Una sentenza di un tribunale kenyota che ha annullato la vendita da parte del governo della quota del 15% di Safaricom a Vodacom ha creato complicazioni nei contratti di prestito dell'azienda, spingendola a richiedere rinunce ai suoi finanziatori.

Nel suo bilancio semestrale chiuso al 30 settembre 2026, Vodacom ha rivelato che la decisione del tribunale, emessa il 15 settembre, è arrivata poco dopo la conclusione della vendita. La sentenza ha attivato clausole di default in alcuni contratti di prestito di Vodacom — disposizioni, comuni nel finanziamento di acquisizioni, che possono innescare richieste di rimborso anticipato da parte dei finanziatori al verificarsi di determinati eventi, come questioni legali che coinvolgono altri finanziatori.

Pur non avendo mancato alcun pagamento di prestito, la sentenza ha aumentato il rischio che alcuni finanziatori potessero richiedere il rimborso prima del previsto. Poiché la società non poteva garantire che il rimborso potesse essere differito di un altro anno, ha riclassificato circa 141 milioni di dollari del suo debito a lungo termine come debito a breve termine — una mossa contabile che segnala agli utilizzatori del bilancio che questi importi potrebbero scadere entro il prossimo anno anziché su un arco di diversi anni.

La decisione del tribunale ha avuto ripercussioni anche sui fondi che Vodacom doveva ricevere da Safaricom. Circa 73 milioni di dollari di dividendi sono rimasti bloccati in un conto speciale e non potevano essere prelevati a causa di un accordo con Stanbic Bank Kenya legato a un precedente default su un prestito.

Vodacom ha successivamente ottenuto rinunce dai finanziatori coinvolti nella sentenza del tribunale, il che significa che non prenderanno provvedimenti sui default derivanti da questa situazione. Rinunce di questo tipo lasciano gli eventi sottostanti registrati, ma impegnano i finanziatori a non far valere i propri diritti al riguardo.

La contesa relativa alla recente acquisizione di Safaricom da parte di Vodacom ha anche determinato un significativo aumento del debito dell'azienda. Nell'ultimo anno, il debito netto è aumentato di circa 4,8 miliardi di dollari, raggiungendo un totale di 8,3 miliardi, in parte per i fondi presi in prestito per acquistare Safaricom e in parte per l'assunzione di parte del debito esistente di Safaricom. Di conseguenza, la leva finanziaria della società è aumentata, con il rapporto debito netto/EBITDA salito da 0,9 a 1,6 — un cambiamento che lascia Vodacom con un debito maggiore rispetto ai suoi utili e ha sollevato preoccupazioni sulla sua stabilità finanziaria. Il rapporto debito netto/EBITDA è un indicatore comunemente utilizzato da finanziatori e investitori per valutare quanto comodamente gli utili di un'azienda coprano i suoi prestiti.

La proprietà di Safaricom resta contesa. Una recente sentenza dell'Alta Corte potrebbe potenzialmente ridurre la quota di Vodacom in Safaricom dal 55% a circa il 40%, mettendo a rischio il suo controllo sul gigante delle telecomunicazioni kenyota. Nel frattempo, la Corte d'Appello del Kenya ha disposto che l'attuale struttura azionaria rimanga invariata durante l'esame del caso — un accordo provvisorio che per ora mantiene intatta la posizione di maggioranza di Vodacom. Vodacom prevede che un'udienza si svolga entro la fine di dicembre, il prossimo traguardo procedurale della contesa, e il governo kenyota, insieme a Vodafone Group e Vodafone Kenya, sta anch'esso contestando la sentenza.

Nonostante le sfide legali, l'amministratore delegato di Vodacom Shameel Joosub ha espresso fiducia nell'acquisizione, sottolineando le ragioni strategiche alla base della decisione di investire in Safaricom.

Riferimento: TechCentral — Sentenza Vodacom Safaricom: default sui prestiti, rinunce