Il volume delle opzioni quotate negli USA ha raggiunto il record di 15,21 miliardi di contratti nel 2025, con un aumento del 24,4% rispetto al 2024, secondo la Options Clearing Corporation (OCC) — il sesto anno record consecutivo. Poiché la OCC compensa ogni contratto di opzione quotato negli USA, i suoi totali rappresentano il riferimento per l'intero settore. Il ritmo si è ulteriormente accelerato nel 2026: fino a settembre, in media sono stati negoziati 70,6 milioni di contratti al giorno, con un aumento del 20,6% rispetto agli stessi mesi del 2025.

I dati riportati di seguito raccolgono le informazioni più recenti su dimensioni del mercato, mix di prodotti, numero di trader, quota retail dell'attività, opzioni a scadenza zero giorni (0DTE) e costi di negoziazione. Ogni cifra è associata alla propria fonte e al proprio periodo di misurazione, e in caso di dati divergenti vengono citati entrambi.

I volumi delle opzioni in breve

Il volume delle opzioni è cresciuto di circa 3,7 volte in nove anni, passando da 4,06 miliardi di contratti nel 2016 a 15,21 miliardi nel 2025, secondo i dati della OCC. La crescita si è accelerata nel 2020, quando le app di trading senza commissioni e la partecipazione retail durante la pandemia hanno attratto nuovi operatori sul mercato, e da allora i volumi hanno stabilito un record ogni anno.

Alcune testate indicano 7,52 miliardi di contratti per il 2020 perché la OCC riporta anche i futures; i dati qui riportati riguardano solo le opzioni. Cboe stima la crescita del 2025 intorno al 26%, mentre la OCC riporta il 24,4%, quindi ogni cifra è attribuita alla propria fonte.

Volumi giornalieri e ritmo del 2026

Nel 2025 sono stati negoziati in media circa 61 milioni di contratti al giorno, secondo Cboe; la OCC riporta 60,6 milioni. Il record giornaliero è di 110 milioni di contratti, stabilito il 10 ottobre 2025, superando il precedente massimo di oltre 100 milioni raggiunto il 4 aprile 2025 durante una svendita legata ai dazi, come riportato da Walnut. L'anno ha incluso 21 sedute sopra i 70 milioni di contratti, cinque delle quali hanno superato gli 80 milioni.

Nel 2026, la media giornaliera fino a settembre è salita a 70,6 milioni di contratti, il 20,6% in più rispetto ai 58,5 milioni degli stessi mesi del 2025, secondo la OCC. Cboe ha proiettato a luglio che il 2026 è in linea perare ampiamente i 18 miliardi di contratti. A settembre, il mercato aveva compensato 13,2 miliardi, circa l'87% del record del 2025, il che significa che per raggiungere 18 miliardi di contratti nel corso dell'anno servirà un quarto trimestre più rapido rispetto ai primi nove mesi.

Cboe ha inoltre riportato un record giornaliero di 33,4 milioni di contratti sulle proprie borse il 5 giugno 2026, quando i mercati sono crollati, secondo Reuters. I ricavi netti delle opzioni di Cboe nel secondo trimestre sono saliti del 30% a 473,9 milioni di dollari, con un volume medio giornaliero in crescita del 26%.

Quali prodotti trainano i volumi

Le opzioni su singole azioni hanno rappresentato il 54% dei volumi delle opzioni USA nel 2025, pari a 8,27 miliardi di contratti. Le opzioni su ETF hanno inciso per il 37% (5,68 miliardi) e le opzioni su indici per l'8% (1,26 miliardi), secondo i dati della OCC.

La crescita nel 2026 ha favorito fondi e indici. Fino a settembre, il volume medio giornaliero delle opzioni su ETF è aumentato del 35,4% e quello delle opzioni su indici del 29,3%, mentre le opzioni azionarie sono cresciute del 9,3%, secondo i dati della OCC riportati da Walnut. I dati di Cboe sul primo semestre mostrano lo stesso andamento: opzioni su indici in crescita del 25% e opzioni su ETF del 27%, contro il 6% delle opzioni su singole azioni. Le opzioni FLEX, contratti personalizzati, sono cresciute di quasi il 47%.

I volumi restano concentrati su un numero limitato di strumenti. Nel secondo trimestre del 2026, SPX — opzioni sull'indice S&P 500 — ha rappresentato l'81% dei volumi delle opzioni su indici, mentre SPY, l'ETF che replica lo stesso indice, ha inciso per il 42% dei volumi delle opzioni su ETF. Nvidia e Tesla hanno rappresentato ciascuna il 9% dei volumi su singole azioni, seguite da Apple al 3%. Questa concentrazione lega gran parte dell'attività di mercato all'S&P 500 e a un piccolo gruppo di azioni a mega-capitalizzazione.

