L'inflazione USA si raffredda al 3,4%

L'Indice dei Prezzi al Consumo statunitense è aumentato dello 0,1% a luglio su base stagionalmente rettificata, dopo un calo dello 0,4% a giugno. Negli ultimi 12 mesi, l'inflazione generale ha decelerato al 3,4%, in calo rispetto al 3,5% del mese precedente, secondo il Bureau of Labor Statistics. Il dato segna un continuo progresso verso l'obiettivo di lungo termine del 2% della Federal Reserve, sebbene rimanga un divario significativo.

L'inflazione di base (core CPI), che esclude le componenti alimentari ed energetiche, è aumentata dello 0,2% nel corso del mese e si è attenuata al 2,5% su base annua, rispetto al 2,6% di giugno. Al 2,5%, l'inflazione di base si trova a soli mezzo punto percentuale sopra l'obiettivo del 2% della Fed, suggerendo che le pressioni sui prezzi sottostanti — al di là delle spesso volatili categorie di alimenti ed energia — si stanno attenuando. La decelerazione dell'inflazione di base indica che il miglioramento di luglio non è stato guidato esclusivamente dai volatili costi energetici.

I costi dell'abitazione sono aumentati solo dello 0,1% a luglio ma hanno comunque rappresentato circa due terzi dell'incremento mensile complessivo dell'indice. I prezzi degli alimenti sono aumentati dello 0,1%, mentre l'energia è scesa dell'1,5% nel mese. Nonostante il calo mensile dell'energia, i prezzi energetici sono rimasti più alti del 14,7% rispetto a un anno prima, e i costi degli alimenti sono aumentati del 3,0% nello stesso periodo.

Le argomentazioni per un rialzo della Fed diventano più deboli

La Federal Reserve ha mantenuto il suo tasso di politica monetaria al 3,50%–3,75% alla riunione del 29 luglio, sebbene la decisione non sia stata unanime. Tre membri del comitato hanno preferito un aumento di 25 punti base, e la Fed ha continuato a caratterizzare l'inflazione come elevata. La banca centrale ha lasciato i tassi invariati in mezzo a opinioni divergenti sulla via da seguire.

Il report CPI di luglio fornisce ulteriori argomentazioni al campo dei colombiani, soprattutto alla luce della recente debolezza del mercato del lavoro. Come riportato in seguito al report sull'occupazione di giugno, l'economia statunitense ha aggiunto solo 57.000 posti di lavoro — ben al di sotto delle aspettative — mentre la disoccupazione è scesa al 4,2% insieme a una diminuzione della partecipazione alla forza lavoro.

L'inflazione in rallentamento e l'indebolimento dell'occupazione spingono la Fed nella stessa direzione. Con le assunzioni che perdono slancio e la crescita dei prezzi già in moderazione, i responsabili delle politiche hanno incentivi decrescenti per continuare un restringimento aggressivo — in particolare con l'inflazione di base ormai a mezzo punto percentuale dal loro obiettivo formale del 2%.

Un singolo report CPI non determinerà la decisione di settembre. Tuttavia, se i prossimi dati sull'inflazione e sul mercato del lavoro rafforzeranno l'attuale tendenza, giustificare un altro aumento dei tassi diventerà considerevolmente più difficile.

Per Bitcoin, un taglio immediato dei tassi non è un prerequisito per un miglioramento dell'ambiente macroeconomico. Una riduzione della probabilità di un ulteriore restringimento da sola può alleviare uno dei vincoli chiave per le attività speculative. I mercati hanno osservato una risposta simile dopo il CPI di giugno, quando Bitcoin ed Ethereum sono saliti mentre i trader riducevano drasticamente le aspettative per un rialzo a luglio.

Perché i dati sull'inflazione sono importanti per le criptovalute

Il legame tra inflazione e Bitcoin opera principalmente attraverso le aspettative sui tassi di interesse. Quando gli investitori prevedono che la Fed mantenga i tassi elevati o li aumenti ulteriormente, il contante e i titoli di Stato diventano più attraenti, le condizioni di finanziamento si restringono e il capitale si trova di fronte a una barriera più alta prima di fluire verso Bitcoin, Ethereum e altre attività speculative.

