Le ultime proposte di regolamentazione crypto del Regno Unito creerebbero un approccio normativo a doppio binario: alcuni pagamenti in stablecoin potrebbero essere esentati dai requisiti di autorizzazione per i dealer, mentre il lending in criptovalute resterebbe sotto stretta sorveglianza regulatoria. Per i comuni detentori di criptovalute, questa distinzione è importante, perché segnala che non tutte le attività in asset digitali saranno trattate allo stesso modo dalla legge britannica.

Cosa coprirebbe la proposta di esenzione per i pagamenti in stablecoin

Un'autorizzazione da dealer è, in termini semplici, una licenza che consente a un'impresa di agire come intermediario quando persone acquistano o vendono asset finanziari. Secondo il quadro proposto, alcune attività di pagamento in stablecoin potrebbero essere escluse da tale requisito, il che significa che le imprese che facilitano tali pagamenti non avrebbero bisogno dello stesso livello di autorizzazione di un dealer crypto completo.

La parola “alcune” riveste qui un ruolo fondamentale. L'esenzione è riportata come limitata, non universale. Non ogni transazione in stablecoin rientrerebbe nei requisiti, e i dettagli disponibili non specificano ancora esattamente quali tipi di pagamento cadano dentro o fuori dal perimetro.

Le stablecoin sono un tipo di criptovaluta progettata per mantenere un valoreile, di solito ancorata a una valuta governativa come il dollaro statunitense. Sono sempre più utilizzate per i pagamenti proprio perché il loro prezzo non oscilla come quello di Bitcoin. I progetti che esplorano infrastrutture di pagamento in stablecoin sono in crescita, e una deroga regolamentare mirata specificamente ai pagamenti potrebbe facilitare l'operatività delle imprese britanniche in questo settore senza una licenza completa da dealer.

Perché il lending crypto rimane una questione regulatoria distinta

Un'esenzione per i pagamenti non si estende al lending. Le regole proposte, secondo quanto riportato, mantengono il lending crypto saldamente nell'ambito della sorveglianza regulatoria. Ciò significa che le imprese che offrono prodotti di lending crypto, in cui gli utenti depositano asset digitali in cambio di rendimenti o prendono prestiti a fronte delle proprie disponibilità (usando le criptovalute come garanzia), avrebbero comunque bisogno delle autorizzazioni adeguate.

La logica alla base di questa distinzione è semplice. I pagamenti spostano denaro da un luogo a un altro. Il lending comporta un'esposizione al rischio: gli asset di un utente possono essere bloccati, persi o gestiti in modo scorretto se una piattaforma fallisce. Le preoccupazioni per la tutela dei consumatori sono quindi più elevate, ed è per questo che le autorità di regolamentazione tendono a trattare il lending come una categoria separata e più sensibile. Questo riflette il modo in cui anche le proposte di regole fiscali crypto hanno cercato di tracciare linee di demarcazione tra i diversi tipi di attività crypto, anziché applicare una regola unica.

Secondo quanto riportato sul quadro proposto, non si tratta di una deregolamentazione generalizzata dei servizi crypto. È una scelta politica mirata che distingue tra la funzione di un pagamento e la funzione di un prodotto finanziario.

Cosa potrebbero significare le regole crypto britanniche per imprese e utenti

Per le imprese, la prima domanda pratica è se una specifica attività di pagamento in stablecoin rientri nell'esenzione. Finché i criteri completi di ammissibilità non saranno pubblicati, gli operatori non dovrebbero dare per scontato di esservi coperti. L'approccio più prudente è considerare l'esenzione come in sospeso e continuare a pianificare la conformità.

Per gli utenti, il punto chiave è che non si dovrebbe presumere che i prodotti di lending ricevano lo stesso trattamento leggero. Chiunque utilizzi una piattaforma che paga rendimenti sui depositi in stablecoin o consente prestiti a fronte di disponibilità in criptovalute dovrebbe aspettarsi che tale piattaforma abbia comunque bisogno di un'autorizzazione regulatoria nel Regno Unito. Si tratta in generale di un esito a tutela dei consumatori, anche se potrebbe ridurre nel breve termine il numero di tali prodotti disponibili per i residenti britannici.

Lo schema più ampio rientra in una tendenza osservata in altre giurisdizioni, in cui le autorità cercano di separare le infrastrutture di pagamento dai prodotti di investimento, anziché vietare completamente le criptovalute. Quanto le regole finali del Regno Unito seguiranno lo schema riportato resta da confermare una volta pubblicati tutti i dettagli. Gli aspetti specifici da monitorare sono i criteri di ammissibilità per l'esenzione dei pagamenti e l'ambito finale della sorglianza sul lending, perché tali definizioni determineranno in pratica dove cade effettivamente la linea tra i due binari.

Riferimenti fonti aggiuntivi: documento fonte 1.

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