Il Tesoro degli Stati Uniti ha annunciato che porterà l’importo massimo di acquisto per i titoli nominali con cedola a 10-20 anni e 20-30 anni da 2 miliardi di dollari ad almeno 4 miliardi di dollari per operazione. I limiti ampliati entreranno in vigore il 9 settembre e resteranno validi fino al 4 novembre.

CNBC ha riferito che i rendimenti a lungo termine sono scesi dopo la notizia. Le immagini di mercato fornite hanno inoltre mostrato ampi rialzi nel settore crypto e un forte aumento giornaliero dell’oro. L’annuncio offre un canale chiaro tra questi movimenti: rendimenti Treasury più bassi possono migliorare l’appetito per il rischio, riducendo al tempo stesso il rendimento che gli investitori rinunciano a ottenere detenendo asset privi di cedola come l’oro.

Il Tesoro ha aumentato il tetto dei buyback sulle scadenze lunghe

La modifica riguarda i bond nominali con cedola in circolazione nei segmenti di scadenza 10-20 anni e 20-30 anni. Il Tesoro ha motivato l’aumento del limite con una partecipazione costante del mercato e con un volume significativo di offerte di alta qualità in queste operazioni.

Il quadro dei buyback è pensato per sostenere la liquidità nei titoli off-the-run, emissioni più vecchie che possono essere negoziate con minore frequenza rispetto ai più recenti benchmark bond. La presenza di un acquirente regolare offre a dealer e investitori un’ulteriore via per vendere le posizioni ammissibili, rendendo più probabile che tali titoli vengano scambiati.

Il programma di buyback regolare è una recente aggiunta agli strumenti del dipartimento. Il Tesoro ha iniziato nel 2024 riacquisti programmati del debito in essere, i primi buyback continuativi dalla fase di surplus terminata nel 2002; quei riacquisti precedenti erano finalizzati a ridurre il debito, non a migliorare la liquidità di negoziazione. Le operazioni odierne si svolgono tramite la Federal Reserve Bank of New York, con i primary dealer che presentano le offerte in ciascuna operazione.

L’annuncio stabilisce un massimo, non un importo garantito da acquistare. Il Tesoro decide comunque quali offerte accettare e quanto acquistare in ciascuna operazione.

Questi buyback sono operazioni di gestione del debito del Tesoro. Il comunicato non annuncia acquisti di asset da parte della Federal Reserve né una specifica combinazione di finanziamento per il programma. I limiti ampliati, quindi, non devono essere considerati un nuovo round di quantitative easing.

Perché i rendimenti a lungo termine sono scesi prima del 9 settembre

I mercati non hanno dovuto attendere la prima operazione ampliata per scontare il cambiamento. La prospettiva di una domanda più alta da parte del Tesoro può sostenere i prezzi dei bond a lunga scadenza ammissibili; e poiché prezzi e rendimenti obbligazionari si muovono in direzioni opposte, tale aspettativa può spingere subito i rendimenti al ribasso.

L’effetto si concentra nei titoli che il Tesoro può acquistare, ma la parte lunga della curva dei rendimenti influenza costi di finanziamento e decisioni di portafoglio in tutto il mercato finanziario. Un calo di quei rendimenti rende il debito pubblico meno competitivo rispetto ad asset che comportano più rischio o non offrono reddito.

I rialzi crypto sono andati oltre Bitcoin

La schermata fornita di CoinMarketCap ha mostrato variazioni positive a un’ora e a 24 ore per i principali asset crypto, con Bitcoin ed Ethereum entrambi in rialzo e Solana e Zcash in testa ai guadagni orari. I dati sono una fotografia di mercato ricavata dall’immagine fornita e cambieranno con il movimento dei prezzi.

Perché anche l’oro ha partecipato al movimento

Un grafico fornito di TradingView ha mostrato l’oro in rialzo del 3,4% nella giornata, a 4.483 dollari l’oncia alle 11:02 a.m. EDT del 19 agosto.

L’oro non paga interessi. Un calo dei rendimenti Treasury riduce il reddito a cui un investitore rinuncia detenendo oro invece di debito pubblico, rendendo il metallo potenzialmente più attraente.

