Gli ETF Bitcoin statunitensi hanno trasformato il modo in cui milioni di persone investono nelle criptovalute. Dal lancio dei primi ETF Bitcoin spot statunitensi l'11 gennaio 2024, questi prodotti hanno attratto decine di miliardi di dollari in flussi netti cumulati da investitori retail e istituzionali. All'8 ottobre 2026, le attività nette totali degli ETF Bitcoin spot USA si attestano a 111,09 miliardi di dollari — una cifra che colloca i fondi combinati tra i maggiori bacini di Bitcoin detenuti da istituzioni finanziarie al mondo.

La crescita è stata rapida, ma i flussi che l'hanno alimentata sono stati volatili. I flussi netti cumulati ammontano a 57,79 miliardi di dollari, un totale costruito attraverso acquisti intensi nelle fasi iniziali, un periodo di deflussi a metà 2026 e una netta ripresa a fine estate.

Questo report raccoglie i dati più recenti su attività, flussi giornalieri, strutture di commissioni, performance a lungo termine degli ETF Bitcoin e sul parallelo mercato europeo dei prodotti quotati. Tutti i dati sono all'8 ottobre 2026, salvo diversa indicazione. I dati provengono da SoSoValue, Farside Investors, CoinDesk, ETF Database e justETF.

Tabella 1: Statistiche chiave degli ETF Bitcoin USA all'8 ottobre 2026. Fonte: SoSoValue, Farside Investors, CoinDesk.

Un percorso accidentato verso i 57,79 miliardi di dollari di flussi cumulati

La strada verso i 57,79 miliardi di dollari non è stata liscia. I flussi netti cumulati sono diventati negativi a metà 2026, toccando un minimo di -5,76 miliardi di dollari a luglio prima di una netta ripresa in agosto e settembre — un rimbalzo che ha mostrato quanto rapidamente possa cambiare il sentiment in questo mercato.

Il flusso netto da inizio anno 2026 si attesta a appena 717 milioni di dollari, un margine sottile sopra lo zero considerando i totali cumulati in gioco. La parte maggiore del flusso storico è arrivata nel 2024, quando i fondi erano nuovi e la domanda degli allocatori istituzionali era elevata.

BlackRock IBIT sovrasta il campo

L'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock si colloca nettamente sopra ogni altro fondo statunitense. IBIT detiene 68,67 miliardi di dollari in attività, più di quattro volte i 15,66 miliardi di dollari del classificato, l'FBTC di Fidelity.

Quella dominanza riflette la capacità di BlackRock di distribuire prodotti attraverso grandi piattaforme di brokeraggio, wirehouse e consulenti finanziari registrati. Il fondo è stato lanciato lo stesso giorno di nove concorrenti a gennaio 2024, ma ha presto preso il comando.

L'originale Bitcoin Trust (GBTC) di Grayscale, un tempo l'unico prodotto Bitcoin istituzionale su larga scala, ha affrontato deflussi costanti dalla conversione in ETF a gennaio 2024. La sua commissione annua dell'1,50% è la più alta tra gli ETF Bitcoin spot e ha spinto molti investitori verso alternative più economiche.

Tabella 2: Principali ETF Bitcoin USA per AUM, 8 ottobre 2026. Fonte: SoSoValue, ETF Database.

Grafico 1: Principali ETF Bitcoin USA per attività gestite. Fonte: SoSoValue.

Grayscale ha lanciato il suo Bitcoin Mini Trust (BTC) come alternativa a basse commissioni rispetto al GBTC. Il Mini Trust applica appena lo 0,15% annuo e ha raccolto 5,42 miliardi di dollari in attività. Detiene 142.230 BTC — più Bitcoin dell'ARKB nonostante un AUM in dollari inferiore, un effetto delle differenze di prezzo al momento dell'acquisto.

