Twenty One Capital ha riportato una perdita netta di $413,5 milioni per il secondo trimestre del 2026, determinata principalmente dal calo del valore delle proprie riserve in Bitcoin. Secondo il rapporto trimestrale SEC della società, una riduzione del fair value delle riserve in Bitcoin pari a $401,5 milioni ha rappresentato circa il 97% della perdita trimestrale, con costi residui per circa $12 milioni. In base alle regole di contabilità del fair value adottate per le criptovalute detenute negli stati patrimoniali aziendali, società come Twenty One Capital devono rivalutare le proprie riserve in Bitcoin al prezzo di mercato ogni trimestre, generando utili o perdite non monetari che influenzano gli utili contabili anche quando non vengono vendute monete — una dinamica osservata anche in altre società quotate con tesoreria in Bitcoin come MicroStrategy.

I risultati del secondo trimestre seguono una perdita netta del primo trimestre di $859,7 milioni, che includeva una riduzione delle riserve in Bitcoin di $847,8 milioni. Nel complesso, Twenty One Capital ha registrato perdite nette di circa $1,27 miliardi nel primo semestre del 2026, di cui quasi $1,25 miliardi attribuibili al calo delle valutazioni del Bitcoin in entrambi i periodi di riferimento.

Alla fine di marzo, la società deteneva 43.514 BTC valutati $2,95 miliardi, in calo rispetto ai $3,80 miliardi della fine del 2025. Il costo di acquisizione delle riserve ammontava a $3,69 miliardi. La valutazione per singola moneta è scesa da $87.316 al 31 dicembre a $67.832 al 31 marzo. Tali perdite di fair value non si sono tradotte in flussi di cassa in uscita equivalenti, poiché la società ha conservato tutti i suoi Bitcoin tranne uno — la singola moneta ceduta ha generato un utile di $3.180.

Cambio di leadership e orientamento strategico

Raphael Zagury ha assunto il ruolo di amministratore delegato il 20 luglio, sostituendo il fondatore di Strike Jack Mallers, che si è dimesso per concentrarsi su Strike. Il cambio di leadership è stato annunciato da Mallers su X.

Sotto la guida di Zagury, Twenty One Capital intende diversificare i propri flussi di entrate oltre la tesoreria in Bitcoin. La strategia prevede l'acquisizione di società operative attraverso una struttura di holding e il lancio di prodotti di prestito collateralizzati in Bitcoin. La direzione intende inoltre espandere il segmento dei mercati dei capitali della società e raccogliere finanziamenti tramite mercati del debito e azionari. Le società acquisite genererebbero reddito operativo indipendentemente dalle fluttuazioni del valore della tesoreria, un cambiamento che ridurrebbe la dipendenza della società dall'apprezzamento del prezzo del Bitcoin come unico motore dei rendimenti per gli azionisti.

La società aveva in precedenza esplorato una combinazione con Strike e il provider di infrastrutture Bitcoin Elektron Energy. Successivamente, Strike si è ritirata dall'accordo in seguito alla partenza di Mallers dalla carica di CEO.

Il controllo di Tether e il profilo di rischio per gli investitori

Tether, Bitfinex, SoftBank e Cantor Equity Partners sono stati gli investitori iniziali di Twenty One Capital, con un accordo che valutava la società a $3,6 miliardi e puntava a una riserva superiore a 42.000 BTC. A maggio, Tether ha acquisito l'intera partecipazione di SoftBank nella società. All'epoca, le riserve in Bitcoin superavano i 43.500 BTC in vista della quotazione pubblica della società a dicembre 2025. Il consolidamento della proprietà da parte di Tether significa che l'emittente di stablecoin — essa stessa operatrice della più grande stablecoin ancorata al dollaro per capitalizzazione di mercato — detiene ora un'influenza decisiva su un veicolo di tesoreria in Bitcoin quotato pubblicamente, concentrando la governance in un'entità già centrale nei mercati delle criptovalute.

Twenty One Capital è quotata alla Borsa di New York con il ticker XXI. L'11 agosto, le azioni sono scambiate intorno ai $4,59, mentre il Bitcoin era quotato vicino ai $63.623.

Secondo il rapporto del 31 marzo, la società deteneva obbligazioni convertibili per un totale di $484,4 milioni garantite da 16.116 BTC, oltre a $114,1 milioni in contanti e $117,9 milioni di capitale circolante netto. La direzione ha dichiarato che queste risorse sono sufficienti a coprire le spese operative per almeno 12 mesi senza richiedere alcuna vendita di Bitcoin.

Oltre all'esposizione al prezzo del Bitcoin, gli azionisti affrontano rischi aggiuntivi legati alle spese aziendali, agli obblighi di debito e alle decisioni della direzione.