今週、欧州各地で5万人以上が欧州委員会に書簡を送り、現在ステーブルコイン企業がユーザーへのリワード提供を妨げている規則の緩和を規制当局に求めました。書簡は、9月30日に締め切られた、暗号資産市場規則(MiCA)として広く知られる規制に関する公開意見募集の一環として提出されたものです。この参加の多さは、欧州のステーブルコインユーザーにとってのかかわりの大きさを物語っています。見直しの結論次第で、規制対象のステーブルコインの保有者が、従来の銀行口座や電子マネー商品と同等の特典を受けられるかどうかが左右されるためです。

このキャンペーンを組織したのは、暗号資産擁護団体のStand With Crypto EUで、同団体は木曜日のプレスリリースで結果を発表しました。Stand With Crypto EUは、今回の反応はEUの暗号資産枠組みに対するこれまでで最大規模の市民からの意見だとしています。

NEW: 50,000+ Europeans are pushing back on strict stablecoin rules. 🇪🇺 They want MiCA changed so regulated stablecoins can offer cashback, loyalty perks and fee discounts. Europe’s stablecoin rules are already facing pressure from users. pic.twitter.com/FLmpupN3vF
— CryptosRus (@CryptosR_Us) October 2, 2026

現行規則の内容

2023年にEUの暗号資産市場に関する画期的な枠組みとして採択されたMiCAは、2024年半ば以降、ステーブルコイン発行者に適用されています。これは同年末の暗号資産サービスプロバイダーへの全面適用に先立つ、規制体制で最初に発効した部分です。現行規則の下では、ステーブルコインを発行する企業は保有者に利子を支払うことができず、この制限はキャッシュバックやロイヤルティポイントなどの特典にも及びます。

Stand With Crypto EUは、銀行口座やその他の電子マネー商品が依然としてこうしたリワードを顧客に提供できる一方で、この規則はステーブルコインを不利な立場に置いていると主張しています。同団体は、MiCA見直しの一環としてこの状況を変更するよう欧州委員会に求めており、規対象のステーブルコイン事業者が明確なルールの下でキャッシュバック、ロイヤルティ特典、手数料割引を提供できるようにすることを要望しています。

Stand With Crypto EUのゼネラルマネージャー、ハリー・ピアース=ゴールド氏は、書簡の数は一般ユーザーからの実際の需要を反映していると述べました。

「これらはステーブルコインを使い、リワード禁止が自分たちにとって何を意味するのかを理解し、欧州委員会がMiCAの次の方向性を決める前に声を聞いてもらいたいと考えている人たちです」と同氏は述べました。

このキャンペーンは、過去のEUの暗号資産に関する意見募集をはるかに上回る反応を集めました。書簡の数は、欧州中央銀行が2021年に実施したデジタルユーロに関する意見募集の約6倍に達し、欧州委員会が2020年の暗号資産規則に関する当初の意見募集で受け取った198件の回答も上回りました。意見募集への回答は欧州委員会の後続の提案策定作業に反映されるため、見直しが進む中で、キャンペーンの要求には公的裏付けの定量的な指標が与えられることになりました。

中央銀行は緩和ではなく規制強化を求める

暗号資産ユーザーがより大きな自由を求める一方、欧州の中央銀行は逆の方向へ圧力をかけています。9月22日、欧州中央銀行制度(ESCB)はMiCA見直しに対する独自の意見を提出し、ステーブルコインの利子に関する現行の禁止を拡大するよう欧州委員会に求めました。中央銀行は、この禁止を、ステーブルコイン保有者に利子と同様の間接的なリターンを生み出しうる、暗号資産のレンディング、ボロウィング、ステーキング商品にも及ぼすことを望んでいます。この意見により、欧州の中央銀行は書簡キャンペーンの要求と真っ向から対立することになりました。

中央銀行は、ステーブルコインの準備金の保有方法についても懸念を示しました。発行者に準備金の一定割合を銀行預金で保有することを義務付けている現行規則を、新たな流動性要件に置き換えることを提案しています。その理由として、ステーブルコインの急激な売却が発生した場合、発行者が銀行から預金を急速に引き上げざるを得なくなり、関係する銀行に問題が生じる可能性があるとしています。

欧州中央銀行(ECB)は以前から同様の懸念を示しています。6月には、ステーブルコインはいつでも移動・取引が可能である一方、その裏付けとなる資産は同じ速さで決済されない場合があると指摘しました。ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は5月にこの問題について言及し、銀行口座からステーブルコインへの資金移動が、銀行の貸出能力を低下させる可能性があると警告しました。

署名活動と業界の支援

書簡キャンペーンに加えて、Stand With Crypto EUによると、EU全体でステーブルコに対するより開かれたアプローチの採用を求める別の署名活動に12万6,000人以上が署名しています。同団体は、Börse Stuttgart DigitalやIOTAをはじめとする複数の暗号資産・金融企業をパートナーとして掲げています。Stand With Crypto自体は2023年にCoinbaseによって設立され、その後英国と欧州へ活動を広げてきました。同団体は、書簡キャンペーンと合わせて、この署名活動は域内全体でより寛容なステーブルコイン規制への幅広い国民的支援を示すものだとしています。

欧州委員会は、MiCA見直しの結果をいつ公表するか、あるいは規則変更を提案するかについてまだ明らかにしておらず、欧州のステーブルコイン規制の方向性は当面未定のままです。見直しの結果が明らかになれば、欧州委員会がキャンペーン側のリワード提案に傾くのか、中央銀行側の、より広範な利子禁止と流動性ベースの準備金要件の要求に傾くのかが注目すべきポイントとなります。両方の立場が現在、正式に記録されています。