Brent e WTI si sono rafforzati moderatamente nel corso della seduta di lunedì, mentre la scadenza del memorandum d'intesa è trascorsa senza rinnovo. I partecipanti al mercato sembravano considerare l'esito atteso più che sorprendente, dopo settimane di segnali secondo cui un accordo era improbabile. Il passaggio della retorica iraniana da difensiva a pienamente offensiva, insieme al segnalato sequestro di una petroliera degli Emirati Arabi Uniti, ha mantenuto un premio per il rischio sul Brent, anche se i dati sui flussi disponibili indicano che il greggio continua a uscire dal Golfo. Questo contesto conta per il corridoio stesso: lo Stretto di Hormuz è il punto di strozzatura di circa un quinto del commercio mondiale di petrolio via mare, quindi anche singoli episodi coercitivi in quella zona hanno un peso di gran lunga superiore ai volumi direttamente coinvolti.

L'argomentazione del segretario all'Energia Chris Wright, secondo cui il mondo non ha bisogno del petrolio iraniano in questo momento, suggerisce inoltre che i responsabili delle politiche possano tollerare un embargo prolungato senza procedere al rilascio delle riserve strategiche. Gli operatori probabilmente lo interpreteranno come una riduzione delle probabilità di un sollievo dell'offerta nel breve termine. Per ora, il canale riservato del Qatar rimane la principale variabile che potrebbe comprimere rapidamente il premio per il rischio se producesse qualcosa di concreto, ma la combinazione di messaggi intransigenti da Teheran e di segnali concilianti via Doha ha lasciato i prezzi del petrolio su un livello di supporto elevato anziché su un nuovo picco.

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Washington e Teheran stanno entrambe irrigidendo la propria posizione pubblica, anche se canali più discreti — il Qatar per l'Iran e contatti non confermati con gli IRGC per gli Stati Uniti — mantengono aperto uno stretto percorso verso la de-escalation.

Riepilogo:

• Trump afferma che gli Stati Uniti non cercano una proroga del MOU con l'Iran e che non crede che l'Iran concluderà l'accordo che lui ritiene necessario
• Trump ha detto all'Iran di "issare la bandiera bianca della resa" e ha minacciato di bombardare l'Oman se ostacola i negoziati su Hormuz
• Trump sostiene di avere contatti continui tramite un canale riservato con gli IRGC, un'affermazione smentita dagli stessi IRGC
• Un alto funzionario iraniano afferma che l'Iran ha spostato la propria politica da difensiva a pienamente offensiva
• L'Iran ha sequestrato una petroliera degli Emirati Arabi Uniti per violazioni nello Stretto di Hormuz
• L'Iran afferma di mantenere contatti separati e in corso con il Qatar finalizzati alla de-escalation
• Il segretario all'Energia Chris Wright afferma che Trump ha margine per logorare l'Iran tramite sanzioni ed embargo petrolifero, sostenendo che il mondo non ha bisogno del greggio iraniano mentre l'Iran attualmente non ne esporta

Il presidente Trump ha escluso di prorogare il memorandum d'inteso che disciplina i negoziati tra Stati Uniti e Iran, dichiarando ai giornalisti di non credere che Teheran sia pronta a concludere il tipo di accordo che lui ritiene necessario. In un'intervista telefonica a Fox News, Trump ha detto che l'Iran dovrebbe "issare la bandiera bianca della resa" e, separatamente, ha avvertito che gli Stati Uniti avrebbero "bombardato***" l'Oman se interferisse con la gestione dello Stretto di Hormuz da parte di Washington. Trump ha aggiunto di non avere "fretta" di raggiungere un accordo e che il calendario delle elezioni di metà mandato non incide sul suo approccio, presentando lo stallo come uno scontro che Washington può permettersi di lasciar proseguire.

