Il presidente Donald Trump ha affermato che la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sta lavorando all’accesso regolamentato al mercato statunitense per l’exchange di perpetual futures Hyperliquid, con il presidente Michael Selig a guidare l’iniziativa, ha dichiarato il presidente a un summit crypto della Casa Bianca. La dichiarazione arriva a malapena tre mesi dopo la prima approvazione da parte della CFTC di un contratto perpetuo su Bitcoin.

Hyperliquid è un exchange di derivati decentralizzato per perpetual futures — contratti senza data di scadenza — in cui non interviene alcun broker tradizionale. La piattaforma è considerata il principale mercato nel suo segmento. I perpetual di questo tipo sono stati resi popolari dagli exchange crypto offshore a metà degli anni 2010 e sono diventati uno dei prodotti crypto più scambiati, perlopiù su sedi al di fuori della supervisione statunitense. Hyperliquid non fa eccezione: opera offshore, al di fuori della giurisdizione del regolatore statunitense dei futures, e i suoi termini di servizio vietano attualmente ai soggetti statunitensi di fare trading sulla piattaforma. È questo il divario che un accesso regolamentato andrebbe a colmare.

Il Senato ha confermato Selig nel dicembre 2025 come 16º presidente della Commodity Futures Trading Commission. In precedenza, aveva guidato la SEC Crypto Task Force come chief counsel. Nell’aprile 2026, ha detto alla House Agriculture Committee di voler "onshore" mercati perpetual decentralizzati come Hyperliquid. In precedenza, il rappresentante Austin Scott (R-GA) aveva sollecitato la stessa commissione, chiedendo che l’exchange rispettasse gli standard degli exchange futures statunitensi regolamentati.

Il token HYPE, l’asset nativo della piattaforma, ha reagito alle dichiarazioni di Trump con un rialzo a doppia cifra. CoinDesk ha riportato un aumento di circa l’11% nella mattinata di mercoledì, e il rialzo si è ampliato nel corso della giornata.

Selig prepara un accesso conforme alla CFTC per Hyperliquid

La Casa Bianca ha invitato al summit, tenuto all’Eisenhower Executive Office Building, dirigenti del settore crypto e tecnologico. Hanno partecipato anche il presidente della SEC Paul Atkins e Patrick Witt, consigliere del presidente per le questioni crypto. Inoltre, Coinbase, Ripple, Gemini, Robinhood, Polymarket, Kalshi, a16z, Chainlink, Paradigm e la Digital Chamber hanno inviato rappresentanti. Con Kalshi e Polymarket, due operatori di prediction market erano presenti al tavolo. La Casa Bianca non ha però pubblicato un elenco ufficiale dei partecipanti, ma l’incontro ha riunito nello stesso luogo exchange futures, operatori di prediction market e venture capital.

"Per quanto ne so, anche Mike [Selig] sta lavorando per portare Hyperliquid negli Stati Uniti in modo pienamente conforme e legale […]" – Donald Trump, presidente degli Stati Uniti

Il summit ha inoltre fatto da preludio alla prima riunione pubblica del CFTC Innovation Advisory Committee, che si è svolta il giorno successivo. In agenda ci sono crypto, prediction market e intelligenza artificiale. Il comitato assiste l’agenzia sulle questioni legate all’innovazione. Le parole del presidente, quindi, sono coerenti con una posizione che il capo dell’agenzia aveva già assunto in primavera e non sono sembrate spontanee.

L’approvazione di KalshiEX offre il modello per l’onshoring

Kalshi gestisce un prediction market negli Stati Uniti come exchange regolamentato dalla CFTC. Alla fine di maggio 2026, la commissione ha approvato il contratto BTCPERP di KalshiEX LLC. È stato il primo contratto completamente privo di scadenza che la CFTC ha formalmente autorizzato per un exchange statunitense. Tuttavia, l’approvazione non è andata né a Coinbase né a Hyperliquid stesso. Di conseguenza, per la prima volta i contratti perpetual su commodity digitali hanno ottenuto un quadro di riferimento. Questi contratti si negoziano 24 ore su 24 e regolano la differenza rispetto al prezzo spot tramite pagamenti di funding periodici.

