Il Tesoro USA ha venduto 39 miliardi di dollari di titoli decennali riaperti a un rendimento massimo del 4,834%, posizionandosi sotto il livello when-issued del 4,849% registrato prima dell'asta.

Dato che l'operazione è stata una riapertura di un titolo già esistente e non una nuova emissione, i titoli hanno una vita residua di 9 anni e 11 mesi.

L'asta si è chiusa con uno scarto di 1,5 punti base rispetto al rendimento when-issued, il margine più ampio da aprile 2025. Secondo quanto riferito, il forte risultato dovrebbe dissipare parte delle preoccupazioni legate al programma di riacquisto del segretario al Tesoro Scott Bessent, nell'ambito del quale il Tesoro acquista titoli in circolazione finanziandosi con nuove emissioni per sostenere la liquidità dei titoli più datati.

Malgrado ciò, il rendimento massimo del 4,834% significa che il Tesoro continua a pagare il costo di finanziamento decennale più alto dal 2007. Questo costo di finanziamento è osservato ben oltre i conti pubblici, poiché il rendimento decennale funge da riferimento per i mutui, le obbligazioni societarie e gli altri crediti a lungo termine nell'intera economia.

Gli indicatori della domanda sono risultati solidi. Il rapporto bid-to-cover si è attestato a 2,71, in aumento rispetto a 2,53 dell'asta precedente. Le prossime emissioni del Tesoro forniranno una nuova lettura sulla tenuta di tale appetito.

Cosa significano gli indicatori dell'asta

Il mercato when-issued (WI) consente ai titoli del Tesoro in arrivo di negoziarsi tra l'annuncio e il regolamento, offrendo a dealer e investitori un riferimento per l'asta imminente. Lo "stop through" misura di quanto il rendimento massimo finale si collochi sotto il livello WI pre-asta; uno scarto maggiore viene generalmente interpretato come segno di una domanda più robusta, poiché il governo si è finanziato a costi inferiori rispetto a quanto suggerito dai prezzi di mercato prevalenti.

Il rapporto bid-to-cover divide il totale delle offerte ricevute per l'importo offerto. Un valore superiore a 1,00 indica che l'asta è stata ricoperta oltre la quantità messa in vendita, con rapporti più elevati che tipicamente segnalano una domanda più sana.

Le riaperture aggiungono offerta a un titolo del Tesoro già in circolazione con lo stesso coupon e la stessa scadenza, invece di creare un nuovo titolo. Il Tesoro ricorre a riaperture regolari, insieme alle nuove emissioni e ai riacquisti, per gestire dimensione e liquidità dei propri titoli di riferimento.

Fonte: Investinglive