Anche il Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) è cresciuto rapidamente, raggiungendo 903,8 milioni di dollari in attività, secondo ETF Database. Il fondo non è stato incluso nella classifica precedente ma fa parte del più ampio panorama degli ETF Bitcoin USA; il suo volume medio giornaliero non era disponibile pubblicamente al momento della redazione di questo report.

Flussi giornalieri: un settembre forte che svanisce in ottobre

I flussi degli ETF Bitcoin tra fine settembre e inizio ottobre 2026 hanno seguito un arco chiaro: una partenza forte, una lenta dissolvenza e poi una brusca inversione. Il 21 settembre si è registrato il più grande afflusso giornaliero del periodo, 999 milioni di dollari. Entro il 7 ottobre, i fondi avevano registrato un deflusso giornaliero di 484,9 milioni di dollari.

I dati di Farside Investors mostrano quanto rapidamente la marea si sia girata. Dopo circa 2,65 miliardi di dollari di afflussi netti a settembre, ottobre era già in negativo di 165,6 milioni di dollari al 7 ottobre.

I flussi sono stati volatili in finestre di sei sedute. Tra il 1° e il 7 ottobre, il mercato è oscillato tra piccoli afflussi e deflussi in giorni consecutivi prima che il deflusso del 7 ottobre rompesse bruscamente al ribasso.

Tabella 3: Flussi netti giornalieri degli ETF Bitcoin, 21 settembre – 7 ottobre 2026. Fonte: Farside Investors.

Grafico 2: Flussi netti giornalieri degli ETF Bitcoin, 21 settembre – 7 ottobre 2026. Fonte: Farside Investors.

La traiettoria nella seconda metà di settembre è stata chiaramente al ribasso. L'afflusso di 999 milioni di dollari del 21 settembre è stato seguito da totali giornalieri progressivamente più piccoli, con il primo deflusso significativo arrivato il 30 settembre. Ottobre si è aperto con un tentativo di ripresa che non ha mai recuperare lo slancio di metà settembre. La distanza tra il picco del 21 settembre e il minimo del 7 ottobre di -484,9 milioni di dollari illustra quanto rapidamente possa cambiare il sentiment sugli ETF.

Per i lettori che seguono la prossima fase del mercato, gli indicatori più direttamente osservabili sono i flussi netti mensili, la concentrazione delle attività nei fondi più grandi e se le differenze di commissioni continuano a coincidere con gli spostamenti di attività tra i prodotti. I dati disponibili non stabiliscono che un singolo fattore causi i movimenti giornalieri del prezzo del Bitcoin, ma mostrano dove si concentra la domanda e quanto rapidamente possano cambiare i flussi a livello di fondo.

Il deflusso del 7 ottobre nel contesto

Il 7 ottobre 2026, gli ETF Bitcoin spot USA hanno registrato deflussi netti di 484,9 milioni di dollari, secondo i dati di SoSoValue. CoinDesk ha riport la cifra come 487,1 milioni di dollari, con la differenza attribuibile ad arrotondamenti e tempi di rilevazione dei dati. In ogni caso, si tratta del più grande deflusso giornaliero dal 25 giugno 2026.

Dal punto di vista statistico, la seduta è stata un outlier. Il deflusso si è collocato 2,1 deviazioni standard al di sotto della media giornaliera degli afflussi su 90 giorni, pari a circa 92 milioni di dollari. In una distribuzione normale, circa il 95% delle osservazioni cade entro due deviazioni standard dalla media, quindi un valore oltre quella soglia colloca il 7 ottobre nel 2-3% più basso di tutti gli esiti giornalieri del periodo.

Le perdite della giornata sono state distribuite su più fondi. L'IBIT di BlackRock ha rappresentato la quota maggiore, con 207,7 milioni di dollari, ovvero circa il 43% del deflusso totale da solo.

Tabella 4: Deflussi degli ETF Bitcoin dell'7 ottobre 2026 per fondo. Fonte: Farside Investors.

