USD/JPY Recupera le Perdite Post-NFP mentre i Mercati Guardano al Rapporto CPI di Luglio
Punti chiave
- •L'economia statunitense ha perso 23.000 posti di lavoro non agricoli a luglio, fallendo di gran lunga il guadagno atteso di 80.000 unità, con i cali nell'impiego governativo che hanno inciso significativamente sul dato principale.
- •I mercati hanno ridotto le aspettative per un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve a settembre dopo che il rapporto sull'occupazione ha mostrato un raffreddamento delle pressioni salariali e un continuo trend di indebolimento del mercato del lavoro.
- •L'impegno della Banca del Giappone verso una politica monetaria ultra-accomodante continua a sostenere un ampio differenziale dei tassi di interesse tra Stati Uniti e Giappone che rimane il principale motore della debolezza dello yen, nonostante i recenti sforzi di intervento congiunto.
- •Gli imminenti dati CPI di luglio sono visti come l'evento di mercato decisivo, con qualsiasi dato inferiore a una lettura dell'inflazione elevata che probabilmente ridurrà ulteriormente le prospettive di un aumento dei tassi a settembre e limiterà il rialzo del dollaro.
- •Si prevede che il rialzo dell'USD/JPY rimanga favorito mentre persiste il conflitto tra Stati Uniti e Iran, ma ci si aspetta che i rischi di intervento congiunto limitino i guadagni vicino al livello di 160, una soglia che in precedenza ha innescato un'azione ufficiale.
USD/JPY è tornato vicino ai livelli precedenti ai payrolls dopo una sessione volatile venerdì. La coppia è crollata da 158,30 a circa 156,70 all'indomani di un debole rapporto sull'occupazione statunitense di luglio, prima di registrare una modesta ripresa. Ha chiuso venerdì intorno a 157,75 e da allora è risalita verso il livello di 158,20.
Il catalizzatore per le vendite del dollaro è stata la cifra degli occupati non agricoli di luglio, che si è attestata a -23.000 contro un previsto +80.000. Tuttavia, il dato principale è stato fortemente influenzato da un netto calo dell'occupazione governativa. Come evidenziato prima del rilascio:
"Alcuni analisti sottolineano il potenziale per un modesto freno derivante dagli stipendi governativi questo mese. Ciò giunge dopo un aumento delle assunzioni nel settore pubblico a maggio — legato all'assunzione di scrutatori per le elezioni primarie — con un certo mantenimento osservato a giugno."
Anche i posti di lavoro nel settore del tempo libero e dell'ospitalità sono diminuiti per il secondo mese consecutivo, senza alcun impulso dai Mondiali. Il tasso di disoccupazione ha registrato un leggero calo, sebbene ciò sia stato accompagnato da una flessione altrettanto lieve del tasso di partecipazione. Il raffreddamento delle pressioni salariali ha contribuito a un'interpretazione accomodante, spingendo i mercati a ridurre le previsioni sui rialzi dei tassi della Federal Reserve per settembre.
I dati sui payrolls riaffermano un più ampio trend di indebolimento nel mercato del lavoro statunitense che persiste da qualche tempo. Sebbene il rapporto non segnali un deterioramento materiale delle condizioni, non indica nemmeno il tipo di surriscaldamento che richiederebbe imminenti aumenti dei tassi. Questa dinamica mantiene la Federal Reserve concentrata sulla sua battaglia contro l'inflazione, rendendo l'imminente rilascio del CPI di luglio l'evento chiave della settimana per i mercati. A questo punto, qualsiasi dato che non sia un'inflazione bollente ridurrà ulteriormente le probabilità di un rialzo dei tassi a settembre, il che potrebbe limitare il potenziale rialzo del dollaro.
Sul fronte dello yen, le prospettive strutturali rimangono deboli nonostante un recente intervento congiunto. La continua adesione della Banca del Giappone a una politica monetaria ultra-accomodante — in contrasto con il ciclo di restrizione della Federal Reserve — sostiene l'ampio differenziale dei tassi di interesse tra Stati Uniti e Giappone che è stato il principale motore dell'indebolimento dello yen quest'anno. Gli operatori non sono ancora convinti che l'intervento sarà sufficiente a cambiare la traiettoria fondamentale della valuta giapponese finché quel divario politico persiste. I rendimenti dei Treasury statunitensi a 10 anni continuano ad assestarsi a livelli elevati, posizionandosi oggi al 4,655% e oscillando vicino alla soglia chiave del 4,70%, anche dopo i dati sul lavoro più debili della scorsa settimana.
I rischi geopolitici continuano a incombere sui mercati più ampi. Il conflitto tra Stati Uniti e Iran persiste senza una tempistica certa o garanzie su quando lo Stretto di Hormuz potrebbe riaprire. Anche in caso di un accordo tra Iran e Oman, il significato di "riapertura" rimane ambiguo: non rappresenterebbe un ritorno alle condizioni pre-guerra. Se la situazione migliorerà rispetto alle condizioni della fine di giugno o se peggiorerà ulteriormente rimane una questione aperta, mantenendo i prezzi del petrolio pronti a potenziali fluttuazioni.
Per la coppia USD/JPY, l'equilibrio dei rischi rimane incline al rialzo finché persiste il conflitto tra Stati Uniti e Iran. Tuttavia, si prevede che i rischi di intervento congiunto limiteranno i guadagni vicino al livello di 160, una soglia che in passato ha richiamato l'azione ufficiale e rimane un punto focale per gli operatori che monitorano la debolezza dello yen. Gli scenari al ribasso richiederebbero sia un significativo calo delle pressioni sui prezzi statunitensi nei dati CPI di questa settimana sia un esito più positivo degli sviluppi in Medio Oriente. In tali condizioni, potrebbe emergere un ritiro verso la regione 155-156, dove gli acquisti su ribasso sono ampiamente previsti.
