La generazione di rendimento nella finanza decentralizzata (DeFi) si è evoluta ben oltre il semplice deposito di token in un pool di prestito. Gli operatori di mercato possono ora separare il capitale dal rendimento futuro, instradare il capitale tramite vault curati, coprire l'esposizione direzionale o automatizzare strategie con leva. Molti di questi progetti assumono funzioni a lungo gestite dalla finanza tradizionale — trading di tassi di interesse, gestione patrimoniale e prodotti strutturati — e le ricostruiscono su infrastrutture basate su smart contract. Queste strutture introducono anche rischi aggiuntivi: rendimenti più elevati possono derivare da leva, esposizione ai funding rate, complessità degli smart contract o liquidità più ridotta. I protocolli descritti di seguito illustrano approcci diversi alla creazione di nuove fonti di rendimento onchain, non rendimenti garantiti.

Aave

Aave resta una delle più grandi piattaforme di prestito della DeFi e continua a estendere la propria offerta oltre il prestito e il funding a tasso variabile di base, dove i tassi si muovono in base all'utilizzo dei depositi in pool. I suoi prodotti più recenti, orientati ai vault, sono progettati per rendere il rendimento più prevedibile e più facile da integrare in altre applicazioni finanziarie. La strategia più ampia consiste nel trasformare i tassi di prestito decentralizzati in prodotti finanziari confezionabili per utenti e imprese.

Pendle

Pendle ha trasformato il rendimento della DeFi separando gli asset fruttiferi in componenti di capitale e di rendimento futuro. I Principal Token consentono agli utenti di acquistare un'esposizione scontata al valore futuro di un asset, mentre gli Yield Token offrono esposizione diretta al flusso di reddito futuro. Il design crea di fatto un mercato onchain dei tassi di interesse in cui i partecipanti possono negoziare le proprie aspettative sul rendimento.

Morpho

Morpho sta sviluppando un'infrastruttura di prestito modulare costruita attorno a vault curati. Il capitale depositato può essere allocato tra diversi mercati di prestito secondo limiti di rischio e strategie predefinite. Gli utenti possono così scegliere un profilo di rischio gestito invece di selezionare manualmente i singoli mercati di prestito.

Euler

Euler consente ai gestori di creare vault che distribuiscono gli asset depositati tra più strategie di rendimento. La sua architettura supporta sistemi modulari compatibili con ERC-4626, avvicinando il prestito decentralizzato alla costruzione di portafoglio. I depositanti ottengono un'interfaccia più semplice, sebbene le strategie sottostanti comportino ancora rischi di liquidità e di smart contract.

Ethena

Ethena ha introdotto uno dei modelli di rendimento con stablecoin più seguiti della DeFi tramite USDe e sUSDe. Il protocollo abbina collateral in criptovalute a posizioni in derivati intese a ridurre l'esposizione direzionale. I ricavi possono derivare dai premi di staking e dal funding del mercato dei derivati — pagamenti periodici scambiati tra trader di futures perpetui — generando un flusso di rendimento che si comporta in modo diverso dal prestito convenzionale.

Gearbox

Gearbox consente agli utenti di prendere in prestito tramite Credit Account isolati e di impiegare il capitale preso a prestito in altri protocolli DeFi. Ciò rende possibili strategie con leva di fornitura di liquidità, farming e trading, mantenendo i fondi presi in prestito all'interno di account basati su smart contract controllati. La struttura aumenta l'efficienza del capitale ma accresce anche il rischio di liquidazione.

Kamino

Kamino semplifica le strategie di rendimento con leva tramite prodotti come Multiply. Gli utenti possono prendere in prestito contro asset fruttiferi e aumentare automaticamente l'esposizione alla strategia sottostante. I risultati dipendono dallo spread tra i costi di finanziamento e il rendimento prodotto dall'asset, il che rende le variazioni dei tassi una fonte di rischio importante.

Fluid

Fluid combina prodotti di prestito, liquidità e gestione del capitale all'interno di un unico sistema DeFi. Le sue offerte più recenti sono pensate per confezionare complesse dinamiche di rendimento in prodotti di deposito più semplici. Il protocollo riflette una tendenza più ampia: rendere le strategie DeFi più accessibili senza richiedere agli utenti di spostare manualmente i fondi tra più applicazioni.

Yearn

Yearn è stato pioniere dei vault di rendimento automatizzati e resta centrale nell'evoluzione delle strategie DeFi gestite. Gli utenti depositano un asset in un vault, mentre gli smart contract allocano quel capitale tra diverse strategie. Le versioni più recenti dell'architettura di Yearn rendono questi vault sempre più modulari e compatibili con infrastrutture standardizzate di vault tokenizzati.

Resolv

Resolv impiega una struttura di stablecoin a livelli in cui i diversi partecipanti assumono livelli di rischio differenti. Il protocollo può allocare il collateral tra staking, derivati, prestito e asset reali tokenizzati. Il suo modello ricorda la finanza strutturata: un livello può assorbire un rischio maggiore mentre un altro è progettato per la stabilità.

L'evoluzione del rendimento DeFi riguarda sempre più la scelta dei rischi piuttosto che l'inseguimento della percentuale più alta. I prodotti a rendimento fisso, le strategie con leva, i sistemi delta-neutral e i vault gestiti generano rendimenti in modi diversi. Comprendere da dove provenga un rendimento conta più del tasso titolato. I segnali da seguire sono concreti: quanto facilmente questi prodotti vault si integrano in altre applicazioni finanziarie, se l'adozione di standard condivisi di vault tokenizzati come ERC-4626 continua a diffondersi e come si comportano nel tempo gli spread tra costi di finanziamento, funding rate e rendimento sottostante, dal momento che i protocolli stessi indicano quegli spread come gli elementi mobili alla base dei loro rendimenti.

Fonte: Metaverse Post