Il Bitcoin veniva scambiato intorno agli 83.000 dollari durante la seduta di deflussi. Gli analisti hanno indicato la fascia 80.500–81.500 dollari come zona di supporto chiave, con la media mobile a 50 giorni posizionata nella stessa area. Una rottura sotto quel livello potrebbe esporre gli 80.000 dollari e compromettere il più ampio trend rialzista.

Il contesto di inizio anno aiuta a inquadrare il movimento. Il massimo storico di deflusso giornaliero tra tutti i fondi è di 1,11 miliardi di dollari, quindi il -484,9 milioni di dollari del 7 ottobre è stato significativo ma non ha raggiunto quell'estremo. L'afflusso giornaliero massimo registrato è di 1,37 miliardi di dollari.

Il contrasto con settembre è netto. Settembre ha visto flussi giornalieri positivi in tutti i giorni tranne uno, mentre ottobre sta faticando a trovare un interesse d'acquisto costante. Gli analisti hanno segnalato questo come una preoccupazione, dato che il Bitcoin ha bisogno di una domanda sostenuta sugli ETF per superare i suoi recenti livelli di resistenza.

Commissioni: un divario di dieci volte tra i prodotti spot

Le commissioni di gestione nel mercato USA degli ETF Bitcoin spot variano dallo 0,15% all'1,50% annuo per i prodotti spot — un divario di dieci volte tra l'opzione più economica e la più costosa che, su più anni, può erodere in modo significativo i rendimenti.

La maggior parte dei fondi lanciati a gennaio 2024 ha fissato commissioni inferiori allo 0,25% per attrarre investitori lontano dal tasso molto più alto del GBTC. L'EZBC di Franklin allo 0,19% e il BITB di Bitwise allo 0,20% figurano tra le proposte più competitive. Il Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) applica lo 0,15%, la commissione più bassa tra i prodotti spot di un emittente importante; Grayscale l'ha creato appositamente per offrire agli investitori un'alternativa al GBTC all'interno della propria gamma.

Tabella 5: Rapporti di spesa annui degli ETF Bitcoin spot USA ordinati per commissione. Fonte: SoSoValue, ETF Database.

Grafico 3: Rapporti di spesa annui degli ETF Bitcoin USA dal più alto al più basso. Fonte: ETF Database.

La concorrenza sulle commissioni è stata un tratto distintivo di questo mercato fin dal primo giorno. La maggior parte dei fondi ha rinato alle commissioni per un periodo introduttivo dopo il lancio, per poi stabilizzarsi sui tassi definitivi, e il mercato è ampiamente convergito intorno allo 0,20-0,25% per i principali prodotti spot.

I deflussi persistenti del GBTC confermano che gli investitori sensibili alle commissioni stanno facendo attenzione. Il fondo ha registrato 27,94 miliardi di dollari in deflussi netti cumulati dalla conversione in formato ETF, e gran parte di quei capitali sembra essere confluita nell'IBIT, nell'FBTC e in altre alternative a costo inferiore.

Europa: gli ETP colmano il vuoto lasciato dalle regole UCITS

Gli investitori europei non possono accedere agli ETF Bitcoin nel senso tradizionale. Le normative UE note come regole UCITS richiedono che i fondi di investimento detengano un paniere diversificato di attività, e un fondo Bitcoin a attività singola non si qualifica — a differenza degli Stati Uniti.

Gli investitori europei utilizzano invece note quotate (ETN) e prodotti quotati (ETP) fisicamente garantiti da Bitcoin. Questi prodotti detengono Bitcoin reale per conto degli investitori e sono quotati su borse europee, ma sono strutturati in modo diverso dagli ETF secondo la normativa locale sui titoli.

I tre più grandi prodotti europei sono gestiti da CoinShares, WisdomTree e iShares. Tutti e tre applicano lo 0,15% annuo e detengono tra 1.386 e 1.618 milioni di euro in attività — una frazione di ciò che detiene da solo l'IBIT, a riprova di quanto più grande sia il mercato USA.

