力できる高速直流(DC)充電ポートが2つと、最大22kWの交流(AC)ポートが1つ備わっています。電力会社にとって、自動車の充電は中核事業の自然な延長であり、電力インフラの運営経験を電動交通の成長に活かすものです。これは、欧州最大級の投資家所有電力サービス事業者であるE.ONが、欧州および英国で公共および家庭用EV充電インフラを運営しているのと同じ戦略です。

Eskomはクリーンビジネスへの足踏み入れをしばらく続けてきました。2024年8月、南アフリカの充電ネットワーク運営企業GridCarsと提携し、自社の5か所に10基の充電ステーションを設置するパイロット事業を開始しましたが、一般には公開していでした。2025年9月には電気自動車20台を導入し、2035年までに車両全体を電動化したいと表明したほか、2年間で55か所の公共充電ステーションを展開する計画も発表しました。さらに、中国の自動車メーカーBYDと協定を締結し、南アフリカでの電動モビリティの支援と公共充電インフラの拡大を進めています。

充電事業への参入は、南アフリカの電力システムをすでに運営しているEskomにとって有利です。充電事業者はドライバーへの電力販売で収益を得ますが、設備、保守、系統接続、需給料金も支払う必要があります。一部の業界関係者は、Eskomが特定のサイトで低い需給料金を確保した可能性があり、競合他社よりも安く充電価格を設定できるのではないかと懸念を示しています。Eskomは、パイロット料金は既存の料金体系と規制に従っていると述べています。

ドライバーにとって、Eskomの新しいDC充電器は1キロワット時(kWh)あたり5.88ランド(0.045ドル)で、GridCarsの公共ステーションの7.35ランド(0.057ドル)と比べて20%安くなっています。50kWhを購入するドライバーは、同国最大のEV充電ステーション運営企業GridCarsでは367.5ランド(2.83ドル)のところ、Eskomのステーションでは294ランド(2.27ドル)を支払うことになり、1回の充電で約73.50ランド(0.57ドル)の節約になります。

Eskomの低価格は既存の充電ネットワークに代わる安価な選択肢となりますが、確立された事業者と競争できるかどうかは、公共充電ステーションをどこまで拡大できるかにかかっています。南アフリカでは2025年に1万6,000台を超える新エネルギー車が販売され、電気自動車の実用性を高めるうえで公共充電ネットワークの拡大は依然として重要です。特に自宅で充電できないドライバーや都市間を頻繁に移動するドライバーにとってはそうです。この展開の中で、ステーションのカバー範囲、信頼性、および適用される料金体系における充電コストの扱いが、公共ネットワークの発展を測る重要な指標となります。

資本市場:Dangote RefineryのIPOが2週間延長

Dangote Refineryの新規株式公開(IPO)は、当初10月13日に締め切られる予定でしたが、2週間延長されました。Bloombergが月曜日に報じたところによると、他のアフリカ諸国の投資家からの関心が高まる中、個人投資家が株式を購入する時間が与えられることになります。IPOは9月14日に開始され、10月27日まで実施されます。

Dangote Refineryは、アフリカやその他の市場の適格投資家から強い関心を寄せていると述べています。1株あたりの価格は525ナイラ(0.40ドル)で、同社は41億株を売却して2兆1,500億ナイラ(16億ドル)を調する計画です。追加の2週間により、より多くのアフリカ諸国の投資家を取り込み、国境を越えて株式を購入するための必要な手配を完了できるようになります。

国境を越える需要はすでに見られます。ケニアでは、ケニアの投資銀行Renaissance Capitalが、ケニアの投資家が同国の証券取引所を通じてIPOに参加できる新しいスキームに取り組み、1株あたり49ケニアシリング(0.38ドル)での参加を可能にします。ジンバブエでは、資産運用会社Bard Santner Investorsが必要な承認を取得し、顧客の資金をEcobank ZimbabweからEcobank Nigeriaへ移すことで、現地からの参加を支援しています。

時間が延びても株式数が増えるとは限りません。延長はより多くの投資家に参加の時間を与えるものであり、募集株数が自動的に増えるわけではありません。Dangoteは、需要が見込まれる場合に追加株式を売却する規制上の承認を得ており、最大21億ドルの調達の可能性がありますが、延長自体がより大きな募集につながるとは会社側は述べていません。

DangoteのIPOは、投資家がアフリカの国境を越えてどれほど容易に株式を購入できるかを試す大きなテストとなっています。ケニアのルートとジンバブエの銀行送金の仕組みは、投資家が参加の道を見つけていることを示しており、Dangoteは汎アフリカの株主基盤を目指しています。締め切り日と各市場で整備される仕組みによって、その需要のどれだけが実際の申込につながるかが明らかになるでしょう。

今週のその他の話題

Stanford Seed Transformation Network Nigeriaが主催するSeed G3 2026が、10月14日~15日、ラゴスのLandmark Event Centreで開催され、ビジネスリーダー、創業者、投資家が集まり、資金調達、強靭な事業構築、グローバル市場への拡大について2日間にわたり議論します。登壇予定者には、ナイジェリアの通信・イノベーション・デジタルエコノミー大臣のBosun Tijani、政治経済学者のPat Utomi教授、Future Africaの共同創業者Iyin Aboyeji、上院議員で元銀行CEOのTokunbo Abiruが含まれます。

本記事は、Emmanuel NwosuおよびYemi Kareemが取材し、Emmanuel NwosuとGaniu Oloruntadeが編集した、2026年10月13日付のTechCabal Dailyに基づくものです。