Uniswap ha riportato che la sua versione v4 ha rappresentato quasi metà del volume totale elaborato nell'intero protocollo, un traguardo che indica una significativa migrazione della liquidità lontano da v3 e dai contratti di pool precedenti. La quota riportata è rilevante perché la concentrazione del volume su v4 dimostra se l'architettura hook della versione e il modello a contratto singleton stanno attirando routing di swap autentico, piuttosto che semplici depositi passivi di liquidità.

Cosa ha riportato Uniswap sulla quota di volume di v4

Secondo Uniswap, v4 ha gestito quasi la metà di tutto il volume elaborato dal protocollo, con l'attività di swap su v4 misurata rispetto al volume aggregato di Uniswap su tutte le versioni distribuite. L'azienda non ha specificato la finestra esatta di rilevazione, la ripartizione per catena o la cifra assoluta in dollari alla base della quota — lacune che limitano la verifica indipendente rispetto ai dati on-chain disponibili tramite la pagina del protocollo Uniswap di DeFiLlama.

Dal punto di vista architetturale, v4, delineata per la prima volta a giugno 2023 e distribuita sul mainnet a gennaio 2025, ha sostituito il modello factory multi-contratto utilizzato in v3 con un unico contratto singleton per i pool, riducendo i costi di gas per swap e abilitando gli hook — moduli logici personalizzati che i fornitori di liquidità e i protocolli possono collegare agli eventi del ciclo di vita del pool per implementare comportamenti come commissioni dinamiche o tipi di ordini automatizzati. Con v3, ogni pool esisteva come un contratto separato; il singleton di v4 consolida questa struttura. Una quota di volume vicina al 50%, se duratura, indicherebbe che router, aggregatori e trader diretti scelgono attivamente i percorsi di esecuzione di v4 rispetto ai contratti di pool legacy.

Perché la quota di volume è un segnale guida di adozione per v4

Il volume coglie le decisioni di routing degli swap effettive. A differenza del TVL, che riflette la liquidità depositata che può rimanere inattiva, il volume misura dove vengono realmente eseguite le operazioni. Una quota di volume di v4 in crescita suggerisce che gli aggregatori, incluso il router front-end di Uniswap e gli aggregatori DEX di terze parti, stanno trovando un'esecuzione migliore sui pool v4 — attraverso spread più ristretti, prezzi potenziati dagli hook o il minor overhead di gas del contratto singleton.

L'ecosistema di hook è anche un driver diretto della creazione di pool su v4. All'inizio di quest'anno, ICE Markets e OKX hanno lanciato un hook Uniswap v4, mostrando come le integrazioni istituzionali si stiano costruendo sulla nuova architettura. Ogni nuovo deployment di hook crea pool che possono esistere solo su v4, orientando il volume verso la versione più recente per design, piuttosto che per sempliceenza degli utenti.

Detto questo, la quota di volume da sola non conferma che v4 abbia superato v3 in termini di profondità di liquidità o entrate da commissioni. Gli upgrade di Uniswap storicamente si sono sovrapposti anziché sostituirsi completamente a vicenda — i pool delle generazioni precedenti hanno continuato a trattenere depositi ed elaborare operazioni molto tempo dopo l'attivazione dei loro successori — e il volume di trading può concentrarsi in un numero limitato di pool ad alta rotazione mentre la maggior parte del TVL rimane in posizioni v3. Le metriche di entrate del protocollo, tracciate sulla pagina dei fondamentali di Uniswap di Token Terminal, offrono la prospettiva complementare: se i pool v4 stanno generando un rendimento da commissioni per unità di liquidità paragonabile a v3.

Metriche necessarie per valutare se la quota di v4 è duratura

Il periodo di rilevazione alla base dell'affermazione di Uniswap non è specificato. Un singolo giorno o settimana ad alto volume, guidato da un grande pool o da un evento di arbitraggio di breve durata, potrebbe gonfiare temporaneamente la quota di v4 senza rappresentare uno spostamento strutturale. Una dominanza duratura richiederebbe che la quota si mantenga attraverso molteplici condizioni di mercato e un'ampia gamma di coppie di trading.

Anche la ripartizione a livello di catena è assente dal dato riportato. Uniswap v4 è distribuita sull'Ethereum mainnet e su diverse reti layer-2, tra cui Arbitrum, Base e Optimism, e la distribuzione del volume tra le catene ha implicazioni significative per l'economia delle commissioni: un volume elevato su L2 genera commissioni assolute inferiori rispetto a un volume equivalente sul mainnet, il che incide sulle entrate del protocollo anche se il numero di swap favorisce v4. Separatamente, il prodotto Arc di Uniswap ha superato i 300 milioni di dollari in swap dal lancio, un punto dati sulla crescita dell'attività nei deployment più recenti di Uniswap, sebbene Arc operi separatamente dai contratti di pool v4.

Perché il traguardo di volume di v4 si traduca in un argomento di governance e liquidità, gli stakeholder di Uniswap avranno bisogno di dati a livello di pool che dimostrino che la quota di v4 persista nella lunga coda delle coppie di asset, e non solo nei pool ad alto volume di ETH e stablecoin. Fino a quando Uniswap non pubblicherà una metodologia, la cifra di quasi metà dovrebbe essere letta come un'indicazione direzionale piuttosto che come un benchmark preciso.