Waseem Salim ha trascorso oltre un decennio a costruire nel settore fintech. Prima di diventare CEO di Valdora, ha ricoperto un ruolo chiave presso la Algorand Foundation, dove il suo lavoro si è esteso dalla crescita della community regionale nel Regno Unito a iniziative di ecosistema globali. Ora applica la sua esperienza negli asset digitali in Valdora, che sta sviluppando vault come strumento multi-asset per la gestione della ricchezza onchain.

1. Qual è il pitch di 30 secondi di Valdora e quale problema centrale sta cercando di risolvere?

Valdora è un’infrastruttura di liquid staking e vault onchain progettata per trasformare asset che generano rendimento in asset liquidi e composabili. Salim ha affermato che la società è ancora in una fase iniziale, ma ha raggiunto quasi $40 milioni di TVL, una misura comune nella DeFi del valore totale bloccato in un protocollo, e sta lavorando con originator credibili su strategie finanziarie legate al mondo reale.

In pratica, gli utenti depositano stablecoin in un vault e il loro capitale viene indirizzato verso una strategia di rendimento del mondo reale, come il credito privato o una strategia quant. In cambio, l’utente riceve un token liquido del vault che rappresenta la posizione. Quel token si apprezza man mano che la strategia genera rendimento e non è bloccato; può essere scambiato, detenuto o utilizzato altrove nella DeFi mentre continua a lavorare.

Salim ha detto che Valdora sta affrontando quella che ha descritto come la natura circolare di gran parte del rendimento onchain odierno, in cui l’attività crypto è spesso legata a sé stessa invece che all’economia reale. Allo stesso tempo, il rendimento collegato all’attività economica reale tramite strategie di livello istituzionale è stato difficile da rendere accessibile onchain agli utenti comuni. L’obiettivo di Valdora, ha detto, è fungere da ponte per un rendimento reale e liquido.

2. Ha trascorso anni a costruire programmi presso la Algorand Foundation prima di diventare CEO di Valdora. In che modo quell’esperienza con la community ha plasmato il suo approccio alla costruzione di prodotti di ricchezza onchain?

Salim ha affermato che il lavoro con la community insegna che la fiducia si guadagna pubblicamente, un’interazione alla volta, e non può essere creata solo con un budget di marketing. I builder, ha detto, devono essere presenti per le loro community.

Il suo passaggio dalla costruzione di community regionali nel Regno Unito a iniziative di ecosistema globali in Algorand gli ha richiesto di tradurre ciò che un protocollo poteva fare tecnicamente in ciò che avrebbe convinto qualcuno a usarlo e a rimanere coinvolto. Ha detto che Valdora comporta una sfida simile, ma con il capitale invece che con il codice.

Salim ha detto di avere una bassa tolleranza per l’hype non sostenuto da sostanza. In Valdora vede una convergenza di diversi temi del Web3, tra cui stablecoin, tokenizzazione e rendimento del mondo reale. Questi temi rientrano in un più ampio movimento degli asset del mondo reale nel settore crypto, in cui emittenti e protocolli stanno portando strumenti offchain come credito, treasury, materie prime e fondi in formati tokenizzati. Gli ecosistemi durevoli, ha detto, si costruiscono su utilità e trasparenza, non sulla speculazione intorno ai numeri. Ha aggiunto che gli utenti possono accedere a rendimenti fino a doppia cifra con accessibilità e composabilità.

3. In parole semplici, che cos’è un “vault composabile” e perché dovrebbe interessare a un investitore comune?

Salim ha descritto la composabilità come una struttura in cui il capitale dell’utente continua a lavorare per la strategia sottostante pur rimanendo utilizzabile altrove. Un utente deposita stablecoin e riceve in cambio un token, simile a una ricevuta. A differenza di una ricevuta statica, il valore del token aumenta man mano che la strategia sottostante genera rendimento e può essere utilizzato come collaterale altrove in qualsiasi momento.

Per gli investitori comuni, ha detto, questo è importante perché elimina un compromesso che la DeFi ha spesso imposto: ottenere rendimento o mantenere flessibile il capitale. Con un vault composabile, ha detto, gli utenti non devono scegliere tra queste due opzioni. La prova pratica di questo modello è se il token rimane utile su diverse piattaforme senza rendere meno chiari i rischi della strategia sottostante.

4. Come generano rendimento i vault di Valdora e da dove proviene quel valore economico reale?

Ogni vault di Valdora indirizza il capitale verso un partner strategico che opera nell’economia reale. Salim ha detto che il vault Stablecoin Yield della società origina credito privato tramite abhi in tutta la regione MENAP. Il suo vault Quant Strategies esegue trading sistematico su FX, materie prime e macro con Suisse Quant Group. Valdora gestisce inoltre strategie di credito opportunistico e di reddito a breve duration, insieme a materie prime e azioni tokenizzate.

Secondo Salim, il rendimento non proviene da emissioni di token né dal prestito di crypto ad altri trader crypto. Proviene invece da spread creditizi, strategie di trading e asset reali, fonti su cui il capitale istituzionale fa affidamento da tempo. Valdora sta rendendo il punto di accesso onchain, trasparente e liquido, ha detto.

5. Le persone paragonano i moderni vault crypto ai conti di risparmio bancari ad alto rendimento. È un confronto corretto o ci sono differenze fondamentali che gli utenti devono comprendere?

