Il dollaro scende tra la distensione nel Golfo e mutevoli aspettative sulla Fed

Il dollaro USA si è indebolito rispetto alla maggior parte delle principali valute negli ultimi giorni, con la nota eccezione dello yen giapponese, man mano che i trader riducevano le aspettative che la Federal Reserve attui due rialzi dei tassi prima della fine dell'anno. Tassi di interesse più elevati supportano tipicamente una valuta attraggendo afflussi di capitale, quindi la riduzione delle scommesse al rialzo ha naturalmente diminuito l'attrattiva del dollaro. L'attenzione del mercato si sposta ora sull'imminente report sui controlli non agricoli (NFP) in programma per il 7 agosto, uno degli indicatori economici mensili statunitensi più seguiti e un input ricorrente per le decisioni di politica monetaria della Fed.

Il 6 agosto è giunta la notizia che Iran e Oman avevano concordato di istituire un corridoio di spedizione attraverso lo Stretto di Hormuz. Lo stretto è un'arteria cruciale per le spedizioni globali di greggio, quindi qualsiasi riduzione del rischio percepito di interruzione tende a ripercuotersi sulle attività legate alle materie prime e sensibili al rischio. Lo sviluppo ha pesato sui prezzi del petrolio e ha rafforzato l'appetito per il rischio nei mercati finanziari. I trader attendono inoltre una potenziale tregua nelle ostilità durante agosto, insieme alla possibile ripresa di negoziati attivi tra Stati Uniti e Iran nelle prossime settimane.

L'inflazione negli Stati Uniti e nelle altre principali economie è aumentata meno di quanto alcuni partecipanti al mercato temessero intorno alla fine del primo trimestre. L'inflazione annuale generale di giugno è risultata significativamente al di sotto delle aspettative. Secondo CME FedWatch, circa il 45% dei trader al momento della scrittura prevede un singolo rialzo tra ora e la fine del 2026. La probabilità che un rialzo avvenga il prossimo mese è scesa nell'ultima settimana a circa il 55%.

Il quadro del mercato del lavoro rimane complesso

L'NFP di luglio, riflettendo i dati di giugno, è risultato significativamente più debole del previsto ma è rimasto in territorio positivo a 57.000 unità — circa la metà delle previsioni del consenso. Sebbene ciò sia stato in qualche modo negativo per il dollaro, è raro che un singolo dato NFP eserciti un effetto duraturo oltre pochi giorni. La cifra è rimasta comunque considerevolmente migliore della media dei 12 mesi. La disoccupazione è diminuita inaspettatamente a giugno.

È ancora troppo presto per determinare se ciò segni l'inizio di un trend al ribasso della disoccupazione. Dato il tasso relativamente basso e le condizioni economiche generalmente meno positive, un mercato del lavoro significativamente migliorato appare improbabile in questa fase. Ciononostante, la combinazione dei recenti risultati NFP e della bassa disoccupazione rafforza l'impressione generale di un mercato del lavoro robusto per il momento.

Una performance del PIL e del mercato del lavoro discreta ma non spettacolare, combinata con un'inflazione che non è aumentata drasticamente, suggerisce che la Fed affronti una pressione limitata a rialzare i tassi immediatamente. La pressione politica sulla Fed per tagliare i tassi non è stata particolarmente visibile di recente, ma rimane un fattore di sottofondo.

Un NFP di luglio significativamente più forte suggerirebbe tipicamente che l'inflazione potrebbe superare le attuali aspettative del 3,4% per la cifra annuale generale. Tuttavia, i costi energetici saranno probabilmente un fattore chiave nel report sull'inflazione del 12 agosto, potenzialmente spingendo la lettura verso l'alto dato i guadagni complessivi del petrolio nel mese scorso. Risultati più solidi sia dall'NFP che dai dati sull'inflazione potrebbero aumentare la probabilità di due rialzi della Fed prima della fine dell'anno e fornire un sostegno al dollaro.

