Di Stuart Englert | GoldSeek

Il dollaro statunitense ha subito un duro colpo questa settimana dopo che il Tesoro degli Stati Uniti ha annunciato che dal prossimo mese raddoppierà gli acquisti di strumenti di debito statunitensi a lungo termine.

In breve, il governo federale deve nuovamente riacquistare una quota maggiore dei propri titoli per contribuire a finanziare il debito pubblico in rapida espansione, che mercoledì ha superato per la prima volta i 40.000 miliardi di dollari.

Perché il governo federale è costretto a riacquistare una parte maggiore dei propri titoli e a monetizzare il proprio debito? Perché l'appetito e il sentiment degli investitori verso il debito statunitense si sta affievolendo. Gli acquirenti non sono ansiosi di assorbire l'eccesso di nuove emissioni di debito federale, almeno non ai livelli di rendimento attuali.

L'operazione di riacquisto risale al 2024, quando il Tesoro ha ripreso per la prima volta dopo più di due decenni i riacquisti regolari di titoli in circolazione, con gli obiettivi dichiarati di sostenere la liquidità di negoziazione delle emissioni più datate e di gestire il profilo di scadenza degli obblighi del governo. L'annuncio di questa settimana raddoppia l'entità di questi riacquisti a lunga scadenza.

Se l'economia americana fosse in piena espansione e gli acquirenti considerassero i titoli di Stato statunitensi un ottimo investimento a lungo termine, il Tesoro non dovrebbe acquistare i propri strumenti di debito per ridurre i costi di finanziamento, servire i propri debiti e far fronte agli altri obblighi finanziari.

Anche la composizione della base di acquirenti è cambiata. I dati del Dipartimento del Tesoro mostrano che la quota dei detentori esteri sul debito negoziabile statunitense in circolazione è scesa da oltre il 40% di un decennio fa a circa il 30%, lasciando ai fondi del mercato monetario nazionali, alle famiglie e ad altri acquirenti interni il compito di assorbire una parte maggiore della nuova offerta, anche se Giappone e Cina restano i maggiori detentori esteri.

Si tratta di una cattiva notizia per il biglietto verde, il cui valore di cambio è sceso questa settimana al minimo di tre mesi rispetto ad altre sei principali valute, innescando un forte rimbalzo dei prezzi di oro e argento. Venerdì l'oro ha superato i 4.600 dollari l'oncia, mentre l'argento ha sfiorato i 70 dollari.

Prolungare e fingere

La soluzione ufficiale al problema del debito da record della nazione viene ripetuta come un disco rotto.

"Dovremo crescere per uscirne", ha risposto giovedì il segretario al Tesoro Scott Bessent, interpellato sul debito federale in rapida crescita.

"Vogliamo crescita nel nostro Paese", ha dichiarato il presidente Donald Trump durante il suo discorso di nomina repubblicana del 2024. "È quello che permetterà di ripagare il nostro debito."

Affermazioni e osservazioni simili sono state fatte da altri presidenti e autorità governative negli ultimi cinquant'anni. Queste asserzioni sono state usate per istituire tagli fiscali e attuare politiche concepite per stimolare il commercio estero e incrementare il prodotto interno lordo (PIL).

La crescita economica, tuttavia, non supera mai la spesa in deficit quanto basterebbe per ridurre il debito pubblico, che continua a crescere a un ritmo accelerato e senza precedenti e ha superato il 125% del PIL annuo. Lungo il percorso, le principali agenzie di rating hanno emesso i propri verdetti: S&P ha revocato agli Stati Uniti il rating AAA nel 2011, Fitch l'ha seguita nel 2023 e Moody's — l'ultima delle tre grandi — ha tagliato il proprio massimo rating a maggio 2025.

Il Congressional Budget Office, da parte sua, ha registrato per l'esercizio fiscale 2024 un deficit federale di circa 1.800 miliardi di dollari e prevede che il debito detenuto dal pubblico — una misura più ristretta rispetto alla cifra del debito lordo citata in precedenza — superi entro il prossimo decennio il massimo toccato nell'epoca della Seconda guerra mondiale in rapporto al PIL. Secondo il CBO, gli interessi netti sul debito, oggi vicini a 1.000 miliardi di dollari l'anno, hanno già superato la spesa annua per la difesa, un'illustrazione concreta del costo composto del sostentamento del debito.

Nel frattempo, funzionari eletti e non eletti continuano a prolungare e fingere, immaginando che le passività finanziarie della nazione siano gestibili mentre ignorano la causa alla base dell'indebitamento insostenibile: la spesa federale eccessiva e il ricorso al debito per la guerra, il welfare e un servizio del debito in continuo aumento.

I prossimi appuntamenti fissati in cui la traiettoria diventa concreta sono le dichiarazioni trimestrali di rifinanziamento del Tesoro — la sede in cui vengono definite le dimensioni dei riacquisti e le stime di indebitamento di breve termine — insieme ai consueti rendiconti mensili di bilancio del Tesoro e ai continui aggiornamenti delle proiezioni di base del CBO.

Perdita del senso comune

È come se le autorità di bilancio e i politici perdessero la testa e il buonsenso collettivi non appena mettono piede dentro la Beltway, il tutto mentre incassano i loro assegni federali in continua svalutazione.

L'emissione dell'ultimo penny statunitense lo scorso novembre avrebbe dovuto servire da campanello d'allarme. Il debito pubblico in spirale, e l'inflazione associata, sta rapidamente svalutando la moneta della nazione, erodendo la fiducia nel dollaro e scoraggiando la domanda di strumenti di debito statunitensi.

Quando costa 4 centesimi produrre un solo penny con Lincoln, non si può crescere per uscire dalla realtà di bilancio. Produrre più penny, digitalizzare più dollari o riciclare una parte maggiore del proprio debito non è una soluzione. La matematica delle elementari semplicemente non funziona.

Nel 1992, quando il debito federale ammontava a 4.000 miliardi di dollari, lo stratega democratico James Carville invitò i responsabili della campagna presidenziale a mantenere la concentrazione sulla principale preoccupazione degli elettori americani. "È l'economia, stupido", consigliò.

Oggi, con il debito pubblico dieci volte più grande, gli elettori americani dovrebbero chiarire le idee ai politici confusi e ai burocrati dediti ai conteggi monetari di Washington D.C. ripetendo la frase "È il debito, stupido."

© 2026 Stuart Englert. Tutti i diritti riservati. Englert è autore di "Rigged: Exposing the Largest Financial Fraud in History" e "Patient Millionaire: A Financial Memoir".