Il dollaro USA è sceso bruscamente contro lo yen giapponese lunedì dopo che il presidente statunitense Donald Trump e il ministero delle Finanze del Giappone hanno confermato che entrambi i Paesi erano intervenuti nel mercato valutario.

Il dollaro scambiava sopra 163 yen, livelli non visti da circa 40 anni, prima di iniziare a scendere sotto 160 yen nel fine settimana tra le crescenti ipotesi che le autorità stessero intervenendo. Dopo l’annuncio dell’intervento all’inizio di lunedì, il biglietto verde è sceso a circa 155,20 yen prima di recuperare a 156,75 yen più tardi nella giornata a Tokyo. Anche dopo il rimbalzo, è rimasto ben al di sotto del massimo della settimana precedente. Il movimento richiama precedenti round di acquisto unilaterale di yen da parte di Tokyo nel 2022 e nel 2024, quando il Giappone ha speso decine di miliardi di dollari delle proprie riserve per rallentare il calo della valuta — sebbene quei soli sforzi abbiano prodotto solo un sollievo temporaneo mentre il divario dei tassi d’interesse persisteva.

Il Giappone stava cercando di contenere la debolezza dello yen, che ha fatto aumentare i costi di importazione e aggravato le pressioni inflazionistiche interne. La valuta più debole ha anche attratto in Giappone acquirenti in cerca di occasioni, ma ha aumentato il costo dei beni importati nel Paese. Il Giappone dipende fortemente dalle importazioni e i prezzi più alti del petrolio hanno intensificato la pressione, lasciando il governo della premier Sanae Takaichi sotto crescenti pressioni per attenuare il peso del costo della vita.

L’intervento è arrivato mentre l’ampio divario tra i tassi d’interesse statunitensi e giapponesi continuava a pesare sullo yen. Gli investitori hanno venduto la valuta giapponese e acquistato dollari per cogliere rendimenti più elevati dagli asset statunitensi, una dinamica rafforzata dalle carry trade finanziate in yen, in cui i mutuatari sfruttano i bassi costi di indebitamento del Giappone per investire in valute a rendimento più alto. Quel divario è rimasto invariato dopo che sia la Bank of Japan sia la Federal Reserve hanno lasciato i tassi fermi nelle riunioni della scorsa settimana.

Neil Newman, managing director e head of strategy di Astris Advisory Japan, ha detto che è insolito per i governi confermare apertamente questo tipo di azione. Ha indicato la risposta coordinata dopo il devastante terremoto e tsunami del 2011 in Giappone come l’ultimo grande esempio.

Alla domanda di domenica sul motivo per cui gli Stati Uniti avessero aiutato, Trump ha detto: “We have a good relationship with Japan. We’re very strong — very, very strong financially — and they are, you know, they have a weakening yen, and they wanted a little bit of help, and we’re always there for Japan. Japan’s been very good to us, with the exception, of course, of Pearl Harbor.” Trump ha anche detto che gli Stati Uniti hanno ricevuto un “financial benefit” dall’accordo e lo ha descritto come un “signal of friendship”. “It’s also good for the world economy,” ha detto.

Un dollaro più debole rende i beni americani più economici per gli acquirenti giapponesi, il che può migliorare la competitività delle esportazioni statunitensi in Giappone. Newman ha detto che ciò crea una motivazione economica per il sostegno di Washington. “It’s very rare that the Americans will work with the Japanese on this, but there is an alignment of interests here basically between Japan and America,” ha detto.

Louise Loo, responsabile della divisione Asia economics di Oxford Economics, ha detto che la pressione inflazionistica in Giappone era “possibly one of the key reasons” per cui Washington ha accettato di partecipare. Ha aggiunto che anche gli Stati Uniti avevano propri interessi da proteggere. “There is a self-preservation element here. Volatile markets driven by potentially fiscally-aggressive policies from Japan could extend to the U.S. Treasury markets, destabilizing the dollar,” ha detto.

Loo ha affermato che l’attenzione sulla standing FIMA repo facility della Federal Reserve suggeriva che entrambe le parti volessero evitare vendite forzate di Treasury. La facility, istituita nel marzo 2020 nel pieno della turbolenza di mercato del Covid-19, consente alle banche centrali estere di ottenere liquidità in dollari senza vendere direttamente i loro titoli di Stato statunitensi. Il ministero delle Finanze giapponese ha detto lunedì che intende usare la facility FIMA in future interventions.

Masahiko Loo, senior macro strategist di State Street, ha detto che quel messaggio “may be bigger than the intervention itself.” Ha affermato che le preoccupazioni di Washington potrebbero estendersi oltre lo yen, perché un’ulteriore svalutazione potrebbe incoraggiare vendite di obbligazioni giapponesi, spingere al rialzo i tassi e aggiungere volatilità ai mercati obbligazionari globali. Il rischio è particolarmente rilevante mentre sia il Giappone sia gli Stati Uniti stanno affrontando costi di finanziamento a lungo termine elevati.