Gli funzionari della SEC hanno rilevato che le 10 azioni più negoziate rappresentavano il 31,7% dei volumi delle opzioni su singole azioni alla fine del 2025, rispetto al 24,0% del 2012.

Quante persone negoziano opzioni

Circa 5,3 milioni di clienti individuali hanno negoziato opzioni quotate negli USA da novembre 2022 alla fine del 2025, secondo gli funzionari della SEC. Il conteggio esatto è 5.299.576, ovvero il 7,5% dei 70,6 milioni di clienti individuali nei dati della SEC. Molto più numerosi i clienti che hanno negoziato azioni, 70,2 milioni in totale, e solo circa 227.000 hanno negoziato opzioni senza negoziare anche azioni.

La SEC conta gli ID cliente, la misura più vicina a un conteggio delle persone. Una persona con conti presso tre broker conta una volta, mentre un conto cointestato può contare due volte. Il metodo esclude inoltre le opzioni su indici come SPX, un'omissione rilevante considerando che i prodotti indicizzati sono tra i segmenti in più rapida crescita del mercato.

L'Indagine sugli investitori 2024 di FINRA, pubblicata a dicembre 2025, ha rilevato che il 21% degliitori USA con capitali al di fuori dei conti pensionistici ha mai acquistato o venduto opzioni, rispetto al 19% del 2021. Un altro 43% ha dichiarato di possedere un conto che consente il trading di opzioni. FINRA ha inoltre rilevato che il 34% degli adulti USA detiene investimenti al di fuori dei conti pensionistici; moltiplicando le due cifre si ottiene una stima approssimativa che il 7% degli adulti USA abbia mai negoziato opzioni — un calcolo, non un dato pubblicato da FINRA.

I nuovi partecipanti entrano più lentamente. Gli funzionari della SEC hanno rilevato che i nuovi clienti individuali che entrano nelle opzioni si attestavano tra 25.000 e 44.000 al mese da metà 2022 al 2023. Il conteggio ha superato i 50.000 a maggio 2024, poi è sceso sotto i 30.000 al mese a fine 2024 ed è continuato a diminuire nel 2025. I volumi sono comunque continuati a salire, suggerendo che chi già negozia sta operando di più.

Chi negozia opzioni

Gli investitori più giovani hanno una probabilità molto maggiore di aver negoziato opzioni. Nell'indagine FINRA, il 43% degli investitori sotto i 35 anni lo aveva fatto, rispetto al 24% di quelli tra i 35 e i 54 anni e al 10% degli over 55. Gli uomini hanno avuto più probabilità delle donne di aver negoziato opzioni (24% contro 17%) e di possedere un conto abilitato alle opzioni (48% contro 36%).

La comprensione dei prodotti è limitata. Solo il 12% degli investitori USA ha risposto correttamente a una domanda di base sulle call option nella stessa indagine, e metà ha dichiarato di non sapere. La domanda chiedeva quanto vale una call con strike a 50 dollari nel giorno di scadenza se l'azione quota 40 dollari; la risposta è 0 dollari. Tra gli investitori che avevano negoziato opzioni, il 22% ha risposto correttamente e il 54% ha sbagliato.

Le dimensioni degli ordini si stanno riducendo, coerentemente con la diffusione dei piccoli conti. Gli ordini di 10 contratti o meno sono saliti al 30,2% dei volumi del settore ad agosto 2025, dal 27,4% di gennaio 2023, mentre gli scambi in lotti dispari sono saliti dal 57% al 66% nello stesso periodo, secondo i dati MEMX riportati da Walnut.

Quota retail del trading

I trader retail rappresentano circa metà o più dei volumi delle opzioni USA, a seconda di chi effettua la misurazione. Non esiste una cifra ufficiale unica. Le stime differiscono perché ogni fonte conta qualcosa di diverso: alcune monitorano i flussi degli ordini dei broker retail, altre usano dati accademici più datati, altre ancora contano i conti individuali escludendo i market maker e le opzioni su indici. I dati della SEC escludono le opzioni su indici, e la cifra MEMX copre una sola sede di negoziazione, quindi non è una quota di mercato complessiva.

L'attività retail ha seguito gli eventi di mercato nel 2026. Cboe ha dichiarato che l'attività dei conti con meno di 25.000 dollari è aumentata nel secondo trimestre, l'abrogazione della regola Pattern Day Trader. I flussi retail hanno poi raggiunto massimi storici a settembre, secondo Cboe, come riportato da Traders Union. I dirigenti di Cboe hanno inoltre segnalato un aumento degli ordini semplici, ossia operazioni su singole opzioni anziché spread, definendolo un segnale di un coinvolgimento retail più ampio, secondo Reuters.

