L'Autorità bancaria europea (EBA) ha annunciato il 14 ottobre che USDC, emesso da Circle Internet Financial Europe SAS, è diventato il primo e-money token 'significativo' dell'Unione europea ai sensi del Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA). Gli e-money token fanno riferimento a un'unica valuta ufficiale—nel caso di USDC, il dollaro statunitense. MiCA, il regolamento europeo sugli asset crypto in vigore per gli stablecoin dalla metà del 2024, richiede che gli emittenti di e-money token siano autorizzati in uno Stato membro dell'UE prima di offrire i token sul suo territorio.

Circle France dispone già di una licenza come istituto di moneta elettronica; la classificazione di 'significativo' aggiunge un ulteriore livello di requisiti a tale quadro esistente. Essendo il primo token a ricevere l'etichetta, USDC rappresenta il primo caso in cui il regime europeo di vigilanza diretta sugli stablecoin viene messo in pratica.

Chi supervisiona cosa dal 12 novembre

La vigilanza sarà ripartita tra due autorità:

• EBA: capitale regolamentare, attività di riserva, requisiti di liquidità e piani di recupero e rimborso.
• ACPR francese: governance, idoneità della gestione, valutazioni della proprietà, outsourcing e conflitti di interesse.

Le riserve coprono i token, la liquidità sostiene i pagamenti tempestivi e il capitale proprio dell'emittente costituisce un cuscinetto finanziario separato. I piani di recupero e rimborso definiscono come l'emittente deve reagire quando le operazioni ordinarie sono sotto pressione.

Il quadro di rilevanza dell'EBA esamina la scala di un token, la sua attività, la portata internazionale e i collegamenti con il sistema finanziario. Un token ampiamente utilizzato può trasmettere problemi alle piattaforme di trading, ai fornitori di pagamenti e alle banche. Gli stessi criteri si applicano agli altri emittenti di stablecoin autorizzati nell'UE. La classificazione determina l'intensità della vigilanza sull'emittente; non costituisce una valutazione di sicurezza per i consumatori. Per i titolari, modifica gli obblighi di vigilanza dell'emittente, non l'uso quotidiano del token.

Le riserve possono raggiungere i titolari che richiedono dollari?

Un'ondata di richieste di rimborso mette alla prova più del valore degli asset che coprono uno stablecoin. L'emittente deve anche avere liquidità disponibile dove i pagamenti scadono, il che può richiedere la vendita di titoli, lo spostamento di fondi tra banche o trasferimento di riserve tra giurisdizioni.

Il white paper di USDC di Circle descrive questa dipendenza transfrontaliera. Mentre USDC resta interscambiabile a livello globale, il requisito di riserva minima di Circle France tiene traccia delle partecipazioni nello Spazio economico europeo (SEE), e gli emittenti francese e statunitense ribilanciano le proprie riserve quando necessario. Se le partecipazioni e le richieste di rimborso si spostano verso il SEE, Circle France potrebbe aver bisogno che le riserve vengano trasferite dall'entità statunitense, e il white paper identifica il rischio che tali trasferimenti non possano essere completati abbastanza rapidamente da coprire le richieste.

Cosa consentono le clausole di stress di Circle

Durante le difficoltà di ribilanciamento delle riserve, Circle può rinviare determinati rimborsi oltre i normali tempi di elaborazione e limitare temporaneamente le richieste dei fornitori di servizi crypto-asset autorizzati. Si tratta di clausole di emergenza; non indicano che un tale disservizio sia attualmente in corso.

Come i titolari del SEE rimborsano USDC

L'attuale politica di rimborso di Circle riconosce il rimborso al valore nominale—one USDC per un dollaro statunitense—alle condizioni delle sue procedure. I titolari del SEE rimborsano tramite Circle France, mentre i titolari fuori dal SEE utilizzano il contratto statunitense applicabile.

I titolari retail che richiedono il pagamento direttamente da Circle France seguono questi passaggi:

1. Completare i controlli di idoneità e identità, che comprendono anche i requisiti sulle sanzioni.
2. Fornire un conto bancario del SEE che accetti dollari; potrebbero applicarsi commissioni della banca ricevente o di conversione valutaria.
3. Inviare USDC all'indirizzo fornito da Circle. Circle verifica i token ricevuti e la loro cronologia delle transazioni prima di accreditare il conto bancario del titolare.

La politica stabilisce che il processo—dalla ricezione dei token alla verifica e al pagamento—dovrebbe richiedere non più di cinque giorni lavorativi, salvo discrepanze.

Una conversione su un exchange non paga dollari

Un utente che converte USDT in USDC tramite OKX Europe riceve un altro saldo in token, non valuta fiat. Ottenere dollari richiede un'ulteriore vendita e prelievo sull'exchange, oppure il rimborso tramite l'emittente. Se una piattaforma sospende i prelievi, le riserve di Circle non ripristinano l'accesso al saldo ivi detenuto; il titolare deve prima riottenere l'accesso ai token prima di trasferirli altrove o sottoporli a rimborso diretto.