Salim ha detto che il confronto è corretto solo in superficie, perché entrambi i prodotti mostrano una percentuale e mirano a far crescere un deposito. Sotto la superficie, tuttavia, sono prodotti diversi.

Il rendimento di un conto di risparmio deriva dal margine di interesse netto di una banca e in genere comporta un’assicurazione sui depositi. Il rendimento di un vault deriva dalla specifica strategia verso cui indirizza il capitale, e quella strategia comporta i propri rischi, tra cui rischio di credito, rischio di mercato e rischio di controparte.

In cambio, ha detto Salim, gli utenti dei vault ricevono un livello di trasparenza che un conto di risparmio non può offrire. Poiché il NAV viene tracciato onchain, gli utenti possono verificare in tempo reale il valore della loro posizione invece di attendere un estratto conto mensile. Tuttavia, ha detto che non vorrebbe che gli utenti concludessero che un vault sia “la stessa cosa, con un tasso migliore”. È un profilo di rischio diverso, e comprenderlo fa parte del requisito di ingresso.

6. La finanza tradizionale spesso richiede agli investitori di bloccare il capitale per anni per accedere a rendimenti più elevati. Come consente Valdora agli investitori di catturare rendimenti mantenendo liquidi i fondi?

Salim ha detto che la chiave è separare la tempistica della strategia da quella dell’utente. Una strategia sottostante, come un portafoglio di credito privato, può effettivamente operare su un orizzonte di diversi mesi o di diversi anni. Tuttavia, il token del vault detenuto dall’utente è un diritto separato e negoziabile su quella posizione, e l’utente non deve attendere la maturazione della strategia sottostante per uscire.

I mercati secondari strutturati, ha detto, danno a quel token un mercato reale in cui può essere scambiato. Invece di costringere la strategia sottostante a essere liquidata anticipatamente per restituire liquidità, l’utente può vendere o utilizzare il token stesso. Salim ha detto che questo è il senso di integrare la composabilità nell’architettura, invece di aggiungere un vincolo di lockup e una penalità per l’uscita anticipata.

7. Con molti protocolli DeFi sfruttati da exploit nel corso degli anni, come affronta Valdora la gestione del rischio per contribuire a mantenere al sicuro il capitale degli utenti?

Valdora divide il rischio in due categorie e le gestisce in modo diverso, ha detto Salim. Il rischio di smart contract, inclusi bug, exploit e fallimenti del controllo degli accessi, viene affrontato tramite audit indipendenti. L’audit di Valdora è stato condotto da Oak Security, e Salim ha detto che ogni nuovo vault o deployment su una chain riceve il proprio audit prima del lancio, senza eccezioni.

Il rischio di strategia è diverso. Include la possibilità che un portafoglio di credito sottoperformi o che una strategia quant perda denaro, e non viene affrontato da un audit di smart contract. Salim ha detto che Valdora gestisce il rischio di strategia con i suoi curatori, ZigMarkets, attraverso due diligence, monitoraggio ravvicinato della rendicontazione del NAV e diversificazione tra vault e categorie di strategie, invece di concentrare il capitale in un unico luogo.

Ha inoltre sottolineato la trasparenza su ciò che Valdora non promette. La società non lascia intendere rendimenti garantiti, ritorni fissi o esposizioni prive di rischio, ed è esplicita sui termini di rimborso e sui profili di rischio di ogni vault. Salim ha detto che chiunque conduca una reale due diligence dovrebbe poter vedere sia l’audit sia il partner strategico dietro il proprio deposito.

8. Guardando ai prossimi tre-cinque anni, vede i vault onchain sostituire i conti di brokeraggio e di risparmio tradizionali per l’investitore medio?

Salim ha detto che “sostituire” è il termine sbagliato, ma i vault onchain possono conquistare quote, in particolare tra le persone che già detengono stablecoin e vogliono che quel capitale faccia qualcosa invece di restare inattivo.

Ha osservato che l’infrastruttura di fiducia, custodia e regolamentazione attorno ai broker tradizionali ha impiegato decenni per svilupparsi. L’infrastruttura onchain dovrà guadagnare una fiducia simile prima di diventare un’opzione predefinita invece che un’alternativa. Per i prodotti legati al rendimento del mondo reale, quella fiducia dipende anche da informative chiare, rendicontazione affidabile e dal collegamento operativo tra detentori di token e partner strategici offchain.

Ciò che potrebbe cambiare, ha detto, è il limite superiore di ciò che “finanza onchain” significa per le persone. Oggi è associata soprattutto al trading e alla speculazione. Nei prossimi anni, si aspetta che significhi accesso agli stessi asset TradFi che generano rendimento, ma onchain.

9. C’è qualcos’altro che vorrebbe condividere?

Salim ha detto che Valdora è ancora agli inizi, e che il team ne è consapevole. La categoria che consiste nel portare onchain rendimenti reali di livello istituzionale mantenendoli liquidi è ancora in fase di definizione, e ha detto che pochissimi team hanno attualmente un prodotto live e auditato che lo faccia.

Il compito di Valdora ora, ha detto, è continuare ad ampliare la gamma di strategie e vault, espandersi su più chain e proseguire nel percorso verso la sua visione di rendere composabile il futuro della finanza.