ゴールドマン・サックス、バンク・オブ・アメリカ、シティを含む世界最大級の金融機関21社が火曜日、米ドル建て安定コインを発行する会社を設立することで合意し、2027年上半期の提供開始を目指すと発表しました。

この連合体は、2025年10月に最初に発表された10行規模の検討体制から倍以上に拡大し、現在は北米、欧州、東アジア、中東、アフリカにまたがっています。名称はまだ決まっておらず、2026年下半期に予定される会社設立は、共同声明によれば、引き続き成立条件に左右されます。

この発表はサークルの株価に重くのしかかり、火曜日にはUSDCへの銀行系の新たな競争を織り込んで約6%下落しました。安定コインとは、法定通貨にペグされ準備金で裏付けられたトークンであり、現在では数千億ドル規模の市場に成長し、テザーのUSDTとサークルのUSDCが支配しています。銀行は、ビザからStripeまでの非暗号資産企業が、自らが管理しないトークン上に決済フローを構築するのを傍観してきました。

このコインが何であり、何でないか

この事業は中央銀行デジタル通貨（CBDC）ではありません。CBDCは中央銀行の直接債務であり、FRB（連邦準備制度理事会）自身が発行し支えるデジタル現金です。これに対し、連合体のコインはその逆で、商業会社の民間債務であり、銀行自身が保有する準備金で裏付けられ、FRBのバランスシートは関与しません。

この区別は米国において特に重要な意味を持ちます。ドナルド・トランプ大統領は2025年1月、連邦政府機関によるCBDCの開発・発行を禁止する大統領令に署名し、代わりに民間のドルペグ安定コインを政府が支援することを明示したからです。したがって、銀行発行の安定コインは裏口のCBDCではなく、ワシントンがCBDCの代わりに選んだ道そのものです。

規制の基盤は、2025年7月に成立したGENIUS法によって整えられました。同法は支払い用安定コイン発行者に対する連邦規則――準備金および開示要件を含む――を定め、とりわけ適格な銀行組織が自ら安定コインを発行する道を開きました。2024年半ばから施行されているEUのMiCA規則は、欧州における同等のルールブックを提供しています。

5つの地域からなる顔ぶれ

北米からはゴールドマン・サックス、バンク・オブ・アメリカ、シティ、キャピタル・ワン、フィデリティ・インベストメンツ、PNCファイナンシャル・サービシズ、スコシアバンク、TDバンク・グループ、ウェルズ・ファーゴ、ウィズダムツリーが参加しています。欧州からはサンタンデール、BBVA、コメルツバンク、クレディ・アグリコル、ドイツ銀行、ロイズ・バンキング・グループ、ラボバンク、UBSが加わり、三菱UFJ銀行、シリウス・インターナショナル・ホールディング、スタンダード銀行が東アジア、中東、アフリカをカバーします。

銀行はこのコインを卸売、機関投資家、リテールの各市場で利用することを想定しており、第一の用途は国境を越えた送金とデジタル資産決済です。この分野では、現在のコルレスバンキングの連鎖は1回の送金に数日と複数の中介者を要することがあります。ドルコインの提供後は、他のG7通貨に先駆けてユーロ建て版が次に控えています。この事業は米国のGENIUS法、および適用される場合にはEUのMiCA規則に準拠するよう設計されています。

温められてきた構想

この構想は目新しいものではありません。JPMorgan、バンク・オブ・アメリカ、シティ、ウェルズ・ファーゴは2025年から共同トークンを検討してきました。これは当初の10機関が正式に取り組みを発表する数か月前のことです。特筆すべきは、JPMorganが今週のリストの21行には含まれていないものの、機関顧客が利用する社内ブロックチェーン決済トークン「JPM Coin」をすでに運用している点です。

共有型の決済レールを構築しているのは銀行だけではありません。8月には39の州銀行業団体がBANKチェーン・アライアンスを結成しました。これは地域・地場金融機関にトークン化預金へのアクセスを提供することを目指す別個のネットワークです。さらに6月には、サークル自身の流通パートナーであるビザ、マスターカード、Stripeなどが競合安定コインのOpen USDを支援し、これを受けてサークルの株価は下落しました。

ボストン・コンサルティング・グループとブルンスウィック・グループがこの事業のアドバイザーを務めていますが、両社とも連合体やそのメンバーを拘束する権限はないとしています。グループの目標は変わっていません。2027年上半期までに米ドル安定コインを市場に投入することです。その時点で注目されるのは、GENIUS法の実施スケジュールと、連合体が成立条件を満たせるかどうかというマイルストーンです。