Uniswap Labs ha lanciato Permissioned Pools su Uniswap v4, introducendo controlli di accesso onchain per asset regolamentati che non possono essere scambiati liberamente tra tutti i wallet.

Lo standard hook open source è progettato per consentire agli utenti approvati di scambiare fondi tokenizzati, securities, azioni e altri asset soggetti a restrizioni tramite pool di automated market maker. Uniswap ha annunciato il prodotto il 23 luglio 2026, dopo aver lavorato con società che emettono e gestiscono asset onchain regolamentati. Il sistema è pensato per mantenere i controlli di conformità degli emittenti visibili e applicabili onchain.

— Uniswap (@Uniswap) July 25, 2026

I partner di lancio includono Superstate, Securitize e Dowgo. Ciascun partner ha contribuito a parti dello standard o alle sue integrazioni di conformità. Il lancio non modifica i pool regolari di Uniswap v4, che restano permissionless. Gli emittenti possono invece scegliere il formato con restrizioni quando un asset richiede verifica dell’identità, regole di trasferimento o controlli sull’idoneità degli investitori.

Questa distinzione è rilevante per securities e fondi tokenizzati, perché molti di questi prodotti non possono essere trasferiti di default a qualsiasi wallet. Gli emittenti e i fornitori di servizi regolamentati spesso devono verificare lo status dell’investitore, la giurisdizione o altre condizioni di idoneità prima che un trasferimento possa essere regolato, rendendo difficile l’uso di una struttura di mercato DeFi senza restrizioni in assenza di controlli aggiuntivi.

Come funzionano i Permissioned Pools

I Permissioned Pools controllano un’allowlist gestita dall’emittente prima di ogni swap. Lo stesso hook verifica inoltre la lista prima che un utente crei una posizione da fornitore di liquidità. Se un wallet non è stato approvato, la transazione non può procedere.

È l’emittente, non Uniswap né un’interfaccia pubblica, a controllare la lista e le regole a essa associate. Uniswap ha affermato che i controlli vengono eseguiti “at the protocol level, not on the frontend”, rendendo la restrizione parte del processo dello smart contract del pool anziché un filtro a livello di sito web.

Il design utilizza gli hook di Uniswap v4, che consentono agli sviluppatori di aggiungere istruzioni personalizzate a un pool in punti definiti durante una transazione. Utilizza inoltre la contabilità virtuale di v4 per calcolare gli scambi mentre gli asset regolamentati restano all’interno di un contratto permissioned.

I trader approvati continuano a utilizzare un AMM anziché un order book tradizionale. I fornitori di liquidità conferiscono gli asset, mentre il codice del pool gestisce prezzi e regolamento secondo le regole di accesso stabilite dall’emittente.

I partner di lancio collegano gli asset regolamentati agli AMM

Superstate ha partecipato come partner iniziale di progettazione e ha contribuito a sviluppare il formato per azioni e fondi tokenizzati. La società emette prodotti finanziari onchain e gestisce servizi per fondi tokenizzati e azioni societarie. Nel suo aggiornamento del 23 luglio, Superstate ha affermato che lo standard potrebbe collegare azioni tokenizzate idonee con AMM, mercati di prestito e altre applicazioni finanziarie approvate.

Securitize ha lavorato con Uniswap Labs prima del lancio dello standard più ampio. Le società si sono concentrate sulla compatibilità degli asset emessi tramite il DS Protocol di Securitize con il trading onchain conforme.

Dowgo ha contribuito con un’integrazione ERC-3643, utilizzando uno standard token che supporta controlli di identità e controlli sui trasferimenti. Uniswap ha dichiarato che Dowgo prevede di utilizzare Permissioned Pools dopo aver ricevuto l’autorizzazione DLT TSS nell’ambito del DLT Pilot Regime dell’Unione europea. Dowgo afferma che la sua domanda resta in fase di revisione da parte dell’ACPR francese.

I pool standard di Uniswap v4 restano permissionless

Il nuovo sistema si applica solo quando un emittente o uno sviluppatore implementa un Permissioned Pool per un asset selezionato. Non introduce un controllo generale dell’identità su Uniswap v4. Gli sviluppatori possono continuare a creare pool standard senza richiedere l’approvazione di Uniswap Labs, e gli utenti possono continuare ad accedere a tali pool secondo le regole esistenti del protocollo.

La struttura offre agli emittenti regolamentati un percorso separato verso la liquidità AMM senza trasformare il protocollo più ampio in una sede di trading chiusa. Uniswap ha affermato che gli sviluppatori possono scegliere uno dei due modelli: costruire in modo permissionless su v4 oppure implementare un pool con restrizioni per un asset soggetto a condizioni legali di trasferimento.

In questo modello, l’emittente resta responsabile dell’allowlist e dell’accesso degli investitori, mentre lo hook applica tali decisioni durante swap e operazioni di liquidità.

La crescita degli asset tokenizzati aumenta la domanda di strumenti di conformità

Permissioned Pools segue il rollout di giugno di Uniswap relativo alle securities tokenizzate sulla sua app web, sul wallet e sull’API. Quel precedente aggiornamento ha dato agli utenti idonei accesso a prodotti basati su blockchain collegati a società tra cui Apple, Nvidia e Tesla.

Uniswap ha avvertito che alcuni di questi prodotti potrebbero non rappresentare proprietà diretta e potrebbero essere soggetti a KYC, restrizioni di trasferimento o limitazioni geografiche. Il nuovo standard di pool offre agli emittenti un ulteriore meccanismo per applicare tali regole direttamente all’interno dell’infrastruttura di trading.

Uniswap ha citato una stima secondo cui il mercato degli asset tokenizzati potrebbe raggiungere $11 trillion entro il 2030. I dati attuali restano ben al di sotto di tale previsione. Come riportato da crypto.news, gli asset real-world tokenizzati erano vicini a $34 billion a maggio 2026, inclusi circa $1.55 billion in azioni tokenizzate. Una copertura correlata ha inoltre rilevato che i transfer agent spesso controllano le allowlist dei wallet e i registri ufficiali di proprietà alla base delle securities tokenizzate.

I regolatori continuano a esaminare in che modo questi prodotti proteggano la proprietà e i diritti degli azionisti. Come riportato in precedenza, la U.S. Securities and Exchange Commission ha rinviato una proposta di esenzione per azioni tokenizzate dopo che gli exchange avevano sollevato domande sulle tutele degli investitori e sulla tenuta dei registri.

Carlos Domingo, amministratore delegato di Securitize, ha affermato che qualsiasi quadro normativo dovrebbe “apply to the right instruments.” Permissioned Pools affronta l’accesso alle transazioni a livello di smart contract, ma ogni emittente deve comunque rispettare le leggi sui titoli e le regole di licenza applicabili al proprio prodotto e mercato.