分散型金融で最も広く利用されている流動性ハブの2つ、Aerodrome FinanceとVelodrome Financeが、単一プラットフォーム「Aero」へと合併する。AerodromeはCoinbase開発のレイヤー2であるBaseの主要分散型取引所として運営され、VelodromeはOptimismで同じ地位を占めており、この合併は2つの主要Ethereumスケーリングネットワークの支配的流動性拠点を統合するものとなる。発表によると、統合プロトコルは_addressable_market(対応可能市場)をロックされた総価値(TVL)で70億ドルから630億ドル超へ拡大し、月間取引高合計1,350億ドルを扱うチェーン群にサービスを提供する予定だ。

合併の内容

この統合は2025年11月中旬に発表され、統合の開始は2026年10月に予定されている。最終成果物は表面はシンプルになるよう設計されている。ユーザーは2つのトークンと2つのインターフェースではなく、1つのトークンと1つのインターフェースを得ることになる。

その内側では、Aeroは現在AerodromeとVelodromeの両方が採用しているve(3,3)型トークノミクスを統合する。両プロトコルはともに、2022年初頭にFantom上で開始された投票エスクロー型取引所であるSolidly設計から生まれた。このモデルでは、保有者はトークンを一定期間ロックし、その見返りに議決権を得て、その権限を使って新たなトークン報酬の流れ先を決定する。2つのシステムを1つに統合することで、単一の投票者集団がより広い範囲でインセンティブを方向付けることになる。

統合プロトコルは、Base、Optimism、Ethereumメインネットを含むチェーンでの運用が計画されている。

VELO保有者への影響

VELO保有者にとって中心的な関心事はトークンスワップだ。VELOは定められた比率でAERO変換される見込みで、提案されている比率の一つは0.55:1とされており、この提案では各VELOトークンは0.55 AEROとなる。この数値は署名済みの条件ではなく草案段階にあり、保有者はこの比率が変更される可能性があると認識すべきだ。

分断解消が狙いの理由

合併の公式な目標は、レイヤー2エコシステム全体の分断がもたらす非効率を削減することだ。レイヤー2ネットワークは取引を安く速くするためにEthereum上に構築された独立したチェーンだが、それぞれが独自の流動性プールを形成する傾向がある。あるチェーンにある資金が、別のチェーン上のトレーダーの利益に自動的につながるわけではない。AerodromeとVelodrome自身もその動態の産物であり、それぞれ単一ネットワークへの流動性集中を目的に構築された。分散型取引所は新興チェーンには通常、単独のデプロイで対応してきたが、この手法は統合ではなく、ローンチごとに別のトークンと統治機構を追加するものだった。

Aeroは、小規模プールの寄せ集めではなく、Ethereum系チェーン向けの単一の流動性レイヤーとしての地位を確立しようとしている。

トレーダーとDEX業界への意味

流動性提供者にとっての魅力は規模だ。月間取引高1,350億ドル規模のチェーン群にアクセスできるプロトコルは、より限られた範囲に留まるプロトコルよりもはるかに多くの手数料収益機会を提供する。

ただしこの前提には留保が必要だ。月間取引高1,350億ドルのチェーンにサービスを提供することは、月間1,350億ドルの取引を処理することとは同じではない。この数字は池の大きさを示すものであって、漁獲量の大きさではない。630億ドルという数字にも同じ論理が当てはまる。これはAeroがサービスを提供しようとしている市場全体のロックされた総価値を反映したものであり、Aeroがすでに保有する預入額ではない。

AEROおよびVELO保有者が注目すべき実務的なポイントは明確だ。変換比率が提案通りに確定するか、統合されたve(3,3)投票システムがどのように構造化されるか、そして2026年10月にAeroが開始された後、新しいチェーン上に実際に流動性がどれほど早く集まるか。