La piattaforma di trading trade.xyz ha iniziato a rimborsare i trader le cui posizioni con leva sono state liquidate in seguito a un ordine SK hynix con prezzo errato nel mercato azionario della Corea del Sud — un evento che ha innescato circa 60 milioni di dollari in liquidazioni di posizioni lunghe su Hyperliquid. SK hynix è uno dei maggiori produttori di chip di memoria al mondo e un fornitore leader di memoria a larga banda (HBM) fondamentale per gli acceleratori AI, il che ha reso il titolo un punto focale per i trader che scommettono sulla domanda di semiconduttori e intelligenza artificiale. L'incidente sottolinea come un singolo errore nei mercati azionari tradizionali possa propagarsi rapidamente nei derivati on-chain, in particolare ora che i perpetual su azioni tokenizzate rappresentano una quota crescente del volume di trading crypto.

I rimborsi, confermati da trade.xyz il 1° agosto, risolvono un incidente di pricing iniziato il 27 luglio. Il mercato interessato — un perpetual su SK hynix denominato in USDC — era il più grande mercato distribuito da un builder su Hyperliquid, con un open interest di 638 milioni di dollari al 30 luglio, secondo Galaxy Research.

Da una negoziazione azionaria a Seul a un order book on-chain

La catena di eventi ha avuto origine nel mercato azionario tradizionale della Corea del Sud. Will Owens, ricercatore presso Galaxy Research, ha riferito che all'apertura della sessione pre-market di NextTrade, alle 8:00 ora locale del 28 luglio, una singola azione SK hynix era valutata a 1.272.000 won (circa 868 dollari) — circa il 30% sotto il prezzo di chiusura precedente. Il KOSPI, la borsa coreana, applica un limite di prezzo giornaliero del ±30%, il che significa che le operazioni entro tale fascia vengono accettate senza ulteriori verifiche, consentendo al prezzo errato di essere eseguito prima che i compratori lo correggessero. Sebbene questo prezzo rientrasse nel limite giornaliero della borsa, i compratori sono intervenuti e il prezzo dell'azione è rimbalzato a quasi 1,7 milioni di won entro pochi minuti.

A quel punto, gli effetti a cascata avevano già raggiunto i mercati delle criptovalute. Il prodotto perpetual xyz:SKHYNIX di trade.xyz segue il valore in dollari USA di un'azione SK hynix e passa a un prezzo esterno una volta che NextTrade apre. Nel suo rapporto sull'incidente datato 29 luglio, l'azienda ha confermato che la transazione da 868 dollari era legittima, verificata da molteplici fornitori indipendenti di dati di mercato, dimostrando che l'oracolo aveva funzionato come progettato. L'episodio illustra una categoria di rischio legato agli oracoli che ha da tempo preoccupato gli sviluppatori DeFi: un oracolo che opera esattamente come specificato può comunque propagare errori dalla propria fonte di dati sottostante, traducendo un'anomalia del mercato convenzionale in liquidazioni on-chain a cascata.

Perché le liquidazioni hanno colpito i trader crypto così duramente

trade.xyz calcola il mark price utilizzando la media di tre fonti di dati e applica un meccanismo di smoothing per attenuare i movimenti di prezzo improvvisi. Secondo Owens, questo smoothing ha neutralizzato circa l'11% del movimento errato di circa il 30%. Il calo rimanente era comunque sufficiente a innescare liquidazioni diffuse.

Il mark price è sceso di circa il 18,7% quasi immediatamente, mentre l'open interest è crollato da 481 milioni a 331 milioni di dollari nel giro di pochi minuti. Galaxy Research ha stimato che circa 960 account siano stati liquidati, con posizioni lunghe per un totale compreso tra 57 e 80 milioni di dollari. Con il calo dei prezzi, le posizioni corte in utile sono state deleveraged automaticamente e 406 posizioni lunghe liquidate sono state assorbite da un indirizzo di backstop finché anche questo non è stato liquidato.

trade.xyz ha riferito che il mark price è sceso da 1.127,90 a 917,25 dollari entro le 23:01 UTC del 27 luglio, in coincidenza con l'apertura della sessione di pre-trading di NextTrade.

Cosa coprono i rimborsi

trade.xyz ha calcolato i rimborsi utilizzando un tasso di riferimento di 1.115,50 dollari. I trader che hanno perso non più di 10.000 dollari hanno avuto diritto a rimborsi automatici, mentre coloro con perdite maggiori sono stati tenuti a presentare domanda.

L'azienda ha sottolineato che i pagamenti rappresentano una "decisione discrezionale una tantum" e non un obbligo ricorrente, rilevando che i propri sistemi hanno operato correttamente per tutta la durata dell'incidente.

Inoltre, trade.xyz ha dichiarato di stare accelerando gli sforzi per affinare la propria metodologia di prezzo in condizioni di mercato volatile, inclusa la priorità dei propri ordini rispetto a quelli degli altri partecipanti al mercato in caso di disallineamenti di prezzo.

Ciò che è in gioco per il boom dei builder market su Hyperliquid

L'incidente evidenzia anche la crescente importanza dei builder market all'interno dell'ecosistema di Hyperliquid. trade.xyz, il braccio dedicato ai futures perpetual del protocollo di tokenizzazione Unit, è stato il primo mercato a lanciarsi sotto l'aggiornamento HIP-3 di Hyperliquid, distribuito in mainnet a ottobre 2025. Con HIP-3, qualsiasi team che faccia staking di 500.000 HYPE (circa 27 milioni di dollari) può distribuire i propri mercati di futures perpetual.

Secondo Galaxy Research, trade.xyz rappresenta oltre il 90% dell'open interest HIP-3 e quasi il 98% del volume di trading dei builder market. Il segmento dei builder market è cresciuto in modo esponenziale: da appena il 2% del trading perpetual totale di Hyperliquid all'inizio dell'anno, HIP-3 ora rappresenta quasi la metà. Negli ultimi trenta giorni, i soli builder marketplace hanno processato circa 98 miliardi di dollari in volume, mentre l'open interest HIP-3 ha raggiunto circa 3,6 miliardi di dollari.

L'episodio dimostra che un'anomalia di prezzo in un singolo perpetual legato a un'azione può riverberarsi su una parte sostanziale dell'intero mercato dei derivati on-chain.

I tempi hanno aggravato la situazione. SK hynix era già sottoposto a una significativa pressione di vendita quella settimana, scendendo del 14,65% a 1,55 milioni di won. Il titolo è ulteriormente calato in seguito all'annuncio dei risultati trimestrali il giorno successivo. Secondo Galaxy Research, le vendite hanno innescato circuit breaker per più giornate di trading — una prima nella storia del mercato coreano — il che ha conferito credibilità al calo iniziale dei prezzi prima che la transazione errata fosse identificata.