Uniswap Labs ha lanciato una funzionalità di Uniswap v4 chiamata “Permissioned Pools” il 23 luglio 2026, aprendo per la prima volta il suo market maker automatizzato agli asset tokenizzati regolamentati.

La funzionalità consente agli emittenti di fondi e titoli tokenizzati di limitare il trading e la fornitura di liquidità ai wallet approvati. A differenza dei pool Uniswap standard, in cui qualsiasi wallet può partecipare, i permissioned pools aggiungono un livello di controllo degli accessi: i wallet presenti nella lista approvata di un emittente possono fare trading o fornire liquidità, mentre i wallet non approvati non possono completare operazioni o depositi.

Accesso autorizzato per asset regolamentati

Uniswap Labs ha costruito Permissioned Pools utilizzando un “hook” di Uniswap v4, un meccanismo plug-in che consente agli sviluppatori di aggiungere regole personalizzate a un pool senza modificare il protocollo Uniswap di base. Il sistema di hook è stato una caratteristica distintiva dell’architettura v4, progettata affinché terze parti possano estendere il comportamento dei pool — inclusi oracoli, commissioni dinamiche e ora controlli di conformità — tramite codice modulare e verificabile. Secondo l’annuncio ufficiale di Uniswap Labs, i token regolamentati sono detenuti in un contratto separato con autorizzazioni, mentre il pool stesso utilizza il modello contabile di Uniswap v4 per il trading.

Uniswap ha descritto il rilascio come il primo standard open-source progettato per consentire alle istituzioni di scambiare asset regolamentati tramite un market maker automatizzato. La distinzione è rilevante perché i titoli tokenizzati sono stati generalmente scambiati tramite accordi over-the-counter o sedi basate su order book; gli AMM offrono pricing e liquidità continui on-chain senza richiedere la presenza di una controparte al momento dell’esecuzione.

Ken Ng, head of ecosystem di Uniswap Labs, ha dichiarato a CoinDesk che lo standard consente agli emittenti di configurare i propri requisiti di conformità senza costruire infrastrutture di trading separate. Ha definito lo sviluppo “the next generation of value coming onchain” e ha affermato che alcuni progetti hanno già iniziato a utilizzare l’hook.

Tre società hanno debuttato con il nuovo standard. Superstate, che tokenizza azioni e fondi, ha operato come partner iniziale di progettazione e ha contribuito a definire il funzionamento dei pool per tali asset. Securitize aveva già collaborato con Uniswap Labs per portare on-chain i token DS Protocol in modo conforme, contribuendo a gettare le basi per Permissioned Pools. Dowgo, una piattaforma europea di titoli digitali, ha sviluppato l’integrazione ERC-3643 e prevede di utilizzare lo standard dopo aver ricevuto l’autorizzazione DLT TSS nell’ambito del DLT Pilot Regime dell’Unione europea. ERC-3643, noto anche come standard T-REX, è uno standard di token Ethereum ampiamente adottato per asset autorizzati che collega i trasferimenti di token all’identità on-chain e alla verifica dell’idoneità. Il DLT Pilot Regime dell’UE, in vigore da marzo 2023, è una sandbox regolamentare temporanea che consente alle società di testare infrastrutture di trading e regolamento basate su registri distribuiti con regole adattate.

“Siamo orgogliosi di collaborare con @Uniswap su Permissioned Pools,” ha pubblicato Securitize su X nelle prime ore di oggi: https://x.com/Securitize/status/2080300361835798532. La società ha affermato che lo standard consentirà agli asset regolamentati di accedere alla liquidità AMM, mentre gli emittenti manterranno il controllo su quali wallet siano idonei a fare trading.

Robert Leshner, CEO di Superstate, ha affermato che Permissioned Pools colma una lacuna nell’infrastruttura dei titoli tokenizzati. In precedenza, i requisiti di conformità funzionavano come un cancello all’ingresso di un mercato. Con il nuovo modello, tali regole sono integrate all’interno del pool, consentendo agli asset regolamentati di utilizzare la liquidità AMM senza che gli emittenti rinuncino al controllo. Leshner lo ha descritto come il tassello mancante necessario per far funzionare la tokenizzazione.

Istituzioni e asset reali tokenizzati

Il lancio fa parte di una spinta più ampia per portare asset reali regolamentati sulle blockchain, adattando al tempo stesso l’infrastruttura DeFi permissionless alle istituzioni che richiedono controlli di conformità. Importanti asset manager, tra cui BlackRock, Apollo, Franklin Templeton e VanEck, hanno lanciato fondi tokenizzati.

Altri protocolli DeFi hanno perseguito gli asset reali tokenizzati da angolazioni diverse. Centrifuge ha costruito un’infrastruttura dedicata per il finanziamento on-chain di asset collateralizzati, mentre Ondo Finance si è concentrata su prodotti Treasury tokenizzati distribuiti su più chain. L’approccio di Uniswap punta direttamente al livello di liquidità, consentendo agli emittenti conformi di collegarsi a un AMM esistente invece di costruire sedi di trading su misura.

Le previsioni sugli asset tokenizzati sono diventate un tema ricorrente nel settore. Uniswap ha affermato che il mercato potrebbe raggiungere $11 trillion entro il 2030, mentre altri analisti hanno stimato una cifra più vicina a $5.5 trillion. Anche Citi ha pubblicato una ricerca sulla tokenizzazione e sulle proiezioni di mercato per il 2030:

Uniswap si stava già preparando agli asset tokenizzati regolamentati. A febbraio, il fondo monetario tokenizzato BUIDL di BlackRock, emesso da Securitize, ha iniziato a essere scambiato su Uniswap, e BlackRock ha anche acquistato token di governance UNI. Al momento del report di fonte, UNI veniva scambiato a circa $3.77 con una capitalizzazione di mercato di circa $3.15 billion, secondo DeFiLlama:

Per gli emittenti, il beneficio dichiarato è l’accesso alla liquidità AMM e alla flessibilità della DeFi senza cedere il controllo sulle liste dei partecipanti approvati. La prossima domanda è se il trading di asset tokenizzati adotterà lo standard su Uniswap mentre Dowgo attende l’approvazione dell’UE e ulteriori emittenti valutano la partecipazione.