Il fondatore e CEO di Zerodha, Nithin Kamath, ha segnalato l'esposizione record alla margin trading facility (MTF) come il rischio più significativo attualmente per il settore delle brokerage, avvertendo che una forte correzione del mercato potrebbe innescare ondate di vendite forzate — in particolare nelle azioni small e mid-cap — mentre la leva finanziaria continua a crescere nel mercato azionario indiano.

L'avvertimento di Kamath arriva in un contesto di crescenti preoccupazioni per la rapida espansione del margine di trading nei mercati azionari indiani. L'MTF consente agli investitori di acquistare azioni pagando solo una parte del valore totale della transazione in anticipo, con il broker che finanzia il resto contro garanzie collaterali. A differenza della leva intraday, che viene liquidata all'interno della stessa sessione di negoziazione, le posizioni MTF possono essere mantenute overnight o per periodi prolungati, il che significa che l'esposizione leveraged si accumula anziché azzerarsi quotidianamente. Sebbene la faccità amplifichi i potenziali guadagni, allo stesso modo ingigantisce le perdite, e i broker sono tenuti a liquidare le posizioni se il valore delle garanzie scende sotto i livelli di manutenzione prescritti.

Il regolatore dei mercati indiani, la Securities and Exchange Board of India (SEBI), autorizza i broker registrati a offrire l'MTF nel rispetto di rigorose linee guida regolamentari, inclusi i requisiti di manutenzione del margine e i limiti sui titoli ammissibili al trading con leva. Negli ultimi anni SEBI ha progressivamente irrigidito la leva nei titoli azionari indiani, avendo implementato requisiti di margine anticipato in più fasi per le operazioni intraday a partire dalla fine del 2020, una riforma che ha alterato significativamente le modalità di trading. Nonostante queste e altre salvaguardie, i dati di settore hanno mostrato una costante crescita dei volumi MTF in periodi recenti, riflettendo il più ampio aumento della partecipazione retail — decine di milioni di nuovi conti demat sono stati aperti in India negli ultimi anni — e un crescente appetito per le posizioni leveraged.

Kamath ha avvertito che un improvviso calo dei prezzi azionari potrebbe innescare una reazione a catena: con il declino del valore delle garanzie, i broker sarebbero costretti a vendere le azioni pegnorate per far fronte alle margin call, il che a sua volta potrebbe intensificare la pressione al ribasso sui prezzi azionari. Questa dinamica è particolarmente pronunciata nei segmenti small e mid-cap, dove una minore liquidità significa che le vendite forzate possono avere un impatto sproporzionato sui prezzi. Gli indici small e mid-cap indiani hanno registrato performance molto positive che hanno attirato un significativo interesse retail, sollevando interrogativi sulla sostenibilità delle valutazioni in questi segmenti se la domanda trainata dalla leva dovesse ridursi rapidamente.

Zerodha, fondata da Nithin Kamath nel 2010, è una delle più grandi brokerage scontate in India per base attiva di clienti. L'azienda con sede a Bengaluru ha in passato promosso la prudenza nell'investimento retail e ha implementato diverse misure di gestione del rischio sulla propria piattaforma. Kamath è stato una voce di spicco sui rischi di mercato, avendo in passato parlato pubblicamente dei pericoli dei comportamenti di trading speculativo tra gli investitori retail.

Il più ampio mercato azionario indiano ha registrato significativi afflussi retail, e l'accumulo di posizioni leveraged attraverso l'MTF è emerso come un'area chiave di preoccupazione tra gli operatori e gli osservatori del mercato. SEBI ha periodicamente riesaminato le regole sul margine di trading per bilanciare l'accesso degli investitori con la mitigazione del rischio sistemico, e la traiettoria dell'esposizione MTF probabilmente rimarrà un punto focale per il regolatore mentre valuta la stabilità in uno dei mercati azionari retail in più rapida crescita al mondo.

Fonte: CNBC-TV18