I rendimenti dei Treasury sono saliti questa settimana a livelli non visti da circa vent'anni, evidenziando un ampio ribasso dei prezzi sui mercati globali del debito. Il rendimento del Treasury decennale ha superato il 5,2%, il livello più alto in circa due decenni, mentre il trentennale ha toccato il suo punto massimo dal 2004 con il calo dei prezzi obbligazionari, secondo un rapporto di CoinCentral pubblicato il 25 settembre.

I prezzi delle obbligazioni e i rendimenti si muovono in direzioni opposte: quando i prezzi scendono, i rendimenti salgono, poiché gli acquirenti ottengono un rendimento maggiore rispetto al prezzo pagato.

Il servizio di commento sui mercati finanziari The Kobeissi ha evidenziato la rapidità del movimento in un post su X del 24 settembre:

Unbelievable. 3 hours later and the 10Y Note Yield is now above 5.20% for the first time in 19 years. The 10Y Note Yield is now up +50 basis points in 30 days and +30 basis points in 2 days. Even more remarkable is that the average American has no idea this is happening. Yet.… pic.twitter.com/p5BOJfVIEy

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 24, 2026 (post su X)

Perché i rendimenti stanno salendo

Diversi fattori alimentano l'aumento. Gli investitori sono preoccupati per l'inflazione, in parte a causa del rincaro del petrolio legato al conflitto con l'Iran.

Anche l'indebitamento pubblico è aumentato, e un volume maggiore di obbligazioni in vendita spinge i prezzi al ribasso e i rendimenti al rialzo. Anche le imprese che costruiscono centri dati per l'intelligenza artificiale stanno emettendo grandi quantità di debito, aggiungendo ulteriore offerta al mercato obbligazionario. L'emissione complessiva fa sì che più obbligazioni competano per lo stesso bacino di domanda degli investitori, rafforzando la dinamica di prezzi in calo e rendimenti in rzo che sta alla base del movimento.

L'economia statunitense ha inoltre mostrato solidità. Un rapporto pubblicato questa settimana ha indicato che l'attività d'affari è cresciuta al ritmo più sostenuto in oltre cinque anni, un dato che potrebbe sostenere la tesi di nuovi aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve. La Fed ha alzato il tasso a breve termine la scorsa settimana per la prima volta dal 2023, e gli operatori si attendono almeno un ulteriore incremento entro l'anno. Le prossime decisioni della Fed e i nuovi dati sull'inflazione rappresentano quindi tra i riferimenti che i partecipanti al mercato seguono per valutare l'andamento dei costi di finanziamento.

Impatto sui mutuatari comuni

L'aumento dei rendimenti dei Treasury va oltre gli investitori obbligazionari. Il tasso medio dei mutui trentennali è salito al 7% per la prima volta dall'inizio del 2025. Rendimenti più alti rendono più difficile l'accesso alla casa per le persone e accrescono anche i costi di finanziamento per le imprese e il governo federale. Il collegamento è meccanico: gli istituti di credito prezzano i mutui trentennali in funzione dei rendimenti dei Treasury a lungo termine, quindi le variazioni del decennale si riflettono direttamente nelle offerte che i mutuatari visualizzano.

Per i risparmiatori, rendimenti più alti significano migliori proventi su conti di risparmio e obbligazioni a breve termine. Il rendimento del Buono del Tesoro a un anno è poco sotto il 4,5%.

Anche le azioni hanno subito pressioni. L'S&P 500 era stato vicino al massimo storico all'inizio della settimana prima che la svendita obbligazionaria ne rallentasse lo slancio. Il fondo iShares Core U.S. Aggregate Bond è sceso di quasi il 5% quest'anno, mentre l'S&P 500 resta in rialzo di circa il 13% da inizio anno.

Cosa stanno facendo gli investitori

Gli strateghi d'investimento affermano che le obbligazioni a breve termine possono offrire un migliore equilibrio in questo momento, poiché sono meno sensibili alle oscillazioni dei tassi rispetto ai Treasury a lungo termine.

Anche i titoli garantiti da mutui e da attività vengono indicati come opzioni, con fondi che replicano questi asset che offrono attualmente rendimenti intorno al 4,5%. Le obbligazioni societarie di alta qualità sono un altro settore segnalato dagli esperti, che notano come molte grandi aziende restino solide dal punto di vista finanziario nonostante il contesto di tassi più elevati.

Anche i bond municipali attirano maggiore attenzione, poiché il loro status di esenzione fiscale li rende interessanti in combinazione con tassi più alti. Anche i bond governativi dei mercati emergenti registrano una domanda crescente: un fondo che replica il debito a breve termine di paesi come l'Arabia Saudita e il Messico offre attualmente un rendimento del 5,6%.

Una tendenza globale

L'aumento dei rendimenti non si limita agli Stati Uniti. Il rendimento decennale della Germania è vicino al 3,60%, il livello più alto dal 2008. Il decennale giapponese si colloca al 3,08%, un netto cambio di rotta rispetto ai rendimenti negativi registrati dal paese fino 2020. Nel complesso, questi movimenti segnano una rottura decisa con l'era dei tassi quasi a zero che ha caratterizzato gran parte dell'ultimo decennio, innalzando il costo base del denaro per governi, imprese e famiglie.

Gli analisti affermano che questo schema riflette livelli di debito in crescita e preoccupazioni per l'inflazione in più paesi, non solo negli Stati Uniti.