Le azioni tokenizzate restano un angolo minuscolo del mercato azionario, ma chi le negozia non segue gli orari di Wall Street. La negoziazione regolare delle azioni statunitensi dura solo circa sei ore e mezza al giorno, eppure più della metà di tutti gli scambi di azioni tokenizzate avviene al di fuori di quell'orario, secondo l'ultimo Global Financial Stability Report del Fondo Monetario Internazionale.

Il rapporto ha inoltre rilevato che circa l'80% delle operazioni su azioni tokenizzate riguarda meno di un'intera azione — uno schema che l'FMI ha letto come segno di una forte domanda di proprietà frazionata da parte degli investitori retail. L'accesso frazionato è nativo delle infrastrutture crypto, dove i token sono divisibili in unità minime per progetto, a differenza del sistema tradizionale, in cui la negoziazione frazionata dipende dal supporto dei broker.

Le azioni tokenizzate sono token basati su blockchain che replicano le azioni di società quotate, offrendo agli investitori un'esposizione ai prezzi fuori dagli orari di negoziazione standard. Per la sua analisi, l'FMI ha studiato le azioni statunitensi tokenizzate più liquide — tra cui i token che tracciano Tesla, Nvidia e l'S&P 500 — su 11 sedi di negoziazione per 365 giorni.

I dati suggeriscono che i prezzi onchain veicolano informazioni reali. Alla riapertura dei mercati tradizionali, i titoli convenzionali hanno assorbito dal 87% al 99% dei movimenti di prezzo overnight registrati dalle controparti tokenizzate durante la chiusura dei mercati statunitensi, ha rilevato l'FMI — segno di quanto il mercato token attivo h24 e la seduta tradizionale stiano diventando strettamente intrecciati.

Gli svantaggi sono altrettanto evidenti. Le azioni tokenizzate sono state circa 1,5 volte più volatili dei titoli sottostanti e negoziate con una liquidità molto inferiore — condizioni che possono rendere più difficile operare posizioni importanti senza muovere i prezzi — con il divario più marcato sugli exchange decentralizzati, dove i prezzi dei token si sono allontanati di più dai mercati tradizionali.

Il mercato stesso resta minuscolo e altamente concentrato. Le azioni tokenizzate valgono nel complesso circa 2,3 miliardi di dollari — una porzione minima del mercato azionario statunitense, il cui valore totale si misura in decine di migliaia di miliardi di dollari — Ondo Finance e gli xStocks di Backed Finance rappresentano insieme oltre il 70% del totale. Entrambe le società emettono token sintetici che offrono esposizione al prezzo senza diretta proprietà delle azioni, secondo l'FMI.

Considerata la fase iniziale del mercato, l'FMI ha dichiarato che i suoi risultati "dovrebbero essere interpretati con cautela", aggiungendo che i rischi sistemici restano per ora limitati. Ha esortato i regolatori a valutare gli interruttori automatici per la negoziazione 24/7 e a monitorare più da vicino i legami tra mercati tokenizzati e tradizionali. All'inizio di quest'anno, l'FMI aveva avvertito che la finanza tokenizzata e le stablecoin potrebbero amplificare le crisi finanziarie.

Il rapporto arriva mentre diverse delle più grandi istituzioni finanziarie e sedi di negoziazione statunitensi si spingono nella tokenizzazione. Il New York Stock Exchange prevede di raggiungere gli investitori crypto tramite Blockchain.com, mentre ICE, proprietaria del NYSE, lavora con OKX alla negoziazione h24 di azioni tokenizzate nell'ambito della nuova esenzione all'innovazione della SEC, un quadro pensato per dare alle società spazio di testare prodotti innovativi sotto supervisione regolamentare.

Securitize ha recentemente portato su Solana azioni tokenizzate — tra cui i titoli di Nvidia, Apple e Amazon, con altre reti blockchain in arrivo. Cboe ha siglato un accordo S&P per opzioni tokenizzate, e Coinbase ha lanciato in agosto azioni tokenizzate per gli utenti non statunitensi su Base.

Come i regolatori valuteranno le raccomandazioni dell'FMI su interruttori automatici e monitoraggio all'attivazione di sedi come queste è uno dei fili da seguire mentre il mercato supera la sua fase iniziale.