La produzione industriale statunitense è rimasta invariata ad agosto, mancando le attese di un aumento dello 0,3%, mentre la produzione manifatturiera è rimasta al di sotto delle previsioni con un margine più ampio, secondo i dati della Federal Reserve. La lettura complessiva del mese precedente era stata un aumento dello 0,2%.

I dati principali del rapporto di agosto:

• Produzione industriale (su base mensile): 0,0% contro +0,3% atteso; lettura precedente +0,2%
• Produzione manifatturiera (su base mensile): -0,3% contro +0,3% atteso; lettura precedente +0,2%
• Utilizzo della capacità produttiva: 76,3% contro 76,4% atteso; lettura precedente 76,3%

La manifattura è stata la componente più debole del rapporto. Il divario di 0,6 punti percentuali tra risultato e previsione suggerisce che l'attività di fabbrica ha perso slancio nel corso del mese. L'utilizzo della capacità produttiva si è confermato al 76,3%, invariato rispetto a luglio e appena sotto la stima.

I dati di produzione più deboli indicano un certo raffreddamento del lato industriale dell'economia statunitense. In circostanze normali, dati di questo tipo eserciterebbero una moderata pressione al ribasso sui rendimenti dei Treasury e sul dollaro statunitense, sebbene ci si attende che la Federal Reserve rimanga concentrata principalmente su inflazione e occupazione nel determinare la prossima mossa di politica monetaria. Un singolo rapporto industriale debole difficilmente modificherà da solo le previsioni della Fed, ma aggiunge un segnale di crescita più debole dopo l'aumento dei tassi di questa settimana.

La produzione industriale misura la variazione mensile della produzione delle imprese statunitensi manifatturiere, minerarie e di servizi pubblici. L'utilizzo della capacità produttiva mostra quanta parte della capacità industriale disponibile dell'economia è attualmente in uso. I dati vengono pubblicati mensilmente nella rilevazione G.17 della Federal Reserve, e i trader monitorano il rapporto per individuare segni di rafforzamento o indebolimento dell'attività economica, nonché una potenziale pressione inflazionistica derivante da fabbriche che operano vicino ai loro limiti.
Un'analisi dettagliata del rapporto sulla produzione industriale di agosto della Federal rivela una netta divergenza tra categorie di mercato, gruppi industriali e capacità operativa.

Categorie di mercato

La produzione di beni di consumo è salita dello 0,1%, un aumento moderato trainato da una maggiore produzione di beni non durevoli, che ha contribuito ad attutire il calo dei beni di consumo durevoli.

Le categorie legate agli investimenti hanno mostrato una significativa debolezza, con le attrezzature per le imprese in calo dello 0,5% e le attrezzature per la difesa e lo spazio in calo dell'1,2%. Le attrezzature per le imprese sono una categoria spesso monitorata come indicatore dei piani di spesa in conto capitale delle aziende.

Forniture e materiali hanno mostrato risultati misti. Le forniture per l'edilizia hanno registrato un brusco calo dello 0,7%, mentre le forniture per le imprese sono salite dello 0,1%. La produzione complessiva di materiali è cresciuta dello 0,2%, trainata da un'impennata dello 0,7% dei materiali energetici.

Gruppi industriali

La produzione manifatturiera si è contratta dello 0,3%, interrompendo una serie di sette mesi di espansione. La debolezza si è concentrata nella manifattura dei beni durevoli, scesa dello 0,5% con perdite diffuse, mentre la manifattura dei beni non durevoli è rimasta completamente piatta allo 0,0%. Editoria e disboscamento hanno offerto un piccolo segnale positivo con un +1,0%.

Al di fuori del settore manifatturiero, la produzione mineraria è salita dello 0,1%, mentre quella dei servizi pubblici è aumentata dell'1,8% — un balzo trainato quasi interamente dalla maggiore domanda di servizi elettrici, che ha compensato il calo dei servizi del gas naturale.

Tassi di utilizzo della capacità produttiva

• L'utilizzo nel manifatturiero è sceso di 0,3 punti percentuali al 75,7%, lasciando i tassi operativi di fabbrica 2,5 punti percentuali al di sotto della media di lungo periodo 1972–2025.
• L'utilizzo nel comparto minerario è salito di 0,1 punti percentuali all'86,3%, posizionandosi 1,1 punti percentuali sopra la propria media storica.
• L'utilizzo nei servizi pubblici è salito di 1,1 punti percentuali al 71,3%, sebbene i tassi operativi rimangano sostanzialmente depressi rispetto alle norme storiche di lungo termine.

Letti insieme, i tassi operativi sottolineano il segnale di raffreddamento del rapporto. La manifattura — il nucleo della misura della produzione industriale — opera ben al di sotto della propria norma di lungo periodo, mentre il comparto minerario, una categoria che include l'estrazione di petrolio e gas, è l'unico grande settore del rapporto a operare sopra la propria media storica. Con l'utilizzo manifatturiero 2,5 punti percentuali al di sotto della media 1972–2025, i dati indicano capacità inattiva piuttosto che condizioni vicine ai limiti che tipicamente solleverebbero preoccupazioni su colli di bottiglia produttivi che si riversano nella pressione inflazionistica.

Contrasto con l'indagine della Philly Fed

I dati concreti sono arrivati in contrasto con le letture delle indagini regionali pubblicate il giorno precedente. L'Indice Manifatturiero della Philadelphia Fed si è attestato a 37,8, superando le attese di 31,3 e segnalando una continua robusta espansione tra i produttori del Mid-Atlantic. Sebbene in leggero cal rispetto al massimo pluriennale di agosto di 47,4, la lettura resta ampiamente in territorio positivo.

I dati sulla produzione industriale, al contrario, hanno mostrato una produzione manifatturiera in calo dello 0,3% e una produzione complessiva piatta ad agosto, indicando un settore di fabbrica da piatto a in contrazione a livello nazionale.

La divergenza tra il sentiment delle indagini e i dati concreti di produzione evidenzia due punti chiave. In primo luogo, le indagini aziendali riflettono il sentiment dei dirigenti e un ottimismo direzionale, mentre la produzione industriale misura la produzione fisica effettiva; un sentiment elevato nelle indagini regionali non sempre si traduce immediatamente in guadagni concreti di produzione. In secondo luogo, esiste una divergenza regionale: i produttori del Mid-Atlantic stanno sovraperformando le tendenze nazionali, pesate da un più ampio freno geografico, da squilibri nell'offerta o da una domanda più debole altrove.

L'attenzione si sposta ora sulla prossima rilevazione mensile, che mostrerà se la lettura piatta di agosto è stata un episodio isolato o l'inizio di un rallentamento più ampio, e se l'ottimismo catturato dalle indagini regionali inizia a tradursi in dati nazionali di produzione più solidi.

Fonte: InvestingLive