Lunedì Zcash è arretrata da un massimo di otto anni, cedendo parte del rialzo che nei giorni scorsi aveva portato la privacy coin a guadagnare oltre il 55% dopo che Grayscale ha avviato la conversione del proprio Zcash Trust in un fondo quotato in borsa (ETF) spot statunitense.

Zcash (ZEC) è salita sopra gli 880 dollari il 23 agosto prima di attenuarsi, e i livelli toccati negli ultimi giorni rappresentano il massimo raggiunto dal token dal 2018. Prima dell'inizio del ritracciamento, i guadagni maturati nell'arco della settimana si attestavano intorno al 66%. Il token scambia attualmente intorno agli 814 dollari, con una capitalizzazione di mercato superiore a 13,7 miliardi di dollari, e occupa l'undicesima posizione nella lista di CoinMarketCap dei token ordinati per valore di mercato.

Il recente rialzo resta comunque ben lontano dal massimo storico di 5.941,80 dollari toccato da ZEC nell'ottobre 2016, anche se i volumi non sono più sottili come allora. Circa un anno fa, ZEC scambiava intorno ai 40 dollari, e da allora ha compiuto un lungo percorso, crescendo di oltre il 1.805%.

Perché un ETF su una privacy coin aprirebbe una nuova frontiera

La mossa che ha acceso la miccia è stata la dichiarazione di registrazione emendata presentata da Grayscale alla Securities and Exchange Commission (SEC). Il gestore punta a far quotare Zcash Trust su NYSE Arca con il ticker ZCSH come fondo quotato in borsa (ETF), con le azioni che dovrebbero iniziare a negoziarsi intorno al 25 agosto, purché Grayscale ottenga il via libera dei regolatori. È un copione già visto per Grayscale, che nel gennaio 2024 aveva convertito il suo principale Bitcoin Trust in un ETF spot, dopo che i regolatori statunitensi avevano iniziato ad approvare prodotti di questo tipo.

Superare quell'ostacolo darebbe vita al primo ETF statunitense legato a una privacy coin, una classe di attività che i prodotti regolamentati hanno in gran parte evitato. Zcash è da tempo nota per le sue funzionalità di privacy, poiché utilizza la crittografia a conoscenza zero per nascondere mittente, destinatario e importo di una transazione. Questo design è attraente per gli investitori che cercano la privacy finanziaria, ma ha preoccupato i regolatori, che considerano la criptovaluta un veicolo più difficile da tracciare per il riciclaggio di denaro o l'elusione delle sanzioni. Questa cautela ha già condizionato le politiche di altri paesi: le borse giapponesi hanno delistato le privacy coin nel 2018, la Corea del Sud si è mossa per vietarne la negoziazione e il regolatore degli asset virtuali di Dubai vieta i token che rafforzano l'anonimato. Un ETF quotato offrirebbe inoltre ai normali clienti di piattaforme di intermediazione un modo per seguire l'andamento di ZEC senza detenere direttamente la criptovaluta.

La documentazione presentata da Grayscale ha inoltre rivelato trattative non vincolanti in base alle quali DCG International Investments, controllata di Digital Currency Group, potrebbe effettuare il seeding del fondo con 200.000 ZEC, una partecipazione del valore di circa 110 milioni di dollari alla valutazione citata. Il gestore ha comunicato che il trust deteneva attività per circa 263,5 milioni di dollari al 21 agosto. La conversione di un trust chiuso in un ETF cambia anche il contenitore: le azioni degli ETF possono infatti essere create e riscattate per mantenere la negoziazione in linea con le criptovalute sottostanti, mentre i trust hanno spesso scambiato con sconti rispetto al valore delle attività detenute.

La leva si accumula sui futures su ZEC

Gli acquisti non sono stati l'unico strumento con cui gli investitori si sono posizionati su ZEC. L'open interest sui futures perpetui su ZEC è quasi raddoppiato, salendo da 962,5 milioni di dollari il 19 agosto a 1,8 miliardi di dollari entro lunedì. Il volume delle 24 ore avrebbe raggiunto i 5,3 miliardi di dollari, mentre il tasso di finanziamento medio a otto ore si attestava allo 0,0106%, un segnale che i trader pagavano per mantenere posizioni lunghe.

Alcuni osservatori di mercato hanno inoltre evidenziato un rialzo generale del mercato crittovalutario, descrivendo la crescita in corso come estesa a tutto il mercato. Bitcoin ed ETH sono entrambi saliti con percentuali a doppia cifra, con Bitcoin che scambia vicino agli 80.000 dollari dopo un annuncio di riacquisto di titoli di Stato americani e un'ondata di liquidazioni di posizioni allo scoperto.

Un imminente voto dei detentori di Zcash

Anche Zcash ha un catalizzatore tutto suo. Un voto della community sull'aggiornamento NU7, organizzato da Valar Group e Project Tachyon, apre il 25 agosto e dura circa 18 giorni, chiudendo il 14 settembre. I detentori di Zcash si sono già espressi in passato su questioni legate all'emissione — decisioni comunitarie precedenti avevano destinato il 20% delle ricompense di blocco al finanziamento dello sviluppo — quindi una consultazione che riguarda il piano di emissione segue una prassi consolidata sulla rete.

L'idoneità al voto è stata stabilita in base agli ZEC shielded detenuti nel pool Ironwood a un'istantanea della rete effettuata intorno alle 19:00 UTC del 24 agosto, il che potrebbe aver spinto alcuni detentori a trasferire fondi in saldi shielded. I saldi shielded rappresentano la componente privata dell'architettura a due livelli di Zcash, che comprende anche indirizzi trasparenti che funzionano come le normali transazioni su blockchain pubbliche.

La consultazione potrebbe ridisegnare il piano di emissione di Zcash, anche se i dati disponibili non mostrano quanta parte del balzo del prezzo sia derivata da trasferimenti legati al voto. Con la decisione della SEC sulla quotazione ZCSH ancora in sospeso, la criptovaluta affronta un passaggio regolatorio e un passaggio a livello di protocollo nello stesso arco di tre settimane.