La Financial Conduct Authority (FCA) britannica sta tenendo discussioni in fase iniziale con le principali banche e altri partecipanti al mercato sulle regole per l'oro tokenizzato, mentre il Regno Unito cerca di integrare le rappresentazioni digitali del metallo prezioso nei mercati finanziari tradizionali.

Secondo il Financial Times, la FCA sta esaminando come l'oro fisico tokenizzato potrebbe essere impiegato nei mercati all'ingrosso, incluso come garanzia per i derivati over-the-counter (OTC) non compensati. L'oro tokenizzato si riferisce a token digitali che rappresentano la proprietà o un diritto sull'oro fisico detenuto in custodia. Consentire a tali attività di fungere da garanzia potrebbe semplificare l'integrazione delle attività digitali negli attuali sistemi di negoziazione e di gestione del rischio delle banche.

Mentre i prodotti di oro tokenizzato come PAXG di Paxos e XAUT di Tether Gold sono già scambiati nelle borse di criptovalute, questi hanno operato in gran parte al di fuori dei quadri bancari regolamentati e delle garanzie istituzionali. Le discussioni della FCA segnalano uno sforzo per portare i lingotti tokenizzati nello stesso perimetro normativo degli strumenti tradizionali del mercato all'ingrosso.

Basandosi sul quadro di garanzia esistente

I colloqui si basano su un documento di policy pubblicato congiuntamente il 18 maggio dalla FCA, dalla Banca d'Inghilterra e dalla Prudential Regulation Authority (PRA), che ha identificato le attività tokenizzate, incluso l'oro, come potenziale garanzia per i derivati OTC non compensati.

Piuttosto che istituire una nuova categoria normativa, l'approccio in discussione adatterebbe le regole esistenti del mercato all'ingrosso alle attività tokenizzate, ha riportato il Financial Times. La PRA ha indicato che le attività tokenizzate potrebbero ricevere un trattamento prudenziale paragonabile alle loro controparti convenzionali quando i diritti e i rischi legali sottostanti sono simili.

Il Regno Unito ha già un precedente in quest'area. In una dichiarazione di policy di aprile, la FCA ha confermato che i fondi del mercato monetario, comprese le versioni tokenizzate, possono qualificarsi come garanzia per le operazioni non compensate secondo le normative UK EMIR.

Il Financial Times ha riportato che un annuncio sugli standard dell'oro tokenizzato potrebbe emergere entro i prossimi mesi, citando una persona a conoscenza dei piani.

Le discussioni normative coincidono con la più ampia espansione del Regno Unito delle infrastrutture dei titoli digitali. Sedici società stanno attualmente partecipando a esperimenti dal vivo di emissione e regolamento attraverso la Digital Securities Sandbox supportata dal governo. La Banca d'Inghilterra ha fissato l'obiettivo al 2027 per gli aggiornamenti della sua infrastruttura di garanzia e al 2028 per un servizio che collegherebbe i registri delle attività digitali con la moneta della banca centrale in sterline.

Altre giurisdizioni stanno perseguendo iniziative simili. Il Distributed Ledger Technology (DLT) Pilot Regime dell'Unione Europea è attivo dal 2024 e il Project Guardian della Monetary Authority of Singapore ha esplorato casi d'uso di tokenizzazione istituzionale tra le classi di attività, incluso il reddito fisso e il cambio estero.

Il posizionamento del mercato dell'oro di Londra

La spinta verso regole più chiare arriva mentre Londra cerca di difendere il suo status di principale centro mondiale per il commercio dell'oro. Secondo il Financial Times, Londra rappresenta circa il 70% del commercio globale di oro, sebbene i centri finanziari asiatici stiano diventando sempre più competitivi.

L'infrastruttura dell'oro fisico di Londra è sostanziale in termini di scala. I dati della London Bullion Market Association (LBMA) mostrano che i caveau di Londra detenevano 9.339 tonnellate di oro valutate circa 1.384 trilioni di dollari alla fine di marzo.

Le infrastrutture digitali potrebbero svolgere un ruolo sempre più significativo in questo mercato. Una regolazione più rapida, registri di proprietà digitali e la capacità di utilizzare i lingotti tokenizzati all'interno dei sistemi finanziari esistenti potrebbero aiutare a colmare il divario tra il consolidato mercato dell'oro di Londra e la più ampia espansione delle attività del mondo reale tokenizzate, una categoria che ha attirato l'interesse dei gestori di patrimoni, tra cui BlackRock e Franklin Templeton.

L'industria dell'oro stessa sta sviluppando iniziative di tokenizzazione. Il World Gold Council sta lavorando a una struttura di oro tokenizzato all'ingrosso chiamata "Pooled Gold Interests", progettata per gli investitori istituzionali.

Se l'oro tokenizzato fosse formalmente riconosciuto come garanzia idonea, le banche e altre istituzioni avrebbero una via più chiara per incorporare i lingotti digitali nei loro sistemi di negoziazione e di gestione del rischio. Questo potrebbe aiutare a collegare i mercati delle materie prime tradizionali con le infrastrutture delle attività digitali, fornendo a Londra uno strumento competitivo aggiuntivo nel commercio e nella liquidazione dell'oro.

Tuttavia, le discussioni rimangono in una fase iniziale e la FCA non ha ancora finalizzato un quadro normativo per l'oro tokenizzato.