Il fondo di punta del governo da 1 miliardo di sterline per la crescita delle imprese perderà le migliori opportunità di investimento e offrirà scarse prestazioni ai suoi investitori pensionistici se i ministri sceglieranno una società tradizionale anziché un operatore specializzato in venture capital per gestirlo, ha avvertito un gruppo dei principali investitori britannici in fase iniziale.

I pesi massimi del settore, che insieme sono stati tra i primi sostenitori delle società britanniche quotate oltre il miliardo di dollari Elevenlabs, Synthesia e Fuse Energy, hanno messo in guardia che affidare l'UK Scale-Up Fund, incentrato sulla tecnologia, a una casa di investimento istituzionale "renderebbe un ridicolo" il settore venture del Regno Unito e comporterebbe la perdita dell'accesso alle società più interessanti.

L'avvertimento segue la rivelazione che sia M&G sia Schroders – due dei più grandi asset manager del Regno Unito – hanno presentato un'offerta per gestire il fondo da 1 miliardo di sterlande sostenuto dal governo, composto da liquidità proveniente da un consorzio di fondi pensione.

Alex Macdonald, amministratore delegato di Sequel, società di investimento in fase seed, ha dichiarato a City AM che affidare il mandato a un investitore tradizionale dei mercati pubblici anziché a uno specialista di investimenti in fase di crescita "renderebbe un ridicolo il settore venture del Regno Unito".

"Se sei il governo e intendi affidare quel mandato per capitali di crescita a qualcuno, dovresti darlo a un gestore di investimenti venture comprovato", ha aggiunto Macdonald, che ha anche fondato il servizio di concierge di lusso Velocity Black. "Qualcuno che è stato presente nell'ecosistema, ha credibilità, conosce il settore e comprende la tecnologia."

Al lancio del mese scorso, il governo ha celebrato l'UK Scale-Up Fund, orientato a investire sia in aziende scientifiche sia tecnologiche, come un mezzo vitale per collegare i capitali istituzionali alle società che "guidano la prossima ondata di innovazione britannica". Andy Burnham ha affermato che avrebbe contribuito a "sbloccare la crescita in ogni codice postale" e a generare "più opportunità per i lavoratori".

Il dibattito tocca il cuore di una lamentela di lunga data negli ambienti tecnologici britannici: le società britanniche promettenti spesso raccolgono finanziamenti nelle fasi successive da investitori americani o internazionali, o si trasferiscono del tutto, perché i fondi nazionali di capitale di crescita sono storicamente stati più piccoli di quelli disponibili ai pari americani.

Gli investitori venture, tuttavia, hanno espresso preoccupazione per il fatto che un asset manager tradizionale – con meno esperienza specialistica nell'ecosistema venture e degli investimenti in fase iniziale – avrebbe difficoltà ad accedere alle stesse opportunità degli investitori specializzati con un track record nel sostenere start-up britanniche di successo.

Il fondo perderebbe le migliori operazioni

A differenza dei mercati pubblici, le società private in rapida crescita possono essere molto selettive riguardo agli investitori che decidono di accogliere, e spesso rifiutano più potenziali sostenitori di quanti ne accettino.

Harry Stebbings, fondatore di 20VC, ha avvertito che la natura affollata di quel processo di investimento significa che un investitore generalista si troverà davanti a una "selezione avversa" di potenziali società.

"Non sono equipaggiati per analizzare la prossima generazione di società tecnologiche", ha affermato. "Se vengono scelti, sarà perché vi si rivolgono società che non riescono a raccogliere capitali altrove."

Tom Wilson, partner di Seedcamp, ha aggiunto: "Non si tratta semplicemente di presentarsi e dire che voglio investire in questa fantastica azienda – come una Synthesia o chiunque essa sia. La competizione nelle fasi di crescita è incredibilmente accesa perché le migliori aziende hanno un'enorme quantità di opzioni."

Gli avvertimenti arrivano in un contesto di sforzi concertati per destinare una quota maggiore degli immensi capitali del settore pensionistico alle storie di successo britanniche. L'anno scorso, i più grandi fondi pensione del Regno Unito hanno aderito tutti a un'iniziativa sostenuta dal governo per sbloccare miliardi di sterline a favore delle società private domestiche.

Schroders ha già svolto un ruolo cruciale nel facilitare questa spinta, lanciando il primo long-term asset fund (LTAF) del Regno Unito specificamente destinato ai fondi pensione. Il fondo ha utilizzato la liquidità del suo primo giro di investimento per sostenere aziende come la società di veicoli autonomi Wayve e la amatissima deeptech Elevenlabs.

M&G, intanto, è stata tra i primi sostenitori di Physics X e del produttore di chip Pragmatic Semiconductor.

I track record esistenti dei concorrenti nel venture capital fanno sì che l'esito della decisione sul mandato sarà scrutinato da vicino sia dalla comunità venture sia dai fondi pensione i cui risparmi dei membri sono in gioco – e rappresenterà una prima prova di come il governo bilanci i costi rispetto alla competenza specialistica nell'allocazione di capitali sostenuti pubblicamente.

"Direi che sono gli incentivi a determinare i risultati, e quando scegli il fornitore più economico, il più delle volte ottieni il prodotto di peggiore qualità", ha aggiunto Stebbings. "Penso che sarebbe molto il caso qui. Le organizzazioni governative si allineano e si concentrano sui costi, non sui rendimenti, il che produce scarse prestazioni e finirà per danneggiare i pensionati di questo fondo."

Il governo ha declinato ogni commento. Schroders e M&G, il cui interesse per l'UK Scale-Up Fund è stato riportato per la prima volta da Sky News, hanno anch'esse declinato ogni commento.