I dirigenti di Werner Enterprises (NASDAQ: WERN), uno dei più grandi vettori di trasporti su strada (TL) negli Stati Uniti, hanno espresso fiducia nella continua ripresa del trasporto merci nonostante un rallentamento stagionale delle tendenze del mercato spot a luglio. Il presidente e amministratore delegato Derek Leathers ha dichiarato martedì agli investitori che la ripresa guidata dall'offerta rimane intatta e che l'attuale amministrazione non sta attenuando la sua repressione normativa contro gli operatori non conformi.

I rifiuti delle offerte (Tender rejections) — un indicatore ampiamente monitorato della disponibilità dei vettori ad accettare il traffico in contratto e un proxy della rigidità della capacità — hanno raggiunto il picco a giugno, e le tariffe spot hanno continuato a scendere dai massimi del 4 luglio. Il calo estivo ha allarmato gli investitori: i rapporti sugli utili del secondo trimestre erano generalmente solidi, ma le azioni della maggior parte dei vettori sono state vendute con cali dal 5% al 15% circa da tali risultati.

Parlando al Chicago Industrials Summit di Deutsche Bank, Leathers ha sminuito le preoccupazioni sulla flessione di luglio: "Non c'è alcuna preoccupazione, per così dire, dal mio punto di vista su... alcune di queste piccole notizie che abbiamo visto a luglio".

I vincoli dal lato dell'offerta si intensificano

Leathers ha sottolineato che il flusso di approvvigionamento degli autisti è stato significativamente limitato. Stima che 850-900 scuole di formazione per patenti di guida commerciali (CDL) siano state costrette a chiudere a causa di standard di formazione insufficienti. Tale cifra va ad aggiungersi ai circa 10.000 programmi di formazione rimossi dal registro dei provider di formazione della FMCSA.

Anche la capacità è stata influenzata dalla repressione sui dispositivi di registrazione elettronica (ELD) che consentivano agli operatori di manipolare i record delle ore di servizio. Come ha fatto notare Leathers, tali dispositivi permettevano scenari in cui "10 camion potevano comportarsi come 15".

Anche prima che l'applicazione normativa si intensificasse lo scorso anno — con controlli più severi sui requisiti di competenza della lingua inglese e sulle restrizioni delle patenti CDL non domiciliate — i vettori stavano già uscendo dal mercato a causa delle deboli condizioni economiche. In seguito a un prolungato calo, numerose flotte continuano a lottare, il che significa che il recente miglioramento delle tariffe potrebbe essere arrivato troppo tardi per alcuni operatori.

Leathers ha indicato che si aspetta ulteriori controlli, notando che la FMCSA probabilmente riceverà un aumento dei fondi dalla sua assegnazione di bilancio annuale a ottobre.

Prospettive per la stagione di picco

Anche con una domanda solo modesta, Leathers ha sostenuto che una ripresa guidata dall'offerta ha solidità. "Il Natale arriverà comunque. La stagione di picco sarà comunque una realtà".

Ha notato una "maggiore accettazione" tra gli spedizionieri del fatto che la carenza di capacità "è reale", un cambiamento che avvantaggia un'industria che "non è stata reinvestibile per diversi anni".

Le scorte di alcuni clienti al dettaglio di Werner sono scarse, mentre altri mantengono livelli di magazzino soddisfacenti. L'azienda prevede una stagione di picco normale quest'anno, ma a differenza dell'anno scorso, il picco di quest'anno beneficerà di tariffe significativamente più alte.

Rimonta della flotta unidirezionale

Durante il secondo trimestre, la flotta TL unidirezionale di Werner ha registrato un netto miglioramento in seguito a una ristrutturazione. I ricavi per camion a settimana, esclusi i supplementi carburante, sono balzati del 28% su base annua, guidati da un aumento del 16% delle miglia per camion e da un aumento del 10% dei ricavi per miglio totale.

Gli aumenti delle tariffe sono stati particolarmente degni di nota dato che Werner aveva solo la metà dell'esposizione al mercato spot rispetto a un anno prima, e che la lunghezza della tratta è aumentata di quasi 100 miglia, una dinamica che in genere esercita una pressione al ribasso sulle tariffe al miglio.

Secondo il piano di ristrutturazione, l'azienda si è ritirata da conti non redditizi e ha riassegnato o dismesso i camion poco utilizzati. La flotta unidirezionale ammontava a 1.700 unità alla fine del secondo trimestre, più piccola del 34% su base annua. Prezzi più alti e un migliore utilizzo hanno portato il rapporto operativo rettificato del segmento TL totale al 94,5%, un miglioramento di 270 punti base su base annua.

Werner prevede che la tariffa unidirezionale per miglio aumenti dal 10% al 13% su base annua nel terzo trimestre. Con la rimonta in gran parte completata, l'azienda ora intende riprendere a far crescere questa flotta.

Operazioni dedicate

La flotta dedicata, che rappresenta l'80% della rete TL totale di Werner, sta ottenendo rinnovi di tariffe contrattuali a una cifra bassa o media. I ricavi per camion a settimana, escluso il carburante, sono aumentati del 5% su base annua nel secondo trimestre.

A gennaio, Werner ha acquisito il vettore dedicato FirstFleet per 245 milioni di dollari. Escludendo FirstFleet dai risultati, l'operazione dedicata storica di Werner ha registrato un aumento dell'8% dei ricavi per camion a settimana. Si prevede che tale metrica crescerà dal 3% al 5% su base annua per l'intero anno 2026.

Sebbene il margine TL consolidato sia rimasto a oltre 10 punti percentuale dal picco precedente, ha rappresentato la performance più forte del segmento dal quarto trimestre del 2023. La direzione ha ribadito il percorso verso margini a doppia cifra bassa durante la fase centrale del ciclo dei trasporti, che ha detto potrebbe verificarsi già dal prossimo anno. L'azienda ha identificato diverse leve per raggiungere tale obiettivo: tariffe più alte, domanda più forte, aggiunta di camion a conti dedicati esistenti senza compensazione dei costi di avvio, utili più alti sulle vendite di attrezzature all'aumentare dei prezzi dei camion usati (che rappresentano da soli 150 punti base di miglioramento del margine) e iniziative di automazione e riduzione dei costi.

Le azioni WERN sono scese dello 0,7% giovedì, rispetto a un calo dello 0,3% dell'S&P 500. Le azioni di Werner hanno guadagnato il 57% da quando le tariffe spot hanno registrato la prima inversione positiva prima del Ringraziamento.