Il fondatore di Uniswap afferma che la pressione normativa statunitense sulle criptovalute ha spinto i fondatori all'estero

Il fondatore di Uniswap, Hayden Adams, ha avvertito che la pressione normativa negli Stati Uniti ha spinto i fondatori di criptovalute a costruire le proprie imprese all'estero, permettendo ai concorrenti di altre giurisdizioni di muoversi più velocemente.

Adams ha pronunciato queste dichiarazioni durante un incontro che ha coinvolto la U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC), dove i partecipanti del settore si sono riuniti per discutere il futuro della regolamentazione e dell'innovazione degli asset digitali negli Stati Uniti. I suoi commenti, evidenziati nei resoconti del settore delle criptovalute, tra cui Cointelegraph, riflettono una preoccupazione di lungo periodo diffusa tra gli imprenditori blockchain: l'incertezza intorno alle normative statunitensi ha reso più difficile per le startup sviluppare prodotti a livello nazionale.

Un avvertimento sullo svantaggio competitivo

Secondo Adams, la pressione normativa negli Stati Uniti ha fatto più che creare sfide di conformità per le società crypto — ha anche influenzato il luogo in cui gli imprenditori hanno scelto di costruire. I fondatori che ritenevano che il lancio di prodotti negli Stati Uniti potesse esporli a una significativa incertezza normativa avevano un incentivo a stabilire le proprie attività altrove, creando un ambiente in cui le società al di fuori degli Stati Uniti potevano sperimentare e sviluppare prodotti più rapidamente.

L'argomentazione di Adams suggerisce che la regolamentazione può avere conseguenze che vanno oltre le singole azioni esecutive. Quando le imprese si trasferiscono all'estero, gli Stati Uniti possono potenzialmente perdere sviluppatori, investimenti, proprietà intellettuale e futura infrastruttura finanziaria.

L'esperienza di Uniswap riflette un dibattito più ampio

Uniswap è uno dei nomi più riconoscibili nella finanza decentralizzata. La sua tecnologia di scambio decentralizzato consente agli utenti di negoziare asset digitali senza dipendere da una borsa centralizzata tradizionale, allo stesso modo delle piattaforme di negoziazione convenzionali. Lo sviluppo del progetto ha inoltre collocato i suoi fondatori e l'ecosistema più ampio direttamente al centro del dibattito su come i protocolli decentralizzati debbano essere trattati ai sensi della legge statunitense.

Tale scrutinio è stato concreto. Uniswap Labs ha rivelato nell'aprile 2024 di aver ricevuto una Wells notice dalla SEC, un avviso formale con cui il personale dell'agenzia comunicava di essere pronto a raccomandare un'azione esecutiva, e nell'agosto 2024 Adams ha annunciato che l'agenzia aveva chiuso la propria indagine sulla società senza perseguire alcuna azione esecutiva.

Per Adams, l'esperienza illustra la difficoltà di costruire tecnologia decentralizzata mentre i quadri normativi continuano a evolversi.

Perché i fondatori crypto guardano all'estero

Gli imprenditori crypto hanno diverse ragioni per prendere in considerazione giurisdizioni al di fuori degli Stati Uniti. Alcuni paesi hanno introdotto quadri normativi specifici per gli asset digitali, offrendo alle società una comprensione più chiara di ciò che è consentito. Altri hanno creato sistemi di licenza progettati specificamente per le attività di criptovalute. Il regolamento dell'Unione europea sui mercati delle cripto-attività (MiCA), pienamente entrato in vigore in tutto il blocco alla fine del 2024, è un esempio emblematico, poiché consente ai fornitori di servizi di cripto-attività autorizzati di estendere le proprie licenze a tutti gli Stati membri.

Per le startup, la prevedibilità normativa può essere importante quanto il costo operativo. Un fondatore che decide dove costituire un'azienda potrebbe preferire una giurisdizione in cui le regole sono chiaramente definite, piuttosto che una in cui le normative vengono ancora interpretate attraverso azioni esecutive.

