Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSMC, TSM) ha registrato uno dei trimestri più forti della sua storia, ma il titolo è sceso mentre gli investitori valutavano un forte aumento dei piani di spesa. Lunedì TSM veniva scambiata intorno a 385 dollari, in calo di circa il 3,4% nella giornata.

TSMC ha comunicato che i ricavi del secondo trimestre sono aumentati del 33,7% su base annua, raggiungendo 40,2 miliardi di dollari. L’utile per azione è stato di 4,31 dollari, in crescita del 74% e superiore di 0,37 dollari rispetto alle stime di Wall Street. Il margine lordo ha toccato un record del 67,7% nel trimestre, mentre il margine operativo è salito al 60,3%, ben al di sopra dei pari settore.

L’high-performance computing rappresenta ora il 66% dei ricavi ed è cresciuto del 20% trimestre su trimestre. Le tecnologie avanzate hanno rappresentato il 77% dei ricavi wafer, con il nodo a 2nm che ha contribuito per il 3% nel suo primo trimestre completo di produzione di volume. Il nodo a 3nm ha rappresentato il 30% dei ricavi wafer, mentre il 5nm il 33%.

Guidance sugli investimenti in conto capitale al rialzo

TSMC ha alzato la guidance per le spese in conto capitale 2026 a 60 miliardi-64 miliardi di dollari. Inoltre, la società ha annunciato un investimento aggiuntivo di 100 miliardi di dollari negli Stati Uniti, portando l’impegno totale in Arizona a 265 miliardi di dollari. Un piano di spesa più ampio è il tipo di aggiornamento che può provocare una reazione netta del mercato anche dopo risultati solidi, perché segnala ulteriori esborsi di capitale prima che l’azienda possa monetizzare pienamente la nuova capacità.

Il piano ampliato in Arizona include quattro ulteriori fab avanzate per tecnologie a 2nm e inferiori, oltre a capacità di packaging avanzato. La prima fab in Arizona ha avviato la produzione di volume di chip a 4nm alla fine del 2024. Il secondo impianto dovrebbe iniziare la produzione a 3nm nella seconda metà del prossimo anno.

Reazioni degli analisti

Needham ha aggiornato i propri modelli al 2028 e ha alzato il target price a 530 dollari da 480 dollari, mantenendo un rating Buy. La società prevede una crescita dei ricavi del 40% nel 2027 e del 24% nel 2028, con spese in conto capitale stimate rispettivamente a 80 miliardi e 90 miliardi di dollari in quegli anni.

Anche DA Davidson ha alzato il target price a 500 dollari, mantenendo un rating Buy dopo la pubblicazione dei risultati.

Il sistema quantitativo di Seeking Alpha assegna attualmente a TSM un rating Hold. La piattaforma attribuisce al titolo un punteggio A+ per la redditività, ma un D- per la valutazione. TSM quota a circa 23x-24x gli utili attesi, rispetto a una media quinquennale di circa 18,5x-22x.

Gli analisti più positivi hanno indicato la guidance aggiornata per la crescita dei ricavi dell’intero 2026, ora leggermente sopra il 40%, come la seconda revisione al rialzo dell’anno. Per il terzo trimestre, TSMC prevede ricavi tra 44,6 miliardi e 45,8 miliardi di dollari, pari a una crescita su base annua di circa il 37%.

Alcuni analisti hanno affermato che la guidance sul margine lordo del terzo trimestre, compresa tra il 65% e il 67%, riflette i costi della fase di ramp-up del 2nm e la diluizione derivante dalle fab all’estero, rispetto al margine record registrato nel secondo trimestre.

JR Research, con rating Buy, ha definito il ribasso “un momento opportuno per aumentare l’esposizione”. Julia Ostian, anch’essa con rating Buy, ha paragonato il calo a una correzione simile di fine 2025, seguita da forti guadagni all’inizio del 2026. Un analista con rating Hold ha affermato che un modello discounted cash flow colloca il fair value al di sotto del prezzo attuale, citando un margine di sicurezza limitato.

TSMC ha inoltre dichiarato un dividendo trimestrale di NT$7.00 per azione, pagabile il 8 ottobre agli azionisti registrati al 22 settembre.