La porta d’ingresso al Messico: le città di confine tra boom del nearshoring e incertezza sulla politica commerciale

Di Jacob Shapiro

La scorsa settimana ho trascorso alcuni giorni a Laredo, Texas, sudando sotto un caldo di 108 gradi e studiandone la geopolitica—in particolare, come la geografia l’abbia a lungo resa la “porta d’ingresso” al Messico e alle Americhe più ampie.

Quello di Laredo è stato il mio secondo viaggio prolungato nelle città di confine tra Stati Uniti e Messico, dopo Brownsville e Matamoros lo scorso anno. (Sono felice di condividere il saggio di 13 pagine che ho scritto su Matamoros: basta rispondere e ve lo invierò.)

Sia a Brownsville sia a Matamoros, ho percepito subito un netto cambiamento di tono: ottimismo senza freni, una certezza quasi euforica che il nearshoring fosse appena all’inizio e che le prospettive su entrambi i lati del confine fossero eccezionali. A Laredo c’era ottimismo, ma più cauto e pieno di riserve. La parola temuta—incertezza—aleggiava come un’ombra su quasi ogni conversazione.

La situazione

All’inizio di questo mese, l’amministrazione Trump ha deciso di non rinnovare l’United States-Mexico-Canada Agreement (USMCA). Gli Stati Uniti non sono usciti dall’USMCA, ma ora l’accordo sarà sottoposto a revisioni annuali per i prossimi 10 anni, al termine dei quali scadrà.

Qui c’è molta “arte dell’accordo” in gioco. Gli Stati Uniti avrebbero potuto avviare il recesso dall’USMCA in sei mesi, ma non lo hanno fatto. I negoziati continuano, anche se su base bilaterale tra Stati Uniti/Canada e Stati Uniti/Messico, e se tutti e tre raggiungeranno un’intesa, potranno estendere l’accordo oltre il 2036. Anche così, quei negoziati non stanno andando bene.

Mentre ero a Laredo, gli Stati Uniti hanno invocato il Tariff Act del 1930, noto anche come Smoot-Hawley, per imporre dazi aggiuntivi del 50% sulle importazioni canadesi, “che coprono prodotti che vanno dal vino ai bastoni da hockey fino al cemento.” E i rapporti tra Stati Uniti e Messico sono tesi da aprile, quando il Dipartimento di Giustizia statunitense ha incriminato un governatore in carica (Rubén Rocha Moya, di Sinaloa) e altri nove funzionari messicani per traffico di droga. Questa pressione si è accompagnata al calo del consenso della presidente messicana Claudia Sheinbaum sotto il 50% e alla firma di un nuovo accordo commerciale UE-Messico.

Fonte: AS/COA

Prospettive macro

L’ottimismo è stato incrinato nel Liberation Day. Non sono stati tanto i dazi in sé, quanto il modo caotico, volatile e incoerente in cui la politica tariffaria è stata implementata a frenare lo slancio. I dazi possono essere strumenti efficaci se usati correttamente… e disastrosi se usati male. Molti dei dazi introdotti dagli Stati Uniti lo scorso aprile sono stati annullati dalla Corte Suprema, e probabilmente anche la maggior parte di quelli nuovi del presidente Trump finirà davanti ai giudici.

Inoltre, gli accordi e le intese esistenti non hanno temperato il comportamento degli Stati Uniti nei negoziati sui dazi. L’ultimo round contro il Canada riguarda merci “indipendentemente dal fatto che un bene provenga o meno dall’USMCA.” Fino ad aprile, Sheinbaum aveva ricevuto elogi per essersi ingraziata Trump—soprattutto facendo tutto ciò che le chiedeva. Più soldati messicani al confine? Subito. Più sequestri di fentanyl? Nessun problema. Dazi sui beni cinesi che entrano in Messico? Basta dire quanto.

Quando è arrivato il momento di prorogare l’USMCA o persino di ottenere rassicurazioni sul fatto che il commercio Stati Uniti-Messico non sarebbe stato toccato da qualunque problema Washington avesse con Ottawa, il Messico si è trovato davanti incriminazioni invece che rassicurazioni.

A livello macro, il nearshoring e la relazione Stati Uniti-Messico restano una storia positiva. Finora quest’anno, il commercio bilaterale tra Stati Uniti e Messico ha raggiunto il record di 404,6 miliardi di dollari. Il Messico è diventato il principale partner commerciale degli Stati Uniti nel 2023 e non ha più ceduto il primato, rappresentando ora il 16,5% di tutto il commercio statunitense.