Tabella 6: Principali ETP Bitcoin europei per dimensione del fondo. Fonte: justETF, al 7 ottobre 2026.

Grafico 4: Principali ETP Bitcoin europei per attività gestite. Fonte: justETF.

La gamma di commissioni in Europa è più ampia che negli Stati Uniti. Il Bitwise Physical Bitcoin ETP applica il 2,00%, il più alto tra i prodotti fisicamente garantiti in assoluto. All'estremo opposto, il Bitwise Core Bitcoin ETP applica appena lo 0,05%, meno di qualsiasi ETF spot USA.

Il 21shares Bitcoin ETP e il 21shares Bitcoin Core ETP provengono dallo stesso emittente ma applicano commissioni molto diverse: 1,49% contro 0,10%. Il prodotto Core, lanciato successivamente, è stato prezzato per competere con le opzioni più economiche del mercato, mentre il prodotto originale ha mantenuto la commissione più alta.

Performance degli ETP europei: in rosso su un anno, forti su tre

Tutti gli ETP Bitcoin europei hanno registrato rendimenti negativi a 12 mesi fino a inizio ottobre 2026, poiché il prezzo del Bitcoin è sceso dai massimi raggiunti a fine 2025, trascinando al ribasso tutti i prodotti fisicamente garantiti, indipendentemente dal livello delle commissioni.

Il miglior performer a un anno è 1Valour Bitcoin Physical Staking con -22,54%; il prodotto include una componente di rendimento da staking di Bitcoin che compensa parte della perdita di prezzo e dell'effetto delle commissioni. Il peggiore è il Bitwise Physical Bitcoin ETP con -25,09%, condizionato in gran parte dalla sua commissione annua del 2,00%.

Su tre mesi il quadro è molto migliore. Quasi tutti i prodotti hanno reso tra il 43% e il 46% nei tre mesi fino a inizio ottobre 2026, a riflettere la forte ripresa del prezzo del Bitcoin da luglio a settembre 2026.

Tabella 7: Rendimenti cumulati degli ETP Bitcoin europei per periodo. Fonte: justETF, 7 ottobre 2026.

Grafico 5: Rendimenti a 1 anno degli ETP Bitcoin europei su scala amplificata (base: -22%). Barra più corta = rendimento migliore. Fonte: justETF.

Poiché le figure a un anno si concentrano tra -2254% e -25,09%, le differenze diventano visibili solo su una scala amplificata. Il divario di 2,55 punti percentuali tra il migliore e il peggiore è significativo nel tempo, e le commissioni sono il principale motore di questo scarto.

Su tre anni, i risultati sono molto più positivi. Il 21shares Bitcoin Core ETP guida con +189,64%, seguito dal WisdomTree Physical Bitcoin con +188,71% e dall'Invesco Physical Bitcoin con +188,55%. Il peggiore performer a tre anni tra i dati disponibili è il Bitwise Physical Bitcoin ETP con +173,87, gravato dalla sua commissione annua del 2,00% capitalizzata nel periodo.

IBIT vs FBTC vs GBTC: tre fondi, tre storie di investitori

Tre fondi dominano il mercato USA degli ETF Bitcoin: l'IBIT di BlackRock, l'FBTC di Fidelity e il GBTC di Grayscale. Insieme detengono circa 94,9 miliardi di dollari in attività, circa l'85% del totale di tutti gli ETF Bitcoin spot USA.

La dominanza dell'IBIT è evidente in ogni dato. Detiene 68,67 miliardi di dollari in attività, contro i 15,66 miliardi dell'FBTC e i 10,56 miliardi del GBTC. Il suo volume di scambi giornaliero di 118 milioni di dollari l'8 ottobre è stato oltre 15 volte quello di ciascuno dei suoi più vicini concorrenti.