L'euro-dollaro si aggira intorno a 1,155 dollari in attesa dell'NFP

EUR/USD ha rimbalzato dalla fine del mese scorso, poiché gli scenari più falchisti della Fed per fine anno sembrano essere stati momentaneamente esclusi e l'intensità del conflitto nel Golfo è diminuita. La Banca Centrale Europea è inoltre probabile che segnali un singolo rialzo entro fine anno, con una probabilità di circa il 40% per due rialzi. La relativa convergenza tra i percorsi di politica monetaria di Fed e BCE contribuisce a spiegare perché la coppia abbia trovato un range piuttosto che trend marcati in una direzione o nell'altra. I recenti dati dell'eurozona sono stati nel complesso contrastanti, sebbene il sentiment abbia ricevuto un'impulso dagli ordini alle fabbriche tedesche del 6 agosto, che sono risultati ben al di sopra delle aspettative.

La media mobile semplice (SMA) a 100 periodi leggermente al di sotto di 1,157 dollari sembra essere la principale resistenza dinamica, prima di un possibile test del ritracciamento settimanale di Fibonacci del 23,6% vicino a 1,16 dollari. Tuttavia, l'oscillatore stocastico lento segnala chiaramente saturazione di acquisto, il che significa che qualsiasi reazione rialzista immediata a un NFP debole potrebbe rivelarsi di breve durata.

Un NFP più ampio in linea con le aspettative potrebbe spingere il prezzo verso il basso per ritestare 1,15 dollari nel breve termine. Guardando più avanti, risultati solidi sia dall'NFP che dall'inflazione USA del 12 agosto potrebbero spingere la coppia verso la confluenza delle SMA a 20 e 50 periodi intorno a 1,145 dollari. La formazione del golden cross a quel livello può probabilmente essere scontata data la portata dei imminenti dati economici statunitensi.

Il dollaro-yen si mantiene sopra i 157 yen

In seguito a quello che rappresenta il più grande intervento coordinato da decenni da parte dei governi statunitense e giapponese, USD/JPY sembra essersi stabilizzato intorno a 157,50 yen. Secondo dati ufficiali, il Giappone ha speso più di 5 trilioni di yen il 31 luglio per sostenere la valuta, integrando le operazioni statunitensi condotte in precedenza durante la settimana. L'inflazione al di sotto del target e la stagnazione della crescita del PIL in Giappone negli ultimi mesi sollevano dubbi su ulteriori rialzi dei tassi da parte della Banca del Giappone nei prossimi mesi. Allo stesso tempo, le minori aspettative per due rialzi della Fed prima della fine dell'anno potrebbero ritardare la prossima spinta verso i 160 yen.

L'assenza di cambiamenti significativi nei fondamentali di base, combinata con un picco di acquisti intorno agli interventi della scorsa settimana, suggerisce che il trend rialzista generale potrebbe continuare, sebbene con meno slancio rispetto a prima di questa estate. Il livello dei 160 yen rimane un evidente potenziale obiettivo, anche se sia la SMA a 200 che quella a 100 periodi fungono da probabili livelli di resistenza dinamica prima di quel punto. Forti segnali di ipervenduto sia dallo stocastico lento che dalle bande di Bollinger indicano un rimbalzo in corso.

La grande coda osservata il 3 agosto ha dimostrato una chiara reiezione di un movimento al di sotto dei 157 yen. Un altro serio tentativo di violare quel livello richiederebbe probabilmente un NFP più debole e potenzialmente cifre di inflazione più basse la prossima settimana. Tuttavia, la possibilità di ulteriori interventi — per quanto improbabile possa sembrare attualmente — potrebbe invalidare questa analisi, e i trader dovrebbero rimanere vigili per ulteriori operazioni.

Segui Michael su X: @MStarkExness.

Le opinioni espresse in questo articolo sono personali dell'autore e non rappresentano quelle di Exness. Questo non è una raccomandazione a operare sui mercati.