La retorica si è irrigidita su entrambi i fronti. Un alto funzionario iraniano ha dichiarato che Teheran è passata da un'impostazione politica difensiva a una pienamente offensiva, un cambiamento che coincide con un report dell'agenzia di stampa iraniana Fars secondo cui le forze iraniane hanno sequestrato una petroliera battente bandiera degli Emirati Arabi Uniti per violazioni nello stretto. Il sequestro è il segnale più chiaro finora che l'Iran intenda rafforzare la propria nuova posizione con azioni coercitive contro le navi giudicate non conformi, invece di affidarsi unicamente alla retorica. Trump, dal canto suo, sostiene che gli Stati Uniti mantengano un canale riservato con i Guardiani della Rivoluzione Islamica, sebbene gli IRGC abbiano negato che un simile contatto sia in corso, lasciando le due parti a contraddirsi pubblicamente sull'esistenza stessa di una comunicazione.

Non tutti i segnali puntano verso l'escalation. L'Iran afferma di condurre colloqui separati e in corso con il Qatar, incentrati specificamente su misure di de-escalation, svolti in parallelo alla pista statunitense ormai ferma e alle precedenti discussioni mediate dall'Oman sulle modalità di transito nello stretto. L'esposizione del Qatar a questa via d'acqua è diretta: è uno dei maggiori esportatori mondiali di GNL, i suoi carichi lasciano il Golfo attraverso lo stesso stretto e circa un quinto del GNL scambiato a livello globale transita per Hormuz. Il quadro diplomatico appare così diviso tra due binari che procedono in direzioni opposte: uno si irrigidisce attorno agli ultimatum pubblici di Trump, alla svolta offensiva dell'Iran e al contestato canale con gli IRGC, mentre l'altro cerca silenziosamente una via d'uscita attraverso Doha. Quanto peso abbiano i contatti con il Qatar rispetto alle posizioni pubbliche è difficile da valutare dall'esterno, ma il solo fatto che esista un canale parallelo suggerisce che nessuna delle due parti abbia del tutto chiuso la porta a un esito negoziato.

Il segretario all'Energia statunitense Chris Wright ha utilizzato una separata intervista a Fox News per sostenere che Washington detiene la posizione più forte, a prescindere da quanto i negoziati si protraggano. Interrogato su whether Trump abbia margine per logorare l'Iran mentre sanzioni ed embargo petrolifero esercitano pressione, Wright ha risposto che il presidente sta "giocando il lungo periodo", osservando che l'Iran attualmente non può esportare alcun greggio e che l'offerta globale non dipende da esso. Questa impostazione ha un peso considerando la posizione dell'Iran nel settore: è membro di lunga data dell'OPEC e detiene alcune delle maggiori riserve accertate di greggio al mondo, e le sue esportazioni sono state oggetto di successive campagne di sanzioni statunitensi — in modo più intenso da quando Washington si è ritirata dall'accordo nucleare del 2015, nel 2018 — anche se le ondate precedenti avevano drasticamente ridotto le spedizioni senza interromperle del tutto. Ha descritto l'attuale stallo come una semplice guerra di logoramento sul fronte economico, in cui l'impossibilità per l'Iran di monetizzare il proprio petrolio erode la sua posizione negoziale più a lungo resta l'embargo, senza un costo corrispondente per l'offerta globale che possa costringere Washington ad agire.

Nel complesso, la linea pubblica dell'amministrazione, gli ultimatum di Trump, l'argomento della pressione economica di Wright e l'assenza di qualsiasi urgenza attorno a un accordo indicano per ora una strategia statunitense costruita sulla pazienza più che sull'escalation. Se la svolta offensiva dell'Iran e il sequestro della petroliera siano le mosse di apertura di una risposta più assertiva, o semplicemente una posa per rafforzare la propria posizione nella pista mediata dal Qatar, resta la questione aperta che determina come i mercati del petrolio prezzano il conflitto da qui in avanti. I punti di riferimento del breve termine sono concreti anziché retorici: se seguiranno ulteriori azioni coercitive contro le petroliere nello stretto, che cosa mostreranno i dati di tracciamento delle petroliere e dei flussi sui transiti a Hormuz, e se il canale qatarino passerà dall'esistenza confermata alla sostanza confermata.