Fonte: Dallas Fed

Ad aprile, il commercio bilaterale era salito di oltre il 23% su base annua, una tendenza destinata a continuare fino a fine anno. Anche i dati sugli investimenti diretti esteri (FDI) sono altrettanto impressionanti, con un record di 40,9 miliardi di dollari nel 2025, quasi l’11% in più su base annua e il quinto aumento annuale consecutivo.

Il disaccoppiamento del commercio Stati Uniti-Cina non sarebbe mai avvenuto dall’oggi al domani e probabilmente richiederà anni, se non decenni, per concretizzarsi. Ma i dati mostrano chiaramente che il disaccoppiamento è iniziato, e il Messico sta diventando la scelta migliore per trasferire fabbriche al servizio del mercato nordamericano. In altre parole, il nearshoring è reale, sta accadendo e le prospettive macro delle città di confine sia negli Stati Uniti sia in Messico sono pronte per una crescita esplosiva.

Nearshoring senza crescita

Sebbene i dati di superficie sembrino positivi, scavando un po’ più a fondo il quadro è tutt’altro che roseo. L’approccio volubile e antiquato dell’amministrazione Trump al commercio sta intaccando quella che dovrebbe essere una storia di crescita senza riserve. Anche se i dati FDI principali sono positivi, gran parte di essi non riflette l’arrivo di nuovi investimenti, bensì il reinvestimento da parte di aziende già presenti in Messico.

Prendiamo il primo trimestre del 2025: i nuovi investimenti hanno rappresentato solo il 7,4% del totale FDI, sotto la media dell’8,6% del 2024. Un record costruito sul reinvestimento segnala una base installata ormai matura, non una nuova ondata di rilocalizzazioni. Inoltre, i dati FDI poggiano su un quadro generale degli investimenti debole. Gli investimenti fissi lordi totali sono diminuiti del 10% nel 2025, con gli investimenti privati in calo del 2% e quelli pubblici del 26%.

Il PIL del Messico è debole, con previsioni per il 2026 comprese tra lo 0,6% e l’1,5%. Dopo una frenesia edilizia di confine tra il 2022 e il 2024, il mercato immobiliare ha cambiato direzione. La disponibilità industriale nazionale è aumentata di circa il 51% su base annua nel primo trimestre 2026, e mercati di confine del nord come Ciudad Juárez e Reynosa hanno visto la vacancy “aumentare in modo significativo” mentre gli sviluppatori allungano i tempi di consegna e diventano più selettivi sui nuovi progetti.

Le locazioni restano positive, ma ben al di sotto del picco del 2024. A Laredo ho visto nuovi magazzini brillare nel paesaggio e ho sentito che i tassi di vacanza stavano salendo. I dati ufficiali indicano un aumento di 1,4 punti percentuali, al 4,5% quest’anno, ma ciò che ho sentito sul posto era molto più alto. BYD ha accantonato il previsto impianto messicano per veicoli elettrici e Tesla ha sospeso la tabella di marcia della sua gigafactory di Nuevo León, entrambe citando l’incertezza tariffaria e commerciale degli Stati Uniti. Questo è, per usare l’espressione del rapporto CSIS, “nearshoring senza crescita”.

Buone notizie, cattive notizie

La buona notizia: il confine resta pronto per crescere, e questa aspettativa ha già portato a un forte sviluppo infrastrutturale. Laredo è il porto più grande degli Stati Uniti per valore in dollari—più grande del porto di Los Angeles, dell’aeroporto internazionale Chicago O’Hare e del porto di New Orleans. Nessuna città statunitense può replicare facilmente i vantaggi geografici e infrastrutturali unici di Laredo, così come nessuna città americana può eguagliare Matamoros nella competitività manifatturiera a basso costo.

La cattiva notizia: l’incertezza su dazi, USMCA e relazioni Stati Uniti-Messico sta limitando quella crescita. Anche se ogni questione commerciale venisse risolta domani, il Messico avrebbe comunque difficoltà a migliorare la logistica, a ristabilire la fiducia nello stato di diritto dopo controverse riforme giudiziarie e a contenere sia i cartelli sia i furti di merci lungo i corridoi chiave. È guidato da un governo populista soprattutto perché, escludendo il Venezuela, ha accumulato la crescita più bassa del PIL e del PIL pro capite in America Latina negli ultimi 35 anni.

