L'AUM degli RWA tokenizzati raggiunge i 34,18 miliardi di dollari

Binance Research ha pubblicato il 18 settembre un'analisi approfondita del mercato della tokenizzazione degli asset reali (RWA), e il dato principale è chiaro: gli asset RWA on-chain under management hanno raggiunto i 34,18 miliardi di dollari al 15 settembre, con un aumento dell'85,2% da inizio anno. La tokenizzazione — lo stesso meccanismo on-chain alla base dei non-fungible token (NFT), qui esteso a obbligazioni, fondi e azioni — ha portato obbligazioni e fondi monetari al vertice del settore con 18,29 miliardi di dollari. Le azioni tokenizzate, le rappresentazioni on-chain di società quotate e fondi che spaziano dai mega cap in stile Netflix (NFLX) ai panieri di exchange-traded fund (ETF), rappresentano circa 4,4 miliardi di dollari di AUM ma hanno registrato la crescita più rapida di qualsiasi categoria al 390,4%. Insieme, questi due segmenti rappresentano più di tre quarti dell'espansione totale del mercato quest'anno. Altrove il ritmo varia notevolmente: oro e materie prime hanno guadagnato il 46,6%, il private credit è salito del 43,6% e il settore immobiliare è avanzato appena del 17,9%.

Dall'emissione all'utilizzo: PAR e CAR

La tesi centrale del rapporto è che la tokenizzazione sta entrando in una fase di utilizzo. Per inquadrarla, Binance Research introduce due indicatori. Il Programmable Asset Ratio (PAR) misura gli asset tokenizzati rispetto alle dimensioni totali dei loro mercati sottostanti; attualmente si attesta intorno allo 0,01%, a dimostrazione di quanto il sia ancora agli esordi. Il Capital Activation Rate (CAR) traccia quanto capitale tokenizzato sia effettivamente impiegato on-chain nel lending della finanza decentralizzata (DeFi), nei pool di liquidità e nei mercati collaterali; si colloca vicino al 12%, lasciando un margine considerevole anche tra gli asset già tokenizzati. Il private credit guida l'attivazione con un CAR del 49,67%. Le azioni tokenizzate sono salite dall'1,95% al 7,54% da inizio anno — la maggiore crescita di qualsiasi categoria — e il 93,5% di quella attività on-chain fluisce nei pool di liquidità (65,4%) e nel lending (28,1%), il tipo di mercati automatizzati resi popolari da Uniswap. Una precedente proiezione di Binance Research collocava l'AUM delle azioni tokenizzate nel 2030 a 61 miliardi di dollari in uno scenario conservativo, 349 miliardi nel caso base e 987 miliardi nello scenario ottimista.

Il reserve ratio del 135% di Bitget

Bitget ha celebrato il suo ottavo anniversario questo mese con una lettera aperta del suo chief legal officer che sembra più un audit di trasparenza che una celebrazione. Fondata nel 2018 come piattaforma di derivati crypto, l'exchange serve oggi oltre 125 milioni di utenti e promuove un modello di Universal Exchange (UEX) che abbraccia crypto, azioni tokenizzate, materie prime e altri mercati globali — oltre 2 milioni di token quotati e più di 500 azioni, ETF e materie prime tokenizzati, secondo la stessa divulgazione dell'azienda.

Il suo sistema di proof-of-reserves, lanciato a dicembre 2022, pubblica mensilmente i dati sulle riserve con l'impegno di detenere gli asset degli utenti a un rapporto minimo di 1:1 e applica la verifica tramite Merkle tree — una struttura crittografica di prova che consente a ciascun utente di confermare in autonomia, a partire dai propri dati di conto, che i propri saldi siano coperti senza esporre le informazioni degli altri utenti. Il report di questo mese — la 46ª pubblicazione proof-of-reserves consecutiva — mostra un reserve ratio complessivo del 135%, con una media costantemente superiore al 120%, e gli asset verificabili sono stati ampliati da 4 a 19 in occasione dell'anniversario. Il Protection Fund, costituito nel 2022 con un impegno di 300 milioni di dollari, ha registrato una media stimata di 382 milioni di dollari ad agosto 2026. Divulgazioni di questo tipo sono diventate una prassi di settore dopo i crolli degli exchange di fine 2022, che hanno reso le attestazioni di custodia verificabili in autonomia un'aspettativa a livello di settore.

All'inizio di quest'anno l'exchange ha introdotto il suo [Market Integrity and Token Accountability Framework]( che monitora gli asset quotati, i team di progetto e i market maker per comportamenti anomali dei wallet, manipolazioni e liquidità insufficiente, con escalation che vanno dagli avvisi di rischio alle sospensioni o ai delisting. La copertura di compliance comprende registrazioni e licenze in Argentina, Australia, El Salvador, nella Zona Franca di Tbilisi in Georgia, a Mauritius, in Messico, Nuova Zelanda, Sudafrica, Svizzera e Regno Unito, supportate da processi know-your-customer (KYC) e know-your-business (KYB), controlli anti-money-laundering (AML) e countering-the-financing-of-terrorism (CFT) e screening delle sanzioni. A livello di account, le protezioni spaziano dall'autenticazione a due fattori (2FA), dalle passkey FIDO2 e WebAuthn e dai codici anti-phishing alla protezione dei prelievi backend e al rilevamento delle frodi, mentre il Bitget Wallet self-custody funziona anche come AI crypto wallet con trading assistito da agenti.

Le rotaie della fiducia per un mercato tokenizzato

Letti insieme, i due annunci tracciano un unico arco: la tokenizzazione sta passando da una corsa all'emissione a una corsa alla distribuzione e all'utilizzo, e l'infrastruttura di fiducia che la circonda deve crescere di pari passo. Analisti come Wintermute hanno indicato gli RWA come il prossimo canale di afflussi dopo gli ETF su Bitcoin (BTC) e le stablecoin (token blockchain ancorate a valute fiat), con valutazioni di settore triple in un anno grazie a venti favorevoli normativi e collaterali — ed è proprio per questo che oggi la verifica conta quanto il volume. La 46ª divulgazione proof-of-reserves consecutiva pubblicata questo mese indica un reserve ratio del 135%, il tipo di cifra verificabile in autonomia che gli allocatori istituzionali cercano prima di instradare capitale su rotaie tokenizzate. I dati di Binance Research sono un'istantanea al 15 settembre, e i dati sulle riserve di Bitget si aggiornano mensilmente: due aggiornamenti ricorrenti che indicheranno se attivazione e verifica cresceranno insieme. Se PAR e CAR saliranno di pari passo, come sostiene Binance Research, le riserve trasparenti e i collaterali attivati determineranno quali piattaforme conquisteranno la prossima fase di crescita.