Quanto sono diffuse le opzioni 0DTE

Le opzioni a scadenza zero giorni (0DTE) scadono lo stesso giorno in cui vengono negoziate. Hanno rappresentato il 24,1% dei volumi complessivi delle opzioni quotate negli USA nel 2025, circa 14 milioni di contratti al giorno, in aumento rispetto al 21,5% del 2024 e quasi il doppio della quota del 2022, secondo Traders Magazine citando dati OCC e Cboe.

Nel primo semestre del 2026, il volume 0DTE ha superato i 20 milioni di contratti al giorno, +46,2% da inizio anno, secondo Cboe. Nel terzo trimestre ha raggiunto il record di 24,2 milioni di contratti al giorno, circa il 36% di tutti i volumi di opzioni. Walnut, citando Cboe, riporta che il volume SPX 0DTE ha raggiunto il record di 3,2 milioni di contratti al giorno nel terzo trimestre 2026, su 4,9 milioni di contratti SPX totali, circa il 65%. I dati del terzo trimestre di Cboe, come riportati da Traders Union, indicano le 0DTE al 56% dei volumi complessivi delle opzioni su indici.

I trader retail hanno rappresentato una stima del 53% dei volumi SPX 0DTE ad agosto 2025, secondo Cboe. Un working paper di Beckmeyer, Branger e Gayda ha rilevato che oltre il 75% degli scambi retail in opzioni sull'indice S&P 500 erano 0DTE nel 2022 e 2023.

La maggior parte degli scambi SPX 0DTE comporta un rischio limitato: oltre il 95% erano opzioni lunghe o spread con perdita massima nota, e solo il 4% erano opzioni corte scoperte, secondo Cboe (maggio 2025). Una perdita limitata può comunque azzerare un'intera posizione in un solo giorno. Le scadenze infragiornaliere si stanno estendendo anche alle singole azioni: le scadenze del lunedì e del mercoledì su titoli come Tesla, Nvidia, Apple, Amazon e Meta si avvicinano ormai a 6 milioni di contratti al giorno in combinato, secondo Cboe.

Quale percentuale di opzioni scade senza valore

Circa il 22% delle opzioni scade senza valore, secondo l'Options Industry Council (OIC), un gruppo di educazione degli investitori finanziato dalla OCC. L'organizzazione indica che storicamente oltre il 72% delle opzioni viene chiuso prima della scadenza e circa il 6% viene esercitato. La pagina dell'OIC non è datata e non fornisce alcun metodo, e non precisa se le percentuali si riferiscano ai contratti negoziati o ai contratti aperti a scadenza, quindi i dati vanno trattati come indicazione approssimativa.

L'affermazione popolare secondo cui l'80% o il 90% delle opzioni scade senza valore non ha alcuna fonte primaria reperibile. Una ripartizione spesso attribuita a Cboe, che suddivide gli esiti in 10% esercitate, 55-60% chiuse e 30-35% senza valore, non è altresì riconducibile a una pagina di Cboe. Scadere senza valore non dice inoltre nulla su chi abbia guadagnato: la maggior parte delle posizioni si chiude in anticipo, e un venditore può riacquistare un'opzione corta in perdita giorni prima della scadenza.

I trader retail di opzioni perdono denaro

I trader retail di opzioni hanno perso denaro in media in ciascuno degli studi USA esati, e i costi di negoziazione ne hanno rappresentato gran parte. Nessun regolatore USA pubblica la quota di trader di opzioni che perde. La comune affermazione che il 90% dei trader di opzioni perde denaro non ha una fonte primaria o sottoposta a peer review reperibile.

Le stime aggregate delle perdite non vanno sommate: la cifra di 2,1 miliardi di dollari assume un periodo di detenzione di 10 giorni, mentre i 3 miliardi di dollari sono estrapolati da un campione che copre circa un quarto dell'attività sulle opzioni. I working paper non erano stati sottoposti a peer review in queste versioni.

I costi contano. Lo spread bid-ask — la differenza tra i migliori prezzi di acquisto e vendita disponibili — è un costo diretto pagato ogni volta che un trader lo attraversa. Gli investitori retail hanno privilegiato opzioni settimanali a basso costo con uno spread bid-ask medio del 12,6% da novembre 2019 a giugno 2021. Sul mercato complessivo, lo spread effettivo mediano alla fine del 2025 era dell'1,9% sulle opzioni su singole azioni e dell'1,4% sulle opzioni su ETF, secondo gli funzionari della SEC.