Il raffreddamento dell'inflazione può modificare questa dinamica abbassando le aspettative sui tassi. I rendimenti dei Treasury e il dollaro statunitense servono come utili barometri: rendimenti in calo combinati con un dollaro debole indicherebbero che i mercati stanno scontando una Federal Reserve meno aggressiva. Al contrario, se i rendimenti salgono nonostante il miglioramento del CPI, gli investitori segnaleranno che un singolo report sull'inflazione è insufficiente per modificare materialmente le prospettive sui tassi. Monitorare quella reazione di mercato può essere più informativo per gli investitori in criptovalute del movimento iniziale del prezzo di Bitcoin immediatamente dopo la pubblicazione.

Miglioramento, ma la disinflate non è ancora consolidata

La Federal Reserve prende formalmente di mira l'inflazione utilizzando l'indice dei prezzi delle spese di consumo personale (PCE) anziché il CPI, con un obiettivo di lungo periodo del 2%. Le cifre di luglio forniscono nondimeno ai responsabili delle politiche ulteriori evidenze che la crescita dei prezzi al consumo si sta moderando.

L'abitazione rimane una categoria da monitorare attentamente. Nonostante il suo modesto aumento mensile dello 0,1%, ha generato circa due terzi dell'incremento complessivo del CPI. Considerando il peso sproporzionato dell'abitazione nell'indice, la sua traiettoria sarà decisiva nel determinare se l'inflazione generale continuerà a scendere o si stabilizzerà. L'energia presenta un quadro contrastante: i prezzi sono scesi bruscamente a luglio ma rimangono sostanzialmente più alti rispetto a un anno fa.

La direzione è incoraggiante, ma un solo mese di dati non conferma una tendenza disinflazionistica duratura. Ulteriori conferme devono provenire dal prossimo ciclo di comunicazioni economiche.

Il report PPI è il prossimo segnale sull'inflazione

Il Bureau of Labor Statistics è programmato per pubblicare i dati del Producer Price Index di luglio il 13 agosto. Il PPI rileva i prezzi ricevuti dai produttori anziché quelli pagati direttamente dai consumatori, e gli investitori lo seguono per individuare segnali precoce che variazioni nei costi aziendali possano eventualmente trasmettersi all'inflazione al consumo.

Una lettura più moderata dei prezzi alla produzione rafforzerebbe la tesi che l'inflazione si stia attenuando al di là del CPI di luglio. Un aumento superiore alle aspettative, tuttavia, complicherebbe quel quadro dimostrando persistenti pressioni sui costi a monte.

Cosa osservare ora

La conferma più immediata dell'impatto del report CPI potrebbe provenire dai tassi e dal dollaro anziché dalla reazione iniziale del prezzo di Bitcoin. Rendimenti dei Treasury a breve termine più bassi segnalerebbero che i trader stanno riducendo le aspettative per una politica più restrittiva della Fed, e il debole dollaro rafforzerebbe quell'interpretazione. Un rinnovato rafforzamento dell'uno o dell'altro minerebbe le argomentazioni per un rally sostenuto delle criptovalute dopo il CPI.

Il report PPI di giovedì fornisce il prossimo dato diretto sull'inflazione. Una seconda lettura favorevole potrebbe consolidare le aspettative che la Fed possa rimanere in attesa, mentre una lettura più calda riaprirebbe parte del dibattito che il CPI di luglio sembrava aver chiuso.

La prossima riunione programmata della Federal Reserve è il 15–16 settembre, dando ai responsabili delle politiche un ulteriore mese di dati su inflazione, mercato del lavoro e crescita prima della loro prossima decisione. Il quadro immediato per gli investitori in criptovalute è chiaro: il CPI ha migliorato il contesto macroeconomico, e il PPI determinerà se quel miglioramento verrà confermato o inizierà a disfarsi.