I rendimenti dei Treasury USA si sono stabilizzati vicino al 5,09% venerdì dopo un netto rientro dal picco di mercoledì, con gli investitori che hanno acquistato titoli di Stato anche mentre i dati sull'inflazione alimentavano preoccupazioni per ulteriori aumenti dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve.

Il rendimento del Treasury a 10 anni ha raggiunto il 5,33% mercoledì prima di chiudere giovedì al 5,086%. Il calo giornaliero di 10 punti base del benchmark — un punto base corrisponde a un centesimo di punto percentuale — ha segnato il maggior ribasso da agosto 2025. I rendimenti dei Treasury rappresentano il rendimento richiesto dagli investitori per detenere debito pubblico, e i prezzi delle obbligazioni salgono quando i rendimenti scendono. L'inversione ha riflettto una combinazione di pressioni: perdite tra i titoli legati all'AI, aumento dei costi di finanziamento delle imprese e rinnovata domanda di debito pubblico.

Acquirenti emergono vicino al 5,3%

Il rendimento del decennale si è avvicinato più volte al 5,3% senza mantenersi sopra tale livello. Il rientro di mercoledì è iniziato dopo che il benchmark ha superato la soglia, suggerendo che alcuni investitori hanno visto un'opportunità per acquistare obbligazioni a rendimenti elevati. A quei livelli, i Treasury appena acquistati garantiscono pagamenti fissi che possono risultare comparativamente attraenti quando i mercati azionari diventano turbolenti — una delle ragioni per cui la soglia ha ripetutamente attratto acquirenti.

Rendimenti più alti dei Treasury aumentano anche i costi di finanziamento per famiglie e imprese. I tassi ipotecari e i costi di finanziamento aziendale possono salire, mentre prestiti più costosi possono rallentare investimenti e spesa dei consumi. Queste pressioni sono emerse dopo che le attese di un rialzo dei tassi della Fed a ottobre sono aumentate in seguito alla pubblicazione dei dati sull'inflazione di mercoledì. I mercati sono tuttavia tornati sui titoli di Stato mentre i titoli tecnologici indebolivano e le preoccupazioni sulla crescita economica si intensificavano.

L'inflazione forte non ferma il rally delle obbligazioni

L'aumento dei prezzi in genere spinge i rendimenti più in alto perché accresce la probabilità di una politica più restrittiva, e questo ha reso sorprendente il rally obbligazionario della settimana. I prezzi al consumo di settembre sono saliti del 3,7% su base annua, mentre l'inflazione core ha raggiunto il 2,6%. Il report sui prezzi alla produzione di giovedì ha mostrato un aumento annuo del 6,3% e un incremento mensile dell'1,3%. I dati indicavano pressioni sui prezzi persistenti sia a livello consumatori che dei produttori.

Le vendite al dettaglio sono salite dello 0,8%, superando le previsioni dello 0,3%, anche se una maggiore spesa per la benzina ha spiegato gran parte dell'aumento. Su X, The Kobeissi Letter ha riportato un forte aumento delle attese di rialzo dei tassi a ottobre dopo i dati sull'inflazione al consumo.

L'aumento dei costi del debito ha anche pesato sulle aziende AI. Le società che costruiscono infrastrutture per l'AI spesso fanno affidamento su capitali presi in prestito per finanziare data center e attrezzature, quindi le loro spese di finanziamento salgono rapidamente quando le condizioni del credito si irrigidiscono. L'investitore Chamath Palihapitiya ha richiamato l'attenzione sul rendimento obbligazionario di CoreWeave che ha raggiunto il 15% in un post su X. Un report di Blockonomi correlato ha dettagliato i maggiori costi di finanziamento della società mentre le sue azioni scendevano mercoledì.

La domanda di Treasury è cresciuta man mano che gli investitori riducevano l'esposizione ai titoli tecnologici. Il rendimento del Treasury trentennale è sceso al 5,427% giovedì, mentre il biennale — un indicatore strettamente legato alle attese sulla politica della Federal Reserve — ha chiuso la seduta al 4,747%.

La decisione della Federal Reserve resta al centro dell'attenzione

Daniel Ivascyn, chief investment officer di PIMCO, ha dichiarato a Reuters che i rendimenti dei Treasury potrebbero salire ulteriormente se la Federal Reserve continuerà ad aumentare i tassi di interesse. Si attende che la banca centrale possa procedere con uno o due ulteriori rialzi dei tassi, anche se non prevede cambiamenti alla riunione di questo mese. L'attenzione si sposta ora sulla decisione di questo mese e sui prossimi dati economici che potrebbero rafforzare o attenuare il quadro dell'inflazione.

La pressione vendite si è estesa oltre i titoli delle infrastrutture AI. Un report separato ha trattato il calo di oltre il 12% delle azioni delle società di mining di Bitcoin durante il ribasso dei mercati di mercoledì, collegando le perdite all'inflazione e alla debolezza dei titoli tecnologici.

Fonte: Blockonomi