Il co-fondatore di Ethereum Vitalik Buterin esorta la comunità a concentrarsi su ETH come riserva di valore anziché come token che brucia commissioni, sostenendo che il meccanismo di burn di Ethereum non è mai stato "un vero piano di valore" per l'asset.

La posizione segna un cambio di messaggio da parte della comunità di Ethereum, che ha iniziato a descrivere ETH come "ultrasound money" — un gioco di parole sull'etichetta di "sound money" di Bitcoin — nel 2021, dopo che la rete aveva iniziato a bruciare una parte di ogni commissione di transazione. Il burn è stato introdotto con l'aggiornamento London di agosto 2021, che rimuove dalla circolazione la commissione base di ogni transazione invece di distribuirla. L'argomento era che un maggiore utilizzo di Ethereum avrebbe ridotto il numero di monete in circolazione, sostenendo potenzialmente un prezzo più alto.

Buterin ora afferma che questa dinamica è meno importante del valore di ETH come asset stabile, decentralizzato, resistente alla censura e dotato di forte sicurezza.

"Non dovremmo sentirci tristi se il burn delle commissioni resta < 10% del breakeven all'infinito; il valore di ETH viene da altrove", ha scritto Buterin su X domenica 8 novembre 2026. Il "breakeven" cui ha fatto riferimento è il punto in cui il burn delle commissioni compenserebbe completamente la nuova emissione di ETH della rete — la soglia alla quale l'offerta totale smetterebbe di crescere.

Il post di Buterin su X dice:

Expanding on why I believe "ETH as store of value (SoV)" makes much more sense to focus on than "ETH as fee-burning token". Three primary reasons: 1. ETH as fee-burning token never was as strong as it seemed 2. Optimizing for ETH as fee-burning token would demand Ethereum and… — vitalik.eth (@VitalikButerin) November 8, 2026

https://x.com/VitalikButerin/status/2119401255919604064?ref_src=twsrc%5Etfw

I sostenitori della struttura di burn delle commissioni di Ethereum sostenevano che le commissioni di transazione fornivano a ETH un piano di prezzo, in modo simile a come le azioni di un'azienda possono essere sostenute da ricavi e profitti. Ethereum ha bruciato milioni di ETH all'anno dal 2021 al 2023, ma Buterin ha detto che quell'attività non è mai stata "un vero piano".

Ha sostenuto che la maggior parte dei burn proveniva da attività crypto interne, inclusi i prestiti e quelli che lui ha definito "acquisti di NFT insensati".

L'espansione delle reti layer-2 di Ethereum ha inoltre indebolito l'argomento del burn delle commissioni, secondo Connor Howe, co-fondatore e CEO del fornitore di infrastrutture Enso. Howe ha detto a Decrypt che una quota significativa dell'attività si è spostata sulle reti layer-2, dove gli utenti pagano "quasi nulla" per regolare le transazioni. Questa dinamica evidenzia un compromesso al centro della strategia di scaling di Ethereum: le reti layer-2 riducono i costi per gli utenti, ma spostano anche le transazioni lontano dalla mainnet, dove viene generato il burn delle commissioni.

Per ottimizzare Ethereum come token che brucia commissioni, ha aggiunto Howe, la rete dovrebbe ottimizzarsi per gas price più alti — un risultato che gli utenti non desiderano.

"Se decidiamo che vogliamo davvero ottimizzare ETH per bruciare commissioni per giustificare un market cap attuale di ~270 miliardi di dollari, allora Ethereum funzionerebbe essenzialmente come una grande azienda di scala mondiale", ha detto Buterin. Ha sostenuto che tale modello minerebbe uno dei principali punti di forza di Ethereum: la decentralizzazione.

Binji Pande, membro fondatore di Ethlabs, ha detto a Decrypt di concordare con Buterin e di ritenere che ETH fosse una "riserva di valore più a prova di futuro" rispetto a Bitcoin. Pande ha citato la resistenza alla censura di Ethereum, la sua "ottima distribuzione", la sua ampia disponibilità e il suo ruolo in settori come la tokenizzazione, le Stablecoin e la finanza decentralizzata, o DeFi.

Ethereum come riserva di valore

Una riserva di valore è un asset destinato a conservare il proprio valore nel tempo, consentendo alle persone di detenere ricchezza senza aspettarsi che scompaia. L'oro è storicamente stato considerato la riserva di valore per eccellenza, mentre i sostenitori di Bitcoin hanno promosso la criptovaluta come "oro digitale".

Pande ha sostenuto che entrambi gli asset presentano limitazioni rispetto a Ethereum. L'oro, ha detto, privo della portabilità necessaria in un mondo più globalizzato, mentre la conservazione di grandi quantità del metallo arriva prima o poi a limiti fisici.

"L'oro ha ricoperto il ruolo di SoV per lungo tempo, ma dato che il mondo in cui viviamo ora è molto più globalizzato, abbiamo bisogno di maggiore portabilità, qualcosa che l'oro semplicemente non può offrire", ha detto Pande a Decrypt. "Conservare oro non è comunque utile oltre un certo punto; si raggiungono limiti fisici."

Pande ha anche messo in dubbio che Bitcoin sia sufficientemente "a prova di futuro" alla luce delle potenziali minacce dall'intelligenza artificiale e dal calcolo quantistico. Ethereum si sta preparando a questi rischi, ha detto. A gennaio, l'Ethereum Foundation ha costituito un team dedicato post-quantistico e, più di recente, i ricercatori hanno discusso delle potenziali minacce basate sull'IA. Al confronto, ha detto Pande, la comunità di Bitcoin appare più divisa su come affrontare i rischi quantistici.

"La sicurezza è radicata più profondamente nella cultura di Ethereum che in qualsiasi altro luogo", ha detto a Decrypt Julian Ma, co-fondatore di Ethlabs. "L'uso dell'IA per attacchi informatici e per potenzialmente violare la crittografia rafforza la posizione di ETH come asset programmabile da riserva di valore, perché gli anni di preparazione e i grandi investimenti in sicurezza e verifica formale del protocollo Ethereum e delle sue applicazioni stanno per dare i loro frutti."

Pande ha inoltre sostenuto che gli asset più recenti non possono competere con ETH come riserva di valore, perché la loro distribuzione non può essere verificata come equa. Ha detto che l'Ethereum Foundation detiene meno dello 0,2% di ETH e che il token è negoziato da 11 anni.

"Cercare di distribuire o minare un nuovo asset come SoV nel.signore anni 2026 è come cercare di nascondere un sacco di carne in un mare di piranha", ha detto Pande. "Può e VERRÀ centralizzato."

Howe ha detto che la leadership di Ethereum non era necessariamente arrivata a questa posizione abbastanza rapidamente. Ha detto che l'Ethereum Foundation "deve iniziare davvero ad ascoltare e guardare le applicazioni che si costruiscono sopra la loro rete".

"Penso che abbia ragione", ha detto Howe riguardo al recente post di Buterin. "E penso che ci sia voluto troppo tempo per dirlo."

Quanto ampiamente l'intera comunità di Ethereum adotterà la narrazione della riserva di valore — e se essa rimodellerà i futuri dibattiti sui mercati delle commissioni e sulla roadmap di scaling — resta da vedere.

Fonte: Decrypt