Lo stesso giorno, la divisione competente ha concesso a Coinbase Financial Markets Inc. una no-action letter. Tale unità opera come futures commission merchant registrato. Da allora può offrire ai clienti istituzionali statunitensi accesso a contratti perpetual su commodity digitali presso l’exchange Deribit, tra cui Bitcoin, Ethereum e Solana. Coinbase possiede Deribit dall’agosto 2025. In termini regolamentari, queste posizioni sono considerate "foreign futures". Di conseguenza, l’accesso passa attraverso un intermediario statunitense registrato e non attraverso l’exchange stesso. Di fatto, entrambe le decisioni definiscono il modo in cui un mercato perpetual offshore può raggiungere legalmente i clienti statunitensi.

Per Hyperliquid emergono due strade. Una opzione sarebbe la registrazione come designated contract market, l’altra lo статус di foreign board of trade. La prima porrebbe l’exchange sotto la supervisione diretta degli Stati Uniti. Entrambe le soluzioni, tuttavia, richiedono sorveglianza della clientela, obblighi di segnalazione e un rapporto formale di supervisione con l’agenzia. Dopo l’approvazione di Kalshi, HYPE è salito fino a un massimo record di USD 67.24, secondo quanto riportato dal settore. Manca ancora una prova di un nesso tra la decisione e il movimento di prezzo.

Gli exchange futures tradizionali spingono per la supervisione di Hyperliquid

La resistenza arriva dagli exchange futures consolidati. Secondo le indiscrezioni, ICE e CME Group vogliono che la CFTC costringa Hyperliquid a registrarsi. Entrambi citano una sorveglianza più rigorosa della clientela e una supervisione continua negli Stati Uniti. Inoltre, avvertono dei rischi di manipolazione per i prezzi globali del petrolio, che i contratti perpetual possono replicare. Entrambe le società gestiscono esse stesse exchange futures regolamentati negli Stati Uniti. I contratti sulle commodity toccano quindi il price discovery dei mercati da cui ricavano il loro fatturato principale.

Una contestazione arriva anche dall’area vicina all’exchange. Il Hyperliquid Policy Center, lanciato nel febbraio 2026, sostiene che l’attuale diritto statunitense non sia adatto ai mercati dei derivati su blockchain pubbliche. Una donazione della Hyper Foundation di 1 million HYPE — circa USD 29 million — finanzia l’organizzazione indipendente senza scopo di lucro. Il centro sottolinea inoltre l’efficienza e la trasparenza degli order book on-chain.

Quanto sia grande il vantaggio della piattaforma resta controverso. Il tracker e il metodo di misurazione influenzano i numeri. Le stime della quota di Hyperliquid sul volume on-chain dei perpetual vanno dal 38% a oltre il 70%. Nel complesso, questa forbice mostra quanto i dati sul volume on-chain restino poco chiari.

Il CLARITY Act resta bloccato

Manca ancora un quadro giuridico. Il CLARITY Act mira a separare le competenze della SEC e della CFTC in materia di asset digitali. Nel luglio 2025, la House of Representatives lo ha approvato con 294 voti favorevoli e 134 contrari. Da allora il disegno di legge non ha fatto progressi al Senato. All’inizio di agosto, il leader della maggioranza John Thune ha presentato la cloture sulla motion to proceed, un passaggio che avrebbe posto fine al dibattito sulla sola presa in considerazione del provvedimento. Il voto puramente procedurale seguirà il 15 settembre 2026. Richiede 60 voti, ma i repubblicani dispongono di soli 53 seggi. Fino a quando i legislatori non raggiungeranno un accordo, l’agenzia dovrà basare le proprie decisioni sull’attuale diritto dei futures markets — rendendo di fatto i canali intermediari approvati a maggio, e l’eventuale registrazione perseguita da Hyperliquid attraverso tali canali, la prova pratica dell’accesso descritto da Trump.