I profitti aziendali statunitensi ante imposte sono saliti a circa il 14% del PIL nel primo trimestre del 2026, un livello senza precedenti da almeno 65 anni, secondo i dati pubblicati dalla Bureau of Economic Analysis (BEA) il 25 giugno. Il rapporto tra profitti e PIL è attentamente monitorato dagli economisti come barometro della quota di capitale sul reddito nazionale rispetto alla retribuzione del lavoro.

Su base annualizzata, i profitti ante imposte hanno raggiunto i 4.426 trilioni di dollari — una cifra superiore all'intero PIL della Germania.

Crescita trimestrale

La terza stima del PIL della BEA ha rivelato un aumento costante rispetto al quarto trimestre del 2025, quando i profitti annualizzati ammontavano a 4.352 trilioni di dollari. Il risultato del primo trimestre 2026 riflette un guadagno trimestrale di circa 74 miliardi di dollari.

Anche i profitti aziendali al netto delle imposte hanno raggiunto un traguardo significativo, attestandosi al 12,4% del PIL — il livello più alto dal secondo trimestre del 2021. Quel picco precedente si è verificato durante il boom degli stimoli post-pandemia, trainato dalla forte domanda di riapertura e da una politica fiscale espansiva.

Per dare un quadro di riferimento, i massimi ciclici dei margini di profitto ante imposte successivi alla Grande Crisi Finanziaria (GFC) si aggiravano intorno al 13%, rendendo l'attuale lettura del 14% un record con un margine confortevole. La persistenza di margini elevati nonostante i rialzi dei tassi della Fed del 2022-2023 è stata oggetto di dibattito tra gli economisti: alcuni indicano il consolidamento settoriale e il potere di fissazione dei prezzi come fattori di supporto strutturale, mentre altri sostengono che la tendenza rifletta un trasferimento ritardato dei costi ancora in corso nell'economia.

Andamenti storici e scarto fiscale

Storicamente, i margini di profitto ai massimi sono apparsi frequentemente in prossimità dell'inizio delle fasi di rallentamento economico. I massimi post-GFC intorno al 13% hanno preceduto un'espansione prolungata ma in definitiva fragile. Analogamente, i picchi dei margini al netto delle imposte del 2021 sono emersi poco prima che la Federal Reserve avviasse la sua campagna di restrizione monetaria più aggressiva da decenni.

Lo scarto di circa 1,6 punti percentuali tra i margini ante imposte e quelli al netto delle imposte — 14% contro 12,4% — riflette l'effettivo carico fiscale sulle imprese. Lo scarto attuale si colloca al di sotto dei livelli registrati prima che il Tax Cuts and Jobs Act del 2017 riducesse l'aliquota federale statutaria sulle società dal 35% al 21%, un cambiamento che ha innalzato strutturalmente la redditività al netto delle imposte. Qualsiasi futura modifica legislativa all'aliquota statutaria o alle detrazioni e ai crediti d'imposta modificherebbe direttamente questo divario, con effetti a valle sui profitti al netto delle imposte che influenzano i rendimenti per gli azionisti, la capacità di riacquisto delle azioni e la sostenibilità dei dividendi.