Il Tesoro degli Stati Uniti sta portando la legge GENIUS dalla fase legislativa a un quadro normativo operativo per il mercato statunitense degli stablecoin. L'ultima proposta affronta una delle questioni più rilevanti per le imprese crypto: quando l'attività legata agli stablecoin rientra nelle regole statunitensi in materia di licenze e distribuzione.

Il segretario al Tesoro Scott Bessent ha dichiarato in un post su X del 17 agosto 2026 che il presidente Donald Trump e il Congresso hanno varato la legge GENIUS, creando un quadro senza precedenti e regole chiare per gli stablecoin di pagamento, e che il Tesoro sta procedendo rapidamente alla sua attuazione. Ha inoltre aggiunto che il dipartimento accoglie i contributi delle parti interessate mentre lavora per fornire il quadro normativo.

Il Tesoro definisce le regole per gli stablecoin statunitensi

Il 17 agosto il Dipartimento del Tesoro ha pubblicato un avviso di proposta normativa (NPRM) per attuare la Sezione 3 del Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins, noto come legge GENIUS. La legge è stata firmata dal presidente Trump nel luglio 2025 dopo l'approvazione di entrambe le camere del Congresso con sostegno bipartisan, diventando il primo quadro federale dedicato agli stablecoin di pagamento negli Stati Uniti.

La proposta mira a chiarire cosa costituisce l'emissione di uno stablecoin di pagamento «negli Stati Uniti». Questa definizione contribuirà a determinare quando un emittente debba ottenere una licenza federale o statale ai sensi della nuova legge.

Le implicazioni coinvolgono l'intero settore. I token ancorati al dollaro, come USDT di Tether e USDC di Circle, occupano una posizione centrale nel trading e nei pagamenti crypto, funzionando come principale infrastruttura di regolamento in dollari del mercato. Ai sensi della legge GENIUS, gli emittenti autorizzati devono coprire gli stablecoin di pagamento uno-a-uno con attività liquide di alta qualità come valuta statunitense, depositi bancari assicurati e titoli del Tesoro a breve termine; inoltre, gli emittenti i cui stablecoin in circolazione superano i 50 miliardi di dollari sono soggetti a supervisione federale anziché ai regimi statali approvati.

Il Tesoro propone inoltre una definizione di «offerto o venduto» a una persona negli Stati Uniti per uno stablecoin di pagamento. Queste definizioni potrebbero stabilire se le imprese crypto rientrino o meno nell'ambito di applicazione della legge GENIUS.

Bessent ha affermato che il dipartimento sta compiendo rapidi progressi sul quadro normativo, concepito per offrire maggiore chiarezza alle imprese e agli investitori e favorire l'innovazione con le criptovalute negli Stati Uniti.

Scadenze chiave della legge GENIUS

La prima grande scadenza è il 18 gennaio 2027, quando si prevede che la legge GENIUS entri in vigore. Da quella data sarà illegale emettere uno stablecoin di pagamento negli Stati Uniti senza la debita licenza federale o statale.

Il provvedimento contiene inoltre disposizioni sugli stablecoin di pagamento emessi all'estero. In generale, i fornitori di servizi di attività digitali non sono autorizzati a offrire, vendere o comunque rendere disponibili tali stablecoin, a meno che l'emittente estero non possa rispettare i provvedimenti legali statunitensi e soddisfare i requisiti applicabili previsti dagli accordi con la propria giurisdizione di origine.

Una seconda importante restrizione entra in vigore il 1° agosto 2028. Da quella data, ai fornitori di servizi di attività digitali non sarà più consentito offrire o vendere stablecoin di pagamento a persone statunitensi, a meno che non si affidino a stablecoin emessi da un emittente autorizzato.

Il Tesoro apre un periodo di consultazione pubblica di 60 giorni

L'NPRM non è una regola definitiva. Il Tesoro sottopone la proposta a commenti e suggerimenti pubblici.

Una volta pubblicato l'avviso nel Federal Register, si aprirà un periodo di consultazione pubblica di 60 giorni. I commenti presentati attraverso il processo normativo federale saranno resi accessibili al pubblico.

La nuova proposta segue un precedente NOPR pubblicato dal Tesoro nel settembre 2025, con cui erano stati richiesti commenti su molti dei dettagli legati all'attuazione della legge GENIUS.

Questo ultimo passaggio offre agli emittenti di stablecoin, alle borse e ad altri fornitori di servizi del settore crypto, compresi gli sviluppatori, l'opportunità di esprimere commenti prima che il Tesoro finalizzi le regole.

Il compito del Tesoro ora è definire i parametri per gli emittenti di stablecoin nazionali e i consumatori nel mercato statunitense prima della scadenza delle licenze del 2027. Tra gli elementi da osservare durante l'iter normativo vi sono il modo in cui le definizioni finali di «negli Stati Uniti» e «offerto o venduto» trattano gli emittenti esteri e le piattaforme offshore, e se la regola sarà finalizzata in tempo utile perché emittenti e fornitori di servizi completino licenze e transizione prima delle scadenze di gennaio 2027 e agosto 2028.