“Highlighting access to the Fed’s FIMA repo tells markets Japan can raise dollar liquidity without selling Treasuries … addressing concerns that MOF intervention could pressure U.S. funding markets through short-end UST sales,” ha detto Masahiko. “It’s an attempt to maximize the signaling effect and get the biggest bang for the buck with the tools already available.”

Il calo del dollaro è arrivato dopo un periodo volatile per lo yen, che si era già temporaneamente rafforzato quando i trader avevano iniziato a sospettare un intervento ufficiale una volta che la valuta era scesa sotto 160 per dollaro. I prezzi valutari sono solitamente guidati dall’attività di trading, ma tassi d’interesse, decisioni di politica economica e domanda degli investitori possono tutti muoverli bruscamente.

Lunedì, il quadro economico più ampio includeva anche segnali di una più forte attività manifatturiera negli Stati Uniti. L’indice manifatturiero dell’Institute for Supply Management è salito a 55,6 a luglio, la lettura più forte da maggio 2022 e la più alta in oltre quattro anni. Gli economisti si aspettavano 54,0. Qualsiasi dato sopra 50 indica espansione.

Le fabbriche hanno registrato più ordini esteri, arretrati di ordini più ampi e una produzione più elevata. La misura della produzione è balzata di 6,3 punti, mentre l’occupazione è aumentata per la prima volta in 33 mesi, raggiungendo il livello migliore da agosto 2022. La misura dei prezzi è scesa leggermente a 71,1, il che significa che quasi tre quarti delle aziende intervistate stavano ancora pagando di più per i materiali. Luglio ha segnato il 22º mese consecutivo in cui la maggior parte degli intervistati ha riportato prezzi in aumento.

I responsabili degli acquisti hanno detto che l’ambiente di business resta difficile da pianificare, con i cambiamenti tariffari e il conflitto che coinvolge l’Iran che costringono a ripetuti aggiustamenti di ordini e decisioni sulla catena di approvvigionamento. Alcuni dirigenti hanno affermato che l’incertezza ora sembra peggiore di quella vissuta durante la pandemia di Covid.

Dopo i dati, Goldman Sachs ha aumentato la propria stima per la crescita annualizzata degli Stati Uniti nel terzo trimestre al 2,4%, rispetto alla precedente proiezione dell’1,5% per il secondo trimestre. I trader, tuttavia, non erano convinti che i dati più forti sulla manifattura garantissero un ulteriore aumento dei tassi. Le quotazioni futures di CME Group FedWatch indicavano lunedì una probabilità del 64,5% di un rialzo dei tassi nella riunione FOMC del 15-16 settembre, leggermente sotto il livello di venerdì.

Contemporaneamente, i mercati seguivano anche le dichiarazioni di Trump sull’Iran. Il presidente statunitense ha detto che i colloqui con Teheran sarebbero dovuti iniziare lunedì dopo aver sospeso un altro round di azioni militari contro il Paese. Parlando a bordo dell’Air Force One domenica, Trump ha detto che le discussioni sarebbero iniziate il pomeriggio seguente, senza specificare dove si sarebbero svolte o chi vi avrebbe preso parte.

Trump ha detto che Arabia Saudita, Emirati Arabi Uniti, Qatar e Iran avevano tutti chiesto a Washington di non portare avanti gli attacchi. Ha anche affermato che un accordo riguardante lo Stretto di Hormuz e il programma nucleare iraniano era “imminent.” L’Iran ha offerto una versione diversa. Il portavoce del ministero degli Esteri iraniano Esmail Baghaei ha detto lunedì che Teheran non aveva in programma colloqui diretti immediati con gli Stati Uniti e stava parlando solo con l’Oman sullo Stretto di Hormuz.

Trump aveva detto sabato che l’operazione militare cancellata sarebbe stata la più grande dalla Seconda guerra mondiale, chiarendo anche che gli Stati Uniti restavano pronti ad attaccare l’Iran.

Prima della guerra, lo Stretto di Hormuz trasportava circa un quinto dell’offerta mondiale di petrolio. Il traffico marittimo attraverso la rotta è poi crollato bruscamente, anche se il passaggio di navi è aumentato temporaneamente ogni volta che i titoli lasciavano intravedere possibili progressi. I prezzi del petrolio sono scesi in risposta agli ultimi segnali diplomatici, con il West Texas Intermediate con consegna a settembre in calo di quasi il 6% a 79,66 dollari al barile e il Brent con consegna a ottobre in calo del 5,16% a 83,39 dollari al barile.

Il rendimento dei Treasury statunitensi a 10 anni è salito di quasi 57 punti base dall’inizio dell’anno, aggiungendo pressione ai mercati obbligazionari globali.

Trump ha detto che l’intervento sullo yen rifletteva un più ampio allineamento economico tra Washington e Tokyo. “We have a good relationship with Japan,” ha detto. “They wanted a little bit of help, and we’re always there for Japan.”