I tre fondi raccontano tre storie molto diverse di comportamento degli investitori. L'IBIT ha attratto 65,72 miliardi di dollari in afflussi netti cumulati, l'FBTC 10,73 miliardi, mentre il GBTC ha subito 27,94 miliardi di dollari in deflussi netti cumulati — un contrasto che fotografà il più ampio spostamento dei capitali degli investitori in Bitcoin.

Tabella 8: Confronto affiancato tra IBIT, FBTC e GBTC. Fonte: Farside Investors, SoSoValue, ETF Database.

Il GBTC è l'unico grande fondo quotato in sconto rispetto al valore patrimoniale netto (-0,05%), il che significa che gli investitori pagano leggermente meno del valore del Bitcoin sottostante ciascuna quota. L'FBTC mostra il premio maggiore, +0,43%, il che significa che gli investitori pagano leggermente più del NAV per detenere le quote. Entrambi gli scostamenti sono piccoli ma meritano di essere monitorati nel tempo.

In modo notevole, il massimo deflusso giornaliero del GBTC di 642,5 milioni di dollari supera il massimo dell'IBIT di 528,3 milioni di dollari, nonostante l'IBIT sia oltre sei volte più grande per AUM. Ciò riflette l'intensa pressione di vendita affrontata dal GBTC subito dopo la conversione in ETF, quando gli investitori rimasti vincolati per anni hanno finalmente ottenuto la possibilità di uscire.

Da inizio anno, il GBTC è giù del 3,25%, contro il -2,34% dell'IBIT e il -2,30% dell'FBTC. Il punto percentuale di sottoperformance aggiuntivo è in gran parte spiegato dal vantaggio di 1,25 punti percentuali in termini di commissioni che IBIT e FBTC hanno sul GBTC.

Risultati chiave

• Gli ETF Bitcoin hanno attratto 57,79 miliardi di dollari in afflussi netti dal lancio dell'11 gennaio 2024. Le attività totali dei fondi USA si attestano a 111,09 miliardi di dollari, con l'IBIT di BlackRock che detiene da solo oltre il 60% del totale.
• I flussi sono diventati irregolari a ottobre 2026. Dopo un settembre forte che ha portato 2,65 miliardi di dollari di afflussi mensili, il mercato ha prodotto un deflusso di 484,9 milioni di dollari il 7 ottobre — il più grande in oltre tre mesi — ponendo ottobre in rotta verso il primo mese negativo dal minimo di luglio.
• La concorrenza sulle commissioni è stata intensa. La maggior parte dei nuovi ETF spot si è prezzata sotto lo 0,25% al lancio, esercitando una pressione costante sulla commissione dell'1,50% del GBTC. Il GBTC ha perso quasi 28 miliardi di dollari in fli netti cumulati mentre gli investitori si spostavano verso opzioni più economiche.
• In Europa, il mercato degli ETP Bitcoin cresce ma resta piccolo rispetto agli Stati Uniti. I primi tre prodotti detengono tra 1,4 e 1,6 miliardi di euro ciascuno, e le strutture di commissioni variano in modo più ampio, dallo 0,05% al 2,00% annuo.
• La performance a 12 mesi è stata negativa su tutti i prodotti europei a causa del calo del prezzo del Bitcoin dai massimi del 2025. Su tre anni, la maggior parte degli ETP europei mostra rendimenti tra il 173% e il 189%, a riflettere l'apprezzamento a lungo termine del Bitcoin.

Fonti

• SoSoValue: dati su flussi netti e AUM degli ETF Bitcoin spot USA
• Farside Investors: dati sui flussi giornalieri degli ETF Bitcoin
• CoinDesk: "Bitcoin ETF Investors Head for the Exit" (8 ottobre 2026)
• ETF Database: elenco degli ETF Bitcoin USA, rapporti di spesa e panoramica
• justETF: dati e rendimenti degli ETP Bitcoin europei

Questo articolo è apparso originariamente su CoinCentral.