La velocità è diventata un vantaggio competitivo

Il settore delle criptovalute si muove rapidamente. Nuove reti blockchain, applicazioni decentralizzate e prodotti finanziari possono emergere nel giro di pochi mesi, e Adams ha sostenuto che i concorrenti esteri sono riusciti a costruire più velocemente perché affrontavano meno attrito normativo. Ciò potrebbe diventare particolarmente importante in settori come la finanza decentralizzata, la tokenizzazione e l'infrastruttura finanziaria basata su blockchain.

Se le società statunitensi impiegano quantità significative di tempo per determinare se un prodotto possa suscitare preoccupazioni normative, i concorrenti altrove potrebbero aver già lanciato tecnologie simili.

Il costo dell'incertezza normativa

L'incertezza normativa può influire sulle imprese in diversi modi. Le società potrebbero dover spendere più denaro in consulenza legale e conformità prima di lanciare i prodotti. Gli investitori potrebbero diventare più cauti nel finanziare startup operanti in ambienti normativi incerti. I fondatori potrebbero inoltre scegliere di non lanciare affatto i prodotti negli Stati Uniti.

Per le aziende in fase iniziale, queste sfide possono essere significative. Una startup con capitali limitati potrebbe non essere in grado di assorbire gli stessi costi di conformità di una grande istituzione finanziaria.

L'innovazione potrebbe trasferirsi insieme agli imprenditori

Quando i fondatori si trasferiscono, spesso portano con sé più delle loro aziende. Sviluppatori, ingegneri, investitori e fornitori di servizi possono seguirli e, nel tempo, ciò può dare origine a poli tecnologici al di fuori degli Stati Uniti.

Un paese che attrae un numero sufficiente di imprenditori blockchain può sviluppare un ecosistema di capitale di rischio, talento e servizi finanziari specializzati — un ecosistema che a sua volta attrae ancora più aziende. Il risultato è un potenziale circolo virtuoso in cui la chiarezza normativa diventa un vantaggio competitivo.

Gli Stati Uniti mantengono ancora notevoli vantaggi

Nonostante le preoccupazioni di Adams, gli Stati Uniti rimangono uno dei maggiori mercati finanziari e tecnologici al mondo. Il paese dispone di mercati dei capitali profondi, di un vasto pool di sviluppatori qualificati e di alcune delle più grandi società tecnologiche del mondo, e gli investitori statunitensi svolgono un ruolo di primo piano nei mercati delle criptovalute.

La sfida è garantire che la politica normativa non scoraggi gli imprenditori dal sfruttare questi punti di forza. Regole più chiare potrebbero potenzialmente consentire agli Stati Uniti di mantenere la propria posizione, offrendo al contempo ai regolatori gli strumenti necessari per proteggere i consumatori.

La spinta verso la chiarezza normativa

I commenti di Adams arrivano mentre i regolatori e i legislatori statunitensi continuano a dibattere su come le criptovalute debbano essere regolamentate. Il settore ha ripetutamente chiesto definizioni e regole più chiare riguardanti gli asset digitali. Il Congresso ha già affrontato un aspetto della questione, con la legislazione federale sulle stablecoin firmata ed entrata in vigore nel luglio 2025, ma le regole più ampie sulla struttura di mercato, riguardanti token e piattaforme di negoziazione, restano oggetto di dibattito. Le società vogliono capire quale agenzia abbia giurisdizione su particolari prodotti e quali requisiti debbano soddisfare, mentre i regolatori restano concentrati sulla prevenzione delle frodi, sulla protezione degli investitori e sul mantenimento della stabilità finanziaria.

La sfida è trovare un quadro normativo che affronti queste preoccupazioni senza limitare inutilmente lo sviluppo tecnologico.