È difficile non apprezzare l’autosabotaggio favorito dall’amministrazione Trump. Se Trump 2.0 avesse governato come Trump 1.0—non interventismo, sfida alle pratiche commerciali cinesi, negoziazione di nuovi accordi commerciali per mercati alternativi statunitensi—l’economia sarebbe in pieno boom grazie alla combinazione di capex in AI/data center, energia a basso costo e nearshoring.

Invece, gli Stati Uniti stanno frenando la storia dell’AI imponendo restrizioni su Anthropic e persino valutando partecipazioni statali in società di AI. Ha spinto al rialzo il prezzo dell’energia per via della scelta, da Sisifo, di cercare di fomentare un cambio di regime in Iran e sta mettendo fuori gioco la più grande carta vincente degli Stati Uniti: il potere economico complessivo e il potenziale di tutta l’America del Nord.

Ora, la politica non può sabotare completamente la macroeconomia. Laredo e le altre città di confine faranno bene nel lungo periodo, anche se non accadrà con la rapidità sperata e anche se la politica ne limiterà il tetto di crescita. Ma può assolutamente rallentarla. E mentre i politici litigano e si accapigliano, l’economia reale scalpita per andare avanti. Ciò di cui ha bisogno non è una politica specifica; ha bisogno di chiarezza su come sarà il futuro. Finché gli Stati Uniti non la forniranno, Laredo e il confine in generale resteranno in prima marcia.

Mappa/grafico della settimana

Forse siamo davvero un paese da calcio!

Punto cieco

Negli ultimi due mesi, un’ondata di proteste della Gen Z ha attraversato l’India—le “proteste dello scarafaggio”—con decine di migliaia di persone in marcia a Delhi e un enorme seguito online.

La stampa in lingua inglese le presenta come un’ulteriore sfida a Narendra Modi; il titolo del WSJ era letteralmente “India’s ‘Cockroach’ Protesters Renew Challenge to Modi.” Questa cornice è il punto cieco. Le proteste sono iniziate dopo che un esame di accesso in ambito medico ha spinto alcuni potenziali candidati al suicidio—ma ciò non ha nulla a che vedere con il principio organizzativo degli “scarafaggi”.

In un altro caso, del tutto non collegato, il giudice capo dell’India ha definito alcuni giovani disoccupati “scarafaggi” in una sentenza sui titoli di studio falsi per l’accesso alla professione legale. La Gen Z ha ripreso l’insulto fuori contesto trasformandolo nel Cockroach Janta Party, una stoccata al BJP al governo che ha attirato decine di milioni di follower senza un vero manifesto.

L’opposizione ha poi cercato di cavalcare il movimento, ma ora si tratta di molto più dell’India. È un’altra protesta della Gen Z costruita sul malcontento dei laureati. La disoccupazione ufficiale in India è solo del 3,2%, e quel dato nasconde quasi tutto ciò che conta: solo circa un quarto degli indiani ha un lavoro salariato, la disoccupazione tra i laureati è vicina all’11% e l’ILO l’ha stimata in passato fino al 29%. Solo circa il 5% di chi sostiene l’esame di medicina ottiene un posto per frequentare un corso di laurea in medicina.

In Nepal e Bangladesh, proteste simili hanno rovesciato i governanti. In Indonesia e Marocco hanno fatto notizia ma poco altro. C’è un chiaro echi dell’Arab Spring, quando laureati egiziani senza lavoro e ingegneri che guidavano taxi si unirono alla lotta contro il regime. Aggiungendo l’AI che minaccia i posti di lavoro impiegatizi, si ottiene la spinta di massa indiana.

Informazioni sull’autore

Jacob Shapiro

Jacob Shapiro è un analista geopolitico indipendente che aiuta investitori e team dirigenziali a capire come un mondo multipolare stia rimodellando i mercati e la strategia. Offre ricerche su misura, briefing riservati e keynote per clienti che vanno dai fondi di investimento ai team di leadership aziendale. Pubblica la sua newsletter gratuita, The World Isn’t Ending, su Mauldin Economics e conduce The Jacob Shapiro Podcast, dove realizza interviste lunghe su geopolitica, mercati e rischio globale. Vive a New Orleans con la moglie e le due figlie. Quando non analizza gli sviluppi internazionali o lavora al suo primo libro, potete trovarlo in una partita di basket amatoriale mentre prova a imitare Larry Bird.

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