La quota di mercato di Uniswap nel pair USDC-USDT su Ethereum è scesa dal 58% al 36% in cinque settimane, nonostante il volume di scambi dello exchange in quel mercato si sia mantenuto stabile, secondo un'analisi di Tom Wan.

TL;DR

• La quota di Uniswap nel pair USDC-USDT è scesa dal 58% al 36%, mentre il suo volume settimanale è rimasto stabile.
• La quota di Uniswap nelle operazioni oltre 1 milione di dollari è scesa dall'85% al 44%, mentre Fluid è salita dal 10% al 43%.
• Metric è cresciuta dallo 0,6% al 14% del volume del pair e detiene ora il 28% delle operazioni tra 100.000 e 1 milione di dollari.
• La profondità attiva nel pool principale di Uniswap è scesa da circa 900.000 a 310.000 dollari per punto base tra il 15 e il 28 ottobre.

Il pair USDC-USDT è il mercato decentralizzato più scambiato di Ethereum, con circa 480 milioni di dollari di volume giornaliero — quasi il doppio del volume di USDC-WETH. Il volume settimanale del pair è cresciuto da circa 2,3 a oltre 3,3 miliardi di dollari nel periodo. Uniswap non ha perso volume proprio, mantenendosi tra 1 e 1,3 miliardi di dollari settimanali. Sono state le piattaforme concorrenti ad assorbire la crescita. In un mercato di queste dimensioni, la quota è un indicatore competitivo molto osservato: gli aggregatori instradano i flussi verso la piattaforma che detiene liquidità utilizzabile al prezzo live, quindi i numeri indicano dove i grandi trader possono effettivamente eseguire gli ordini.

Dove Uniswap Ha Perso Terreno

L'analista Tom Wan ha delineato lo spostamento in un post su X. Metric è salita dallo 0,6% al 14% del volume del pair in cinque settimane. Aero è passata dallo 0% al 6%, mentre Fluid si è mantenuta stabile tra il 20% e il 28%. La crescita settimanale del pair, di circa 1 miliardo di dollari, è andata a piattaforme esterne a Uniswap.

Why Uniswap is losing USDC-USDT Market Share to Fluid and Metric

Background: USDC-USDT is Ethereum's most traded DEX pair at ~$480M a day, almost 2x USDC-WETH. In five weeks, Uniswap's share of it fell from 58% to 36%.

Uniswap's volume didn't drop. It stayed around $1B-$1.3B a… pic.twitter.com/lJbq9sh1R0

— Tom Wan (@tomwanhh) November 11, 2026

Gli Ordini di Grandi Dimensioni Contano per la Maggior Parte della Perdita

Le operazioni di grandi dimensioni rappresentano la maggior parte del calo. La quota di Uniswap nelle operazioni superiori a 1 milione di dollari è scesa dall'85% al 44%. Nello stesso periodo, Fluid è salita dal 10% al 43% in quella fascia. Il guadagno di 33 punti di Fluid si è accompagnato al calo di 41 punti di Uniswap.

Gli ordini di medie dimensioni hanno mostrato uno schema simile. Nella fascia da 100.000 a 1 milione di dollari, Uniswap è scesa dal 36% al 21%, mentre Metric è salita dal 7% al 28% nella stessa fascia. Insieme, queste cifre mostrano che il calo si è concentrato negli ordini più grandi.

Le operazioni di piccole dimensioni sono cambiate meno. La quota di Uniswap sotto i 10.000 dollari è passata dal 50% al 44%, e resta il leader in quella fascia. Metric è cresciuta anche lì, dal 7% al 16%. Tuttavia, la quota di mercato di Uniswap è diminuita in ogni fascia di dimensione delle operazioni.

Perché la Profondità Ha Guidato lo Spostamento

Wan ha escluso le commissioni come causa della minore quota di mercato. I pool USDC-USDT di Uniswap applicano da 0,07 a 0,12 punti base, già tra i più bassi. Anche l'hook per pair stabili non è la ragione, poiché era configurato allo stesso modo quando la quota era al 58%.

Wan ha invece collegato la perdita di quota di mercato alla profondità al prezzo live durante la volatilità. Nella seconda metà di ottobre, USDT è sceso dalla quasi parità a 8-15 punti base sotto USDC. L'arbitraggio ha spostato il prezzo di Uniswap, ma la liquidità degli LP è rimasta nelle range scelte dagli stessi LP.

La profondità attiva nel pool principale di Uniswap è calata bruscamente. È passata da circa 900.000 dollari per punto base il 15 ottobre a circa 310.000 dollari il 28 ottobre. Aero è entrata anche su Ethereum in quel periodo, catturando circa il 6% del volume di scambio complessivo.

Le altre piattaforme sono state meno colpite. Fluid attinge profondità dai suoi lending vault attorno a un prezzo centrale che può spostare. I market maker di Metric quotano dal proprio inventario al prezzo live. Entrambe mantengono la dimensione dove avvengono le operazioni, quindi gli aggregatori inviano lì i grandi ordini. Con le commissioni escluse come fattore, la contesa per il flusso di questo pair si gioca sull'architettura della liquidità — rendendo la profondità attiva per punto base di Uniswap, e il dominio di Fluid e Metric nelle fasce sopra i 100.000 dollari, gli indicatori concreti da monitorare nel mercato stablecoin più scambiato di Ethereum.