UBS, Bank of Montreal e la società di trading Jane Street hanno dichiarato partecipazioni in fondi quotati in borsa (ETF) statunitensi legati al token HYPE di Hyperliquid, un segnale della crescente partecipazione istituzionale al mercato emergente dei prodotti di investimento in criptovalute regolamentati. La loro presenza nelle documentazioni riprende il pattern più ampio osservato dopo l'approvazione degli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti nel gennaio 2024, quando banche tradizionali e market maker sono diventati detentori precoci e ricorrenti di fondi crypto, poiché i veicoli regolamentati hanno aperto questa classe di attività a clienti che non potevano o non volevano detenere token direttamente.

Le segnalazioni sono state individuate nelle documentazioni trimestrali esaminate dall'analista di Bloomberg Intelligence James Seyffart (post su X), che mostravano diverse grandi istituzioni detentrici di quote in tre fondi statunitensi legati a Hyperliquid.

Wealth High Governance Asset Management ha dichiarato la maggiore posizione segnalata: la sua documentazione indicava 632.614 quote dell'ETF Hyperliquid di 21Shares valutate quasi 24 milioni di dollari al 30 giugno. OLP Capital Management ha dichiarato la seconda posizione più grande, pari a circa 10,5 milioni di dollari, seguita da UBS con una partecipazione del valore di 7,5 milioni di dollari. Bank of Montreal ha dichiarato circa 6,7 milioni di dollari, mentre Jane Street ha segnalato una posizione del valore di 4,4 milioni di dollari. Complessivamente, le cinque istituzioni hanno dichiarato circa 53 milioni di dollari in partecipazioni nei fondi.

Le partecipazioni istituzionali crescono negli ETF Hyperliquid

Le documentazioni offrono solo un quadro parziale della proprietà istituzionale, perché le segnalazioni trimestrali sul Modulo 13F — che i gestori di investimento istituzionali presentano alla Securities and Exchange Commission statunitense entro 45 giorni dalla fine di ogni trimestre — non includono ogni tipo di investitore o transazione. I report riflettono inoltre le posizioni al 30 giugno, il che significa che le operazioni effettuate dopo tale data non sono incluse, e i requisiti di presentazione implicano che le segnalazioni disponibili non rappresentano necessariamente tutta l'esposizione istituzionale ai fondi.

Diversi fattori possono ulteriormente complicare l'interpretazione delle partecipazioni segnalate. Le posizioni dichiarate dalle banche possono includere attività detenute per conto di clienti anziché investimenti effettuati direttamente con il capitale proprio delle istituzioni. Società di trading come Jane Street, che svolge il ruolo di partecipante autorizzato o market maker in molti ETF, possono inoltre utilizzare derivati per coprire le posizioni ETF. Di conseguenza, una partecipazione dichiarata non indica necessariamente una scommessa puramente direzionale sul prezzo di HYPE. Le documentazioni offrono comunque una finestra sulla partecipazione istituzionale ai prodotti di investimento statunitensi che offrono esposizione a Hyperliquid.

Tre fondi statunitensi offrono esposizione regolamentata a HYPE

Il mercato statunitense dei fondi Hyperliquid si è ampliato rapidamente nel secondo trimestre. 21Shares ha lanciato il fondo THYP il 12 maggio, rendendolo il primo fondo statunitense legato a Hyperliquid. Bitwise ha seguito con BHYP tre giorni dopo, mentre Grayscale ha introdotto HYPG il 3 giugno. Questa struttura può anche rappresentare un'alternativa per le istituzioni e gli altri investitori che affrontano restrizioni nell'accesso diretto alle piattaforme di criptovalute decentralizzate — un vincolo storicamente applicato ai token emessi da o legati a protocolli decentralizzati, che in genere rientrano al di fuori del consueto quadro di custodia e informativa degli ETF.

I dati di SoSoValue mostravano che i tre fondi avevano accumulato 356,58 milioni di dollari in afflussi netti fino al 4 settembre. Il fondo BHYP di Bitwise ha rappresentato l'intero afflusso di 10,52 milioni di dollari registrato venerdì, secondo i dati citati nel materiale di origine. Le attività combinate dei prodotti hanno raggiunto 480,86 milioni di dollari, a indicare che i fondi hanno attratto capitali considerevoli nonostante i lanci relativamente recenti.

L'accesso a Hyperliquid negli Stati Uniti resta limitato

L'interesse istituzionale arriva mentre l'accesso a Hyperliquid stesso resta riservato per gli utenti statunitensi. Hyperliquid gestisce un exchange decentralizzato basato su blockchain noto in particolare per i contratti perpetual futures. La sua piattaforma principale attualmente non fornisce accesso agli utenti statunitensi, rendendo i prodotti di investimento regolamentati una via per gli investitori americani che cercano esposizione all'ecosistema. Ciò riflette una dinamica ricorrente nei mercati crypto, in cui i vincoli normativi statunitensi sulle piattaforme offshore o decentralizzate tendono a incanalare la domanda verso veicoli regolamentati quotati in borsa.

Separatamente, Payward sta collaborando con la Commodity Futures Trading Commission su prodotti regolamentati legati a Hyperliquid tramite Bitnomial. La proposta potrebbe creare una via separata per i clienti statunitensi per accedere a prodotti legati a Hyperliquid senza utilizzare direttamente la piattaforma principale di Hyperliquid.

Questi sviluppi evidenziano la distinzione emergente tra l'accesso diretto alle piattaforme di trading decentralizzate e i prodotti finanziari regolamentati costruiti sui loro asset sottostanti. Per UBS, Bank of Montreal, Jane Street e altri investitori istituzionali, le posizioni ETF segnalate forniscono prova di partecipazione a quel mercato regolamentato. Tuttavia, le sole documentazioni non stabiliscono se le istituzioni abbiano assunto un'esposizione direzionale diretta a HYPE, in particolare dove le partecipazioni potrebbero rappresentare attività di clienti o essere compensate tramite strategie di copertura.

Fonte: Hokanews — Autore: Marcus Renfield, Crypto Market Analyst & Onchain Writer.