Wall Street si prepara a una nuova ondata di dazi, a possibili nuove azioni contro l'Iran e a un potenziale shutdown del governo dopo le elezioni di metà mandato di questa settimana.

Sebbene gli analisti si siano sbagliati in passato, molti osservatori si attendono che i democratici recuperino parte del loro potere politico in questa votazione. Al momento della scrittura, i sondaggi dell'Università di Harvard danno ai democratici il 96% di probabilità di conquistare la Camera e il 78% di vincere sia la Camera sia il Senato. Anche così, Wall Street si aspetta che il presidente Trump raddoppi la posta su alcune delle sue politiche meno popolari dopo il voto.

Goldman Sachs ha scritto questa mattina ai clienti che si aspetta che il presidente Trump aumenti i dazi nel caso in cui i democratici ottenessero una maggiore influenza nel Congresso. Gli economisti Alec Phillips e Abhay Duggirala hanno motivato la previsione sostenendo che «i democratici hanno indicato che cercherebbero di revocare alcuni dei dazi del presidente Trump, ma ci aspettiamo che questo abbia un effetto limitato, poiché le revoche si concentrerebbero probabilmente su pochi paesi (ad esempio, il Canada) o prodotti».

«Ci aspettiamo che il presidente Trump annunci nuovi aumenti tariffari dopo le elezioni che andranno ben oltre a compensare quelle riduzioni, con probabile aumento dell'aliquota tariffaria effettiva statunitense di poco meno di 2 punti percentuali», hanno aggiunto gli economisti. L'aliquota tariffaria effettiva è il dazio medio riscosso su tutte le importazioni statunitensi.

I dazi potrebbero inoltre diventare una fonte di entrate sempre più importante nei prossimi mesi. Il conflitto in Medio Oriente si sta rivelando costoso, e si colloca su uno sfondo di 40.000 miliardi di dollari di debito pubblico, con i falchi di bilancio che chiedono una riduzione dei deficit al 3% del PIL rispetto all'attuale 6%.

Tuttavia, gli sforzi per ridurre questi deficit rischiano di impantanarsi in un governo più diviso, secondo James Smith di ING. Ha scritto ai clienti che la paralisi fiscale probabilmente riporterebbe l'attenzione alla politica commerciale e su come estrarre maggiori entrate dalle relazioni di importazione.

«Vi ricordate i dazi?» ha scritto Smith. «Dopo che la Corte Suprema ha bocciato i dazi emergenza di Trump, le tariffe temporanee dell'10% su tutta la linea hanno infine lasciato il posto a una struttura più permanente ai sensi della Sezione 301. La questione è poi scivolata in modo notevole in fondo all'agenda».

La Sezione 301 si riferisce a una disposizione della legislazione commerciale statunitense che consente all'amministrazione di imporre dazi sui beni di paesi riconosciuti colpevoli di pratiche commerciali sleali.

Azione sull'Iran

La linea d'azione della Casa Bianca in Medio Oriente, dopo le elezioni di metà mandato, rimane una domanda senza risposta. Come descritto da Paul Donovan di UBS, il presidente potrebbe diventare più aggressivo nella guerra del Golfo «una volta liberato dalla ricerca della popolarità».

Il sostegno pubblico al conflitto è scarso. Secondo uno studio di Pew Research pubblicato il mese scorso, solo il 14% degli elettori ha dichiarato di approvare fortemente la gestione da parte del presidente Trump del conflitto militare con l'Iran, con un ulteriore 20% che dice di approvare «in parte». Con gli elettori disillusi, le uniche motivazioni rimaste a Trump per il conflitto risiedono nella sicurezza nazionale e nel suo eredità personale.

«Su cui i mercati vorranno concentrarsi è la reazione repubblicana ai risultati», ha detto Donovan. «Il Partito Repubblicano si dividerà su questioni legate al MAGA, e il presidente Trump intensificherà le ostilità nella guerra del Golfo, con più ampie conseguenze economiche all'interno e all'estero?»

Più in generale, il costo del finanziamento dell'azione militare si inserisce in divisioni di lungo termine sul futuro della spesa pubblica. I recenti rapporti collocano ora il costo della guerra con l'Iran a 47 miliardi di dollari, con un conflitto inizialmente delineato come una questione di settimane che si estende ormai da mesi.

«I repubblicani probabilmente tenteranno di approvare nei prossimi settimane una legge di riconciliazione lungo le linee di partito che potrebbe aggiungere sostanzialmente alla spesa per la difesa e potenzialmente affrontare il limite del debito, che dovrà essere affrontato entro la fine dell'estate/l'autunno del prossimo anno», ha scritto venerdì Deutsche Bank ai clienti. «Si ricordi inoltre che i fondi del governo federale si esauriscono l'11 dicembre, il che richiederà un supporto bipartitico per una risoluzione transitoria per evitare uno shutdown».

Una legge di riconciliazione è una procedura di bilancio che consente ad alcune misure fiscali e di spesa di superare il Senato con maggioranza semplice, motivo per cui può essere approvata lungo le linee di partito. Una risoluzione transitoria, al contrario, è una misura tampone che mantiene finanziati gli enti mentre il Congresso negozia i disegni di legge di spesa per l'intero anno, mentre il limite del debito è il tetto statutario agli indebimaneti federali.

Trump ha firmato il Continuing Appropriations and Extensions Act il 2 settembre, che ha finanziato gli enti federali attraverso una finestra di 72 giorni fino all'11 dicembre.

Letto nel suo complesso, il calendario post-elettorale è una sequenza di punti di controllo: i risultati delle elezioni di metà mandato questa settimana, gli annunci tariffari che Goldman si aspetta dopo il voto, la scadenza dei fondi dell'11 dicembre e una decisione sul limite del debito attesa entro la fine dell'estate o l'autunno del prossimo anno.

Questa storia è stata originariamente pubblicata su Fortune.com.