Gli acquirenti di oro potrebbero inoltre guardare al contesto del mercato del debito. Il Tesoro sta rafforzando il sostegno alla negoziazione di obbligazioni a lunga scadenza più datate in un momento in cui dimensione, scadenza e costo dell’indebitamento del governo statunitense restano questioni macroeconomiche centrali. Il legame più ampio tra rendimenti, preoccupazioni fiscali e domanda di Bitcoin è stato affrontato anche nella spiegazione di BlackRock sulle forze dietro il calo del 53% di Bitcoin.

Peter Schiff vede un rischio inflazionistico

Peter Schiff ha sostenuto che il Tesoro sta intervenendo perché gli investitori privati non vogliono detenere altro debito a lungo termine. Si aspetta che l’onere di finanziamento nel tempo aumenti i costi per interessi, intensifichi la pressione per la creazione di moneta da parte della Federal Reserve e alimenti l’inflazione; ha inoltre indicato il rialzo dell’oro come prova che il mercato condivide questa preoccupazione.

Treasury just announced that it will buy more long-term Treasuries private investors no longer want to hold to try to keep yields from rising. The money to pay for it will ultimately be created by the Fed, sending inflation soaring. That’s why gold is already up $125 on the news!

— Peter Schiff (@PeterSchiff), August 19, 2026 (X post)

Questa è un’interpretazione, non una caratteristica del programma annunciato. Il Tesoro non ha divulgato un nuovo piano di emissione a breve termine per finanziare questi acquisti, e un buyback di titoli a lunga scadenza, da solo, non indica come il dipartimento gestirà il fabbisogno futuro di finanziamento. La visione di Schiff spiega uno dei motivi per cui gli investitori in oro potrebbero leggere la notizia in modo diverso dai trader obbligazionari: la stessa politica può migliorare oggi la liquidità di mercato pur mantenendo l’attenzione sul costo di lungo periodo del debito USA.

Le prime operazioni ampliate saranno il prossimo test

Il Tesoro pubblicherà un calendario aggiornato prima dell’avvio delle operazioni ampliate. Le evidenze utili arriveranno da ciò che verrà effettivamente accettato, da come si comporteranno i rendimenti a lunga scadenza dopo il 9 settembre e dal fatto che la reazione di mercato regga anche dopo il passaggio del titolo.

• Offerte di buyback accettate: la cifra di 4 miliardi di dollari è un tetto; gli importi acquistati dal Tesoro mostreranno quanto il programma venga effettivamente utilizzato.
• Rendimenti a lunga scadenza: un calo sostenuto dopo le prime operazioni indicherebbe che la capacità aggiuntiva sta influenzando le condizioni di mercato oltre l’annuncio iniziale.
• Ampiezza del comparto crypto: una forza persistente in Bitcoin, Ethereum e nell’indice CMC20 sarebbe più significativa di un movimento limitato a un piccolo gruppo di token ad alta volatilità.
• Tenuta dell’oro: un rialzo duraturo suggerirebbe che rendimenti più bassi e preoccupazioni fiscali continuano a sostenere la domanda del metallo.

La reazione immediata mostra perché le operazioni sul mercato dei Treasury possano andare ben oltre i soli titoli di Stato. I rendimenti determinano il ritorno disponibile sugli asset sicuri, influenzando l’appetito per il rischio nel crypto e l’attrattiva dell’oro. Le prossime operazioni mostreranno se il movimento di oggi è stata una risposta di breve durata a un titolo o l’inizio di un cambiamento più ampio nelle condizioni finanziarie.

Revisione delle fonti: i termini del buyback del Tesoro si basano sul suo comunicato del 19 agosto 2026 e sulle FAQ ufficiali sui buyback. CNBC ha riportato il movimento immediato dei rendimenti a lungo termine. I dati crypto provengono dalla schermata CoinMarketCap fornita, mentre i dati sull’oro provengono dal grafico TradingView fornito. I commenti di Peter Schiff sono una sua opinione. L’articolo è fornito solo a scopo informativo e non costituisce consulenza di investimento.