Anche il tipo di ordine incide sui costi. A dicembre 2025, gli ordini marketable su singola gamba dei clienti individuali hanno ottenuto un miglioramento di prezzo dallo 0% al 13% delle volte, a seconda dell'ampiezza dello spread, mentre gli ordini limite non marketable l'hanno ottenuto dall'80% al 99% delle volte, secondo la SEC. Uno studio separato riportato da Walnut colloca lo spread effettivo medio pagato dai trader retail sopra il 23%. Le stime degli spread variano per metodo, prodotto e periodo.

I venditori di opzioni vanno meglio degli acquirenti

Nelle ricerche a livello di trader disponibili, i venditori sono andati meglio in media. Nei dati su 5.182 trader retail dal 2020 al 2022, le vendite scoperte di opzioni hanno rappresentato il 13% degli scambi con un rendimento medio del 20%, mentre gli acquisti di opzioni hanno perso il 3,95%. Quei trader utilizzavano un servizio di diario di trading, e gli autori li descrivono come relativamente sofisticati; potrebbero non rappresentare tutti i trader retail.

La vendita di premio tende a vincere spesso e può restituire molto quando perde. Un elevato tasso di vittoria non mostra il quadro completo se accanto non vengono indicati la vincita media e la perdita media.

Nel trading 0DTE, il paper di Beckmeyer, Branger e Gayda ha rilevato che le perdite provenivano principalmente da operazioni a gamba singola, con pagamento di premio e ad alta volatilità. Le operazioni multi-gamba sono andate meglio, sebbene anch'esse abbiano perso denaro in media.

Terzo trimestre 2026, orari estesi e prossimi passi

Il trading di opzioni si è attenuato nel terzo trimestre del 2026. Cboe ha riportato un volume medio giornaliero di 70,6 milioni di contratti, in calo del 4% rispetto al secondo trimestre record, secondo Traders Union. Le opzioni su singole azioni sono scese dell'8% a 32,7 milioni al giorno e le opzioni su indici sono arretrate del 3% a 6,1 milioni, mentre le opzioni su ETF sono salite dell'1% a 28,3 milioni. Le opzioni FLEX hanno stabilito un record a 2,33 milioni al giorno.

Anche gli orari di negoziazione si stanno ampliando. Le Overnight Global Trading Hours su SPX, XSP, VIX e RUT hanno stabilito a settembre un record di quasi 288.000 contratti al giorno, quasi il 3% dell'attività sulle opzioni su indici. Cboe ha inoltre avviato il trading pre-mercato dalle 7:30 alle 9:25 ET su opzioni di 27 azioni ed ETF, che insieme rappresentano 53,4% dei volumi di mercato.

Il New York Stock Exchange ha dichiarato che aprirà il trading di opzioni per circa due ore prima dell'apertura delle 9:30 ET e per 15 minuti dopo la chiusura. NYSE e Nasdaq prevedono inoltre di estendere il trading di azioni ed ETF a 23 ore al giorno, cinque giorni a settimana, a partire dal 6 dicembre, secondo Dow Jones. Il professore di finanza della Duke University Campbell Harvey ha dichiarato che la liquidità a mezzanotte sarà più sottile che a mezzogiorno, il che potrebbe allargare gli spread, ossia i trader che utilizzano i nuovi orari potrebbero pagare di più per contratto rispetto alla seduta regolare.

Il settore conta oggi 20 borse per le opzioni gestite da sei operatori, dopo l'avvio di due sedute a ridosso della fine del terzo trimestre. Con volumi giornalieri sopra i 70 milioni di contratti e orari di negoziazione in espansione, la prossima prova sarà verificare se l'attività si mantenga al variare dei mercati — se il quarto trimestre sarà abbastanza rapido da portare l'anno oltre i 18 miliardi di contratti proiettati da Cboe a luglio, e se la liquidità nelle nuove sedute overnight e pre-mercato resterà sufficientemente profonda da mantenere i costi di negoziazione vicino ai livelli della seduta regolare.

Fonti

• Cash Flow University: Options Trading Statistics 2026, Traders, Volume and Losses
• Cboe: State of the Options Industry; Options Market Continued to Break Records in Q2 2026
• Traders Union: Cboe Reports Q3 Options Volume Shifts Toward Index and ETF Contracts
• CoinLaw: Retail Options Trading Statistics 2026, Volume and Trends
• Walnut: Options Trading Statistics (2026)
• Morningstar e Dow Jones: NYSE Just Extended Options Trading Hours. It's Only the Beginning.
• Reuters: Cboe Exceeds Profit Expectations as Volatility Spurs Options Trading Boom