Il ruolo della CFTC nel dibattito sulle criptovalute

La CFTC è diventata un partecipante importante nelle discussioni sul futuro della regolamentazione degli asset digitali. L'agenzia supervisiona i mercati dei derivati e ha giurisdizione su determinate materie prime.

Mentre i legislatori valutano una nuova legislazione sulle criptovalute, le questioni relative alla divisione delle responsabilità tra la CFTC e la Securities and Exchange Commission (SEC) restano centrali. La Camera dei Rappresentanti ha approvato nel 2024 il Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21), un disegno di legge che amplierebbe l'autorità della CFTC sui mercati a pronti delle materie prime digitali, che però non è divenuto legge. Una maggiore chiarezza su questi ruoli potrebbe agevolare le società crypto nel determinare come i loro prodotti saranno regolamentati.

La finanza decentralizzata aggiunge complessità

La finanza decentralizzata presenta sfide normative uniche. Le società finanziarie tradizionali dispongono tipicamente di team dirigenziali identificabili, sedi centrali e dipartimenti di conformità. I protocolli decentralizzati, al contrario, possono operare tramite smart contract e reti distribuite, rendendo più difficile applicare i concetti normativi tradizionali.

I regolatori statunitensi hanno già messo alla prova la portata delle regole esistenti su tali sistemi. Nel 2023, la CFTC ha raggiunto degli accordi con gli operatori di tre protocolli decentralizzati — Opyn, ZeroEx e Deridex — in relazione alle accuse di non essersi registrati ai sensi delle leggi sulle materie prime.

Il ruolo di Uniswap nella discussione è quindi particolarmente rilevante. Il progetto rappresenta il tipo di tecnologia decentralizzata che sfida i regolatori a sviluppare nuovi approcci, anziché applicare semplicemente le vecchie regole finanziarie.

Cosa potrebbe riportare indietro i fondatori?

Un quadro normativo più chiaro potrebbe modificare il calcolo degli imprenditori crypto statunitensi. Se le società possono comprendere le regole prima di lanciare i prodotti, potrebbero essere più disposte a stabilire le proprie operazioni negli Stati Uniti, e l'accesso ai mercati dei capitali statunitensi potrebbe allora diventare un vantaggio ancora più forte.

Un sistema normativo prevedibile potrebbe inoltre incoraggiare le società blockchain straniere a espandersi negli Stati Uniti, anziché scegliere altre giurisdizioni.

Il quadro generale

I commenti di Hayden Adams evidenziano una questione centrale che il settore statunitense delle criptovalute deve affrontare: la regolamentazione può influenzare non solo il modo in cui le aziende operano, ma anche il luogo in cui scelgono di costruire. Secondo Adams, la pressione normativa ha spinto alcuni fondatori all'estero, dando ai concorrenti di altre giurisdizioni maggiore libertà di sperimentare e sviluppare prodotti rapidamente.

È improbabile che il dibattito scompaia. Gli Stati Uniti detengono vantaggi significativi in termini di capitale, tecnologia e infrastruttura finanziaria, ma tali vantaggi possono indebolirsi se gli imprenditori ritengono che l'ambiente normativo sia troppo incerto.

Per il settore delle criptovalute, l'obiettivo è sempre più trovare un equilibrio tra innovazione e protezione dei consumatori. Regole chiare potrebbero offrire ai regolatori una supervisione più solida, consentendo al contempo alle società legittime di costruire senza temere costantemente azioni esecutive inattese. Se tale equilibrio verrà raggiunto, gli Stati Uniti potrebbero potenzialmente attrarre i fondatori e gli sviluppatori che finora hanno costruito altrove.

Per ora, l'avvertimento di Adams serve come un altro promemoria del fatto che la competizione globale per l'innovazione nelle criptovalute non riguarda solo la tecnologia. Riguarda anche la regolamentazione, il talento e le giurisdizioni disposte a offrire agli imprenditori una certezza sufficiente per costruire la prossima generazione di infrastruttura finanziaria.

Riportato da Ethan Collins, giornalista crypto presso Hokanews.