Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) ha conseguito la performance trimestrale più forte della sua storia nel secondo trimestre 2026, ma le sue azioni sono scese di circa il 4% nelle contrattazioni pre-market del 16 luglio, poiché gli investitori reagivano a un netto aumento delle previsioni di spesa in conto capitale. In qualità di più grande produttore di chip a contratto al mondo e unico produttore in volume dei nodi logici più avanzati, i risultati e i piani di spesa di TSMC sono ampiamente considerati un indicatore di riferimento per la domanda globale di semiconduttori e infrastrutture per l'IA.

TSMC ha registrato ricavi nel secondo trimestre 2026 pari a 40,2 miliardi di dollari, in aumento del 36% su base annua, spinti dalla forte domanda di chip per l'IA. L'utile netto ha raggiunto NT$706,56 miliardi (circa 21,99 miliardi di dollari), con un incremento del 77,4% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. L'azienda ha inoltre innalzato le previsioni di crescita dei ricavi per l'intero anno a leggermente superiori al 40%.

Previsioni di spesa in conto capitale aumentate in modo significativo

Oltre agli utili record, TSMC ha aumentato le previsioni di spesa in conto capitale per il 2026 a una forchetta compresa tra 60 e 64 miliardi di dollari, rispetto a una stima precedente tra 52 e 56 miliardi di dollari, con un incremento di circa 8 miliardi di dollari al punto medio. La maggiore spesa arriva mentre TSMC finanzia simultaneamente lo sviluppo dei nodi di processo di nuova generazione in patria a Taiwan e un'espansione multinazionale degli stabilimenti di produzione che include impianti in Arizona, a Kumamoto in Giappone e un sito previsto a Dresda in Germania, ciascuno sostenuto in parte da programmi di incentivi governativi come il CHIPS Act statunitense e i sussidi METI del Giappone.

La risposta del mercato è stata ampiamente negativa in tutto il settore dei semiconduttori. Nelle contrattazioni pre-market successive alla pubblicazione dei risultati, NVIDIA ha perso l'1,3%, AMD è scesa del 2,7%, Intel del 19% e Micron del 2,4%.

Le azioni del mining di Bitcoin travolte dalla vendita

La vendita dei semiconduttori si è estesa alle azioni legate alle criptovalute. IREN, Cipher Mining (CIFR) e TeraWulf (WULF) hanno registrato ciascuna un calo tra il 4% e il 5% nella seduta successiva al rapporto di TSMC.

La domanda sulla sostenibilità della spesa per l'IA

I nodi di produzione avanzata di TSMC, inclusi i processi a 2nm, 3nm e 5nm, sono alla base di quasi tutti i principali chip per l'IA attualmente sul mercato. Le GPU di NVIDIA, gli acceleratori di AMD e il silicio personalizzato progettato dagli iperscalatori come Google, Amazon e Microsoft dipendono tutti dagli stabilimenti di fabbricazione di TSMC. Le previsioni riviste dall'azienda indicano che mantenere questa posizione dominante richiede una spesa tra 60 e 64 miliardi di dollari solo nel 2026.

Un aumento degli utili del 77,4% indica che l'attuale ciclo di investimenti sta generando rendimenti solidi. Tuttavia, la sovraccapacità dell'industria dei semiconduttori durante l'era pandemic, che ha portato a un eccesso di scorte nel 2022, rimane un precedente di ammonimento. Se la spesa legata all'IA dovesse stagnare, TSMC potrebbe trovarsi ad affrontare una significativa capacità in eccesso.

Luglio 2026 potrebbe rappresentare un punto di flesso rilevante nel modo in cui il mercato prezza il rischio legato all'IA, con l'aumento della spesa in conto capitale che ha riacceso l'attenzione sulla sostenibilità delle spese a lungo termine.

Implicazioni per le azioni legate alle criptovalute

Il calo del 4–5% di IREN, CIFR e WULF ha seguito le preoccupazioni più ampie sui semiconduttori legate all'aumento della capex di TSMC. Diverse aziende di mining di Bitcoin si sono riposizionate come fornitori di infrastrutture per l'IA, promuovendo i propri data center come strutture a duplice scopo. Questo cambio di strategia si è accelerato dopo l'halving di Bitcoin dell'aprile 2024, che ha ridotto i premi di blocco da 6,25 a 3,125 BTC, mettendo sotto pressione i margini di mining e rendendo i ricavi dall'hosting per l'IA sempre più attraenti. Questa strategia affronta ostacoli maggiori quando il mercato inizia a mettere in discussione la durabilità degli investimenti nelle infrastrutture di intelligenza artificiale.

La traiettoria della capex di TSMC e gli impegni di spesa degli iperscalatori nei prossimi trimestri potranno servire come indicatori chiave per capire se lo scetticismo degli investitori sulla spesa per l'IA si intensificherà o si attenuerà.