IL GOVERNO ha aggiudicato integralmente l’asta di Treasury bond (T-bond) a doppia scadenza tenuta martedì, prezzando i titoli sostanzialmente in linea con i rendimenti prevalenti del mercato secondario, in un contesto di forte domanda per gli asset rischiosi e di attenuazione delle tensioni tra Stati Uniti e Iran, che ha spinto al ribasso i prezzi globali del petrolio.

Il Bureau of the Treasury (BTr) ha raccolto P40 miliardi come previsto attraverso l’asta a due tranche, con offerte totali per le due scadenze pari a P125.206 miliardi, più di tre volte l’importo in offerta.

Per le obbligazioni settennali riemesse, il Tesoro ha venduto i programmati P30 miliardi dopo che le offerte per la scadenza hanno raggiunto P80.238 miliardi. I titoli, che hanno una vita residua di tre anni e due mesi, sono stati aggiudicati a un tasso medio del 7.217%, con offerte comprese tra 7% e 7.24%.

Il tasso medio è stato superiore di 63.7 punti base (bps) rispetto al 6.58% ottenuto nell’ultima aggiudicazione della serie il 30 giugno ed è stato anche 21.7 bps sopra la cedola del 7% del titolo. Ciononostante, è stato di 2 bps inferiore al 7.237% ottenuto per la stessa serie obbligazionaria e di 22.8 bps superiore al 6.989% quotato per il bond a tre anni, la scadenza benchmark più vicina alla vita residua dell’emissione, sul mercato secondario prima dell’asta di martedì, secondo i dati PHP Bloomberg Valuation Service (BVAL) Reference Rates forniti dal BTr.

Il BTr ha inoltre venduto gli stessi titoli over the counter a società di proprietà e controllate dal governo che sono enti esenti da imposte.

Per i T-bond ventennali riemessi, il governo ha venduto anche i programmati P10 miliardi dopo che le offerte hanno totalizzato P44.968 miliardi, ossia quasi quattro volte l’importo posto all’asta. Le note, che hanno una vita residua di 17 anni e 10 mesi, sono state aggiudicate a un tasso medio del 7.684%, con rendimenti accettati tra 7.6% e 7.798%.

Per soddisfare la forte domanda, il BTr ha aperto la propria finestra di tap facility e ha raccolto ulteriori P10 miliardi attraverso gli stessi titoli.

Il tasso medio dell’emissione si è attenuato di 2.1 bps rispetto al 7.705% ottenuto nell’ultima aggiudicazione della serie il 5 maggio, ma è rimasto comunque 80.9 bps sopra la cedola del 6.875%. È stato inoltre di 24.7 bps superiore al 7.437% ottenuto per la stessa serie obbligazionaria e di 25.4 bps sopra il 7.43% quotato per il bond ventennale sul mercato secondario prima dell’asta di martedì, secondo i dati PHP BVAL Reference Rates.

Un trader ha detto che il BTr ha aggiudicato integralmente la propria offerta di T-bond perché ha visto “una domanda più alta questa settimana a causa dei rendimenti in calo dopo il ribasso dei prezzi del petrolio, conseguente alla pausa delle ostilità tra Stati Uniti e Iran.” Il trader ha aggiunto che il rendimento medio ottenuto per il titolo settennale era nella parte bassa delle attese di mercato, mentre il tasso quotato per le note ventennali era in linea con le stime.

Anche Michael L. Ricafort, chief economist di Rizal Commercial Banking Corp., ha detto in un messaggio Viber che l’aggiudicazione integrale rifletteva una forte domanda, probabilmente sostenuta da una maggiore liquidità nel sistema finanziario e da esigenze di reinvestimento dopo recenti scadenze obbligazionarie, inclusi bond quinquennali per P282.2 miliardi. Ha aggiunto che i tassi erano saliti poiché la recente ri-escalation del conflitto in Medio Oriente aveva spinto verso l’alto i rendimenti globali, ma la pausa delle ostilità nel fine settimana, che ha corretto i prezzi globali del petrolio, ha riacceso l’appetito per il rischio con il calo delle preoccupazioni sull’inflazione.

L’asta di martedì è stata l’ultima offerta di titoli di Stato del mese.

Nel complesso, il BTr ha raccolto P455.071 miliardi dal mercato domestico a luglio, di cui P330 miliardi da Treasury bills (T-bills) e P125.071 miliardi in T-bond. Il dato ha superato il programma di P410 miliardi nonostante il rigetto totale delle offerte in una emissione di T-bond, poiché nel mese sono stati collocati due volte cash management bills.

Per agosto, il governo prevede di raccogliere P330 miliardi dal mercato domestico, di cui P200 miliardi in T-bills e P130 miliardi in T-bond.

Il governo prende a prestito da fonti locali ed estere per contribuire a finanziare il proprio disavanzo di bilancio, che per quest’anno è limitato a P1.659 trilioni, ovvero al 5.4% del prodotto interno lordo. — Aaron Michael C. Sy