Il grande annuncio di ieri, nel caso vi fosse sfuggito, è che il Tesoro USA sta aumentando le dimensioni delle operazioni di riacquisto a supporto della liquidità per i titoli a scadenza più lunga. Tramite i riacquisti, il Tesoro ricompra debito in circolazione — tipicamente emissioni più datate e meno liquide, fuori curva — per sostenere il funzionamento del mercato, uno strumento che aveva ripristinato nel 2024 dopo una pausa di due decenni.

Questo sviluppo ha ampiamente messo in ombra i verbali del FOMC — il resoconto dell'ultimo incontro di politica monetaria della Federal Reserve — e probabilmente rimarrà uno dei titoli principali dei mercati questa settimana. Come evidenziato dal Segretario al Tesoro Scott Bessent, i riacquisti sul segmento lungo della curva saranno almeno raddoppiati fino a un minimo di 4 miliardi di dollari per operazione.

La mossa rappresenta un cambiamento significativo e sposta parte dell'onere del debito sul segmento corto della curva, poiché gli acquisti sono finanziati con nuova emissione concentrata su scadenze più brevi. Ciononostante, in un mercato superiore a 30.000 miliardi di dollari e con un debito USA superiore a 40.000 miliardi, gli importi in questione rimangono relativamente contenuti. Su questa base, può essere vista come un'ulteriore misura temporanea piuttosto che una soluzione ai problemi strutturali che pesano sul mercato.

In circostanze normali, ci si aspetterebbe che questo tipo di compressione dei rendimenti arrivi attraverso la politica monetaria. Invece, sta arrivando tramite la gestione del debito, dopo che i rendimenti trentennali hanno raggiunto questa settimana il livello più alto dal 2007.

Per il momento, i rendimenti a lungo termine sono quanto meno sotto pressione. Ciò è di supporto agli attivi rischiosi e ai ribassisti sul dollaro. Se l'effetto duri è un'altra questione, e un'analisi separata seguirà più avanti nella giornata.

L'oro sta già reagendo. Dopo aver negoziato con cautela nell'ultima settimana circa, il metallo è balzato verso i 4.500 dollari mentre i trader superano la media mobile a 100 giorni e testano la prossima importante soglia tecnica. Le medie mobili di questa lunghezza sono tra i benchmark di tendenza più osservati nel mercato dell'oro.

Tale livello è la media mobile a 200 giorni, posizionata attorno ai 4.511 dollari.

Il rialzo mentre il dollaro si indebolisce rafforza l'idea che la strategia di svalutazione della valuta (currency debasement trade) rimanga intatta — il termine che indica il ricorso ad attivi reali come l'oro come copertura quando un'intensa spesa in deficit erode la fiducia nel valore delle valute fiat. Basta la giusta combinazione di notizie per riaccenderla, e il conflitto USA-Iran ha già aumentato l'incertezza attorno al contesto più ampio.

Ciononostante, l'ultimo movimento suggerisce che, se l'oro riceve i giusti driver, può avanzare di nuovo con decisione. Sopra i livelli attuali, la resistenza tecnica rimane la prossima importante linea di demarcazione prima che entri in gioco il livello di ritracciamento di Fibonacci del 38,2% a 4.576 dollari, uno dei rapporti di Fibonacci standard che i trader utilizzano per mappare supporti e resistenze.

Rimangono motivi di cautela. La situazione in Medio Oriente è ancora irrisolta e l'annuncio del Tesoro USA potrebbe rivelarsi temporaneo, a meno che la spesa fiscale USA non sia riportata sotto controllo e/o le pressioni inflazionistiche non si attenuino ulteriormente nei prossimi mesi. In caso contrario, i bond vigilantes potrebbero tornare — l'etichetta che indica gli investitori che vendono debito governativo per contrastare le politiche di cui non approvano, spingendo i rendimenti al rialzo. Se le operazioni ampliate persisteranno dovrebbe emergere più chiaramente negli aggiornamenti trimestrali sul rifinanziamento del Tesoro, dove vengono delineati i piani di riacquisto.

Per i rialzisti sull'oro, ciò significa che la finestra attuale potrebbe essere limitata. Anche se il rally continua, diversi importanti livelli tecnici rimangono al loro posto e potrebbero non essere facili da superare. Per un movimento più forte oltre tali livelli servirebbero probabilmente un esito più costruttivo del conflitto USA-Iran e/o un supporto più chiaro dagli sviluppi su inflazione e Fed.

Fonte principale: Il Tesoro USA aumenta le dimensioni delle operazioni di riacquisto di supporto alla liquidità per i titoli a scadenza più lunga