FX Daily: L'imminente report sul mercato del lavoro potrebbe mantenere sotto controllo la volatilità valutaria

Daily Currencies Ratings — 06 agosto 2026

USD: L'atteggiamento attendista probabile protagonista

La notizia di un accordo tra Iran e Oman per stabilire una rotta di navigazione sicura attraverso lo Stretto di Hormuz — un punto di passaggio cruciale attraverso cui transita circa un quinto del commercio petrolifero marittimo globale — ha mantenuto un sentiment di rischio nei mercati valutari, incoraggiando una rotazione dal dollaro USA verso valute a beta più elevato. Ciononostante, i movimenti delle valute G10 sono rimasti contenuti questa settimana, molto probabilmente perché il report US nonfarm payrolls di domani — l'indicatore mensile più seguito sulla salute del mercato del lavoro statunitense e notoriamente difficile da prevedere — rappresenta il principale catalizzatore in arrivo.

Questa cautela si riflette nel pricing dei tassi di interesse. Le aspettative di mercato per le prossime riunioni della Federal Reserve sono cambiate poco rispetto all'annuncio di luglio, con 14–17 punti base costantemente prezziati per settembre e 30–35 punti base per dicembre. Questa stabilità è persistita durante una settimana in cui il Brent è sceso di 15$ al barile — una chiara indicazione che le aspettative sui tassi USA sono attualmente guidate molto più dai dati economici e dalle comunicazioni della Fed che dai prezzi dell'energia. Su quest'ultimo fronte, i funzionari della Federal Reserve Daly, Cook e Kashkari hanno tutti fornito commenti orientati al rialzo ieri.

Sul fronte dei dati, i payrolls ADP sono risultati un po' deboli a 44.000 e l'indice ISM dei servizi è salito meno del previsto a 54,1. Il subindice dell'occupazione nei servizi è crollato bruscamente a 47,5, il che, secondo il team macro di ING, segnala alcuni lievi rischi al ribasso per la cifra dei payrolls di domani. La divergenza tra il dato ADP debole e il titolo dei servizi ISM ancora in espansione sottolinea l'incertezza che i mercati affrontano nel posizionarsi in vista del rilascio di venerdì.

I mercati sono inoltre in attesa delle prossime notizie sulle negoziazioni USA-Iran. Sembra esserci poca propensione al rischio residua prezziata nei mercati valutari, il che significa che sviluppi positivi su tale fronte potrebbero non generare un debolezza sostenuta del dollaro. Con il report payrolls in arrivo domani, una postura attendista probabilmente manterrà la volatilità contenuta e il dollaro ampiamente in range.

Francesco Pesole

EUR: Ben supportato

EUR/USD ha ritestato l'area di resistenza 1,1550–1,1560, supportato da un dollaro più debole e da una solida difesa del livello 1,1500 all'inizio di questa settimana. Tuttavia, non c'è un chiaro catalizzatore fondamentale per un breakout al rialzo a meno che i dati USA non deludano domani. Come evidenziato sopra, il calo dei prezzi del petrolio non si sta traducendo in tassi USA a breve termine più bassi, lasciando i dati economici come il principale motore necessario per sostenere ulteriori guadagni della coppia.

Con il calendario economico dell'eurozona che offre pochi dati di rilievo oggi, ING mantiene una posizione neutrale su EUR/USD. La coppia potrebbe stabilizzarsi nell'area 1,1530–1,1550 in vista del report US nonfarm payrolls di domani.

Francesco Pesole

SEK: Inflazione core più elevata non sufficiente per rialzi

Il CPIF svedese escluso l'energia — dove CPIF (indice dei prezzi al consumo a tassi di interesse fissi) è la misura di inflazione target della Riksbank — ha inaspettatamente accelerato dallo 0,4% allo 0,6% a luglio. La cifra principale ha rallentato come previsto, dall'1,3% allo 0,7%. Il dato core leggermente elevato ha provocato una modesta reazione positiva nella corona svedese questa mattina. Tuttavia, i mercati già prezziavano pienamente un rialzo dei tassi della Riksbank entro la fine dell'anno, il che ha limitato il potenziale di rialzo per i tassi SEK a breve termine.

Anche dopo aver rettificato per le misure fiscali temporanee che stanno artificialmente compressendo i prezzi, le prospettive di inflazione non sembrano sufficientemente solide da giustificare una così ferma convinzione del mercato riguardo al rigore della Riksbank. Sebbene i rischi hawkish siano aumentati, la visione di base di ING rimane invariata: nessun rialzo dei tassi prima della fine dell'anno. Di conseguenza, ING continua a prevedere un percorso relativamente basso per EUR/SEK e fissa un target di 10,80 entro fine anno.

Francesco Pesole

CZK: Le indicazioni della CNB probabilmente meno hawkish rispetto al pricing di mercato

L'inflazione di luglio nella Repubblica Ceca ha portato poca sorpresa, salendo dall'1,5% all'1,7% su base annua. I prezzi alimentari più bassi hanno compensato in parte i costi più elevati dei carburanti, mentre l'inflazione dei servizi è ripresa a salire al 4,7% su base annua, rispetto al 4,5% di giugno. ING stima che l'inflazione core sia rimasta ampiamente invariata a circa 2,8–2,9%. Nel complesso, l'ultimo dato di inflazione dovrebbe avere implicazioni limitate per la riunione odierna della Banca Nazionale Ceca (CNB).

ING prevede che la CNB mantenga i tassi invariati al 3,75% nella sua prima riunione dopo il rialzo di giugno, che l'ha resa l'unica banca centrale della regione CEE a stringere la politica monetaria — una posizione che contrasta con i bias di allentamento o mantenimento osservati presso le istituzioni affiliate in tutta l'Europa centrale e orientale. L'attenzione si concentrerà sulle indicazioni del governatore e sulla nuova previsione della CNB. ING prevede revisioni al ribasso del PIL, un'inflazione principale leggermente più bassa e un percorso EUR/CZK inferiore, mentre salari più forti, tassi EUR più elevati e il PPI dell'eurozona dovrebbero indicare una revisione al rialzo più significativa altrove. Nel complesso, il quadro dovrebbe essere misto, ma rispetto al pricing di mercato attuale, la riunione dovrebbe orientarsi al ribasso.

Nonostante il recente rally dei tassi in tutta la regione, la curva ceca prezzi ancora due rialzi — il maggior numero in EMEA. Il governatore probabilmente manterrà la porta aperta a un ulteriore rialzo, ma ciò sarebbe comunque più accomodante rispetto a quanto i mercati attualmente prezziato.

La corona ceca ha rimediato rispetto ai paesi CEE nel recente rally globale, riflettendo una maggiore sensibilità ai tassi rispetto ad altre aree della regione e un beta più basso — il che significa che tende a muoversi meno in risposta a cambiamenti generalizzati nell'appetito per il rischio rispetto alle valute regionali a beta più elevato. Secondo ING, il pricing di mercato di un ulteriore rigore dovrebbe mantenere la CZK sul lato più debole, con EUR/CZK probabile a scambiare intorno al range 24,20–24,25.

Frantisek